10月28日-11月1日央行公开市场操作净回笼回笼8514亿，但同时开展5000亿买断式逆回购操作，大行资金融出规模有所下降，周度均值4.24万亿（前值4.62万亿），周五收至4.5万亿，货基日均融出规模1.69万亿（前值1.76万亿）。资金利率整体下行，周五DR001、DR007分别收至1.34%和1.55%。11月4日-11月8日逆回购到期14001亿，政府债净缴款规模809.81亿元（前值2187.23亿）。
10月28日至11月1日，十年期国债估值收益率较上周下行1.33BP，周五收至2.1406%，一年期国债估值收益率下行1.04BP至1.4065%；两年期国债期货上涨0.21元至102.516元，十年期国债期货上涨0.4元至106.195元；10Y-1Y期限利差73.41BP，较前一周收窄0.29BP；10年美债收益率收至4.37%，中美利差倒挂幅度收至-222.94BP。
重点关注：
1）资金面方面，本周央行净回笼8514亿元，其中逆回购投放14001亿元，到期22515亿元。此外，临近月底央行累计开展了5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天)，同时央行公告10月净买入国债2000亿元，即10月投放了7000亿元更低成本的中长期资金。整体上，跨月资金面较为宽松。
2）基本面方面，10月官方制造业PMI为50.1%，高于市场预期的49.5%，前值49.8%。自今年5月以来首次回到扩张区间，生产指标扩张速度加快，新订单在新出口订单边际放缓的情况下重回扩张区间，企业增加人员招聘等，反映出一揽子增量政策效果释放，市场需求和企业信心在逐步复苏，生产加快。
3）政策面方面，10月28日，央行公告从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。央行启用公开市场买断式逆回购操作工具原因有三：第一，买断式逆回购定位在流动性补充工具，期限更灵活且无须冻结质押券。第二，买断式央行获得债券所有权，可以择机卖出。第三，多重价位中标，资金定价更加市场化，同时淡化MLF政策利率色彩。10月31日，央行公告通过买断式逆回购投放5000亿元，期限为6个月(182天)，由于多重价位中标并未公布操作利率，但从期限上来看也低于2.0%的MLF利率。关注下周召开的十四届全国人大常委会第十二次会议，关注增量财政工具情况。
10月28日至11月3日产业债发行1069亿元，净融资190亿元，发行量、净融资均环比明显下降；2024年上半年产业债发行量27563亿元，净融资5667亿元，同比明显增长；公用事业、建筑装饰和采掘产业债发行量位居前三，公用事业、商业贸易和建筑装饰产业债区间净融资位居前三。利差方面，截至2024年11月1日，房地产行业利最大，高达99BP；医药生物、休闲服务和钢铁也是信用利差较高的行业，当前信用利差分别为84BP、77BP和74BP；公用事业、交通运输和食品饮料等行业信用利差较低。
截至2024年11月01日，非银金融行业利差中位数为54.47BP，较上周10月18日上升2.13BP。同期，非银金融行业利差中位数历史近三年分位数水平位于39.80%。
近一年来，监管机构强调金融租赁公司应当突出自身特色，回归以融资和融物相结合的经营模式，并鼓励以飞机和船舶为标的开展租赁业务。目前金融租赁公司已在飞机及船舶租赁市场占据主导地位，同时，通过降低机队及船队扩充的资金门槛，金融租赁业务可促进国产飞机和船舶订单量的提升，且以海外企业为承租人的跨境租赁业务有助于推动国产飞机和船舶出海，助力实体经济发展和国家战略落实，金融租赁公司在航空及航运租赁领域的发展前景广阔。
本周城投债收益率偏离中债估值成交共982笔，其中低估值偏离31笔，高估值偏离成交951笔，低估值偏离成交主要集中在贵州区域，高估值偏离成交主要集中在山东区域；各等级城投债信用利差均有所走阔；各期限城投债信用利差均有所走阔。10月12日国新办新闻发布会后，广东、新疆、江苏等省份密集发行特殊再融资债，城投平台或收益。
财政部会议后，广东、新疆、江苏等省份密集发行特殊再融资债，截至10月25日已披露总金额达2363亿元。对城投平台而言，本轮债务置换有助于城投公司剥离历史债务包袱，降低债务负担，提升财务稳健性，为城投转型发展奠定基础。
表1：10月28日-11月1日央行公开市场操作净回笼8514亿
图1：资金利率整体下行，DR001、DR007分别收至1.34%和1.55%（%）
数据来源：中国货币网，交易所，首创证券资管根据公开资料整理
注：资金利率采用加权均价。
图2：大行资金融出规模小幅下滑（亿元）
数据来源：外汇交易中心，首创证券资管根据公开资料整理
注：净融出=逆回购金额-正回购金额；其他银行包括股份行、城商行、农商行。
数据来源：央行，首创证券资管根据公开资料整理
注：标红日期为预计资金面偏紧时点
数据来源：CFETS，中债估值中心，首创证券整理
注：上图表示10年期国债活跃券走势。
数据来源：中债估值中心，首创证券整理
注：分位数采用2016年以来的数据进行计算。
数据来源：中债估值中心，首创证券整理
数据来源：CFETS，中债估值中心，美联储，首创证券整理
表3：2024年上半年产业债发行与到期情况（亿元）
图9：非银金融行业利差中位数（单位：BP）
