8月19日-8月23日央行公开市场操作净回笼3471亿，大行资金融出规模小幅回升，周度均值3.03万亿（前值2.80万亿），周五收至2.79万亿，货基日均融出规模降至2.02万亿（前值2.04万亿）。央行回笼流动性的影响下，资金面偏紧，资金利率先下后上，周五DR001、DR007分别收至1.81%和1.85%。8月26日-8月30日逆回购到期11978亿，全周政府债净缴款规模730.06亿元（前值953.03亿元），关注周一MLF操作、跨月时点央行投放。
8月19日至8月23日，十年期国债估值收益率较上周下行4.31BP，周五收至2.1547%，一年期国债估值收益率下行3.68BP至1.4973%；十年期国债期货上涨0.26元至105.95元，两年期国债期货上涨0.08元至102.162元；10Y-1Y期限利差65.74BP，较前一周收窄0.63BP；10年美债收益率收至3.81%，中美利差倒挂幅度收至-165.53BP。
重点关注：
1）资金面方面，本周政府债净缴款压力大幅下降，资金面伴随央行大额回笼先松后紧。下周政府债净缴款规模较大，同时MLF推迟至周一续作，关注资金投放情况；
2）政策面方面，①8月LPR报价不变，或出于以下考虑：一是7月两个期限品种LPR报价分别下调10个基点；二是银行净息差压力仍大；三是淡化中期政策利率作用，本次报价前7天期逆回购操作利率保持稳定。后续流动性料将仍然保持充裕。②金融时报发文《债市三大“认识误区”亟待厘清严查违规交易助力市场高质量发展——访中国银行间市场交易商协会副秘书长徐忠》，文章主旨是央行没有调控利率曲线的强烈意愿和合意区间。后续监管扰动料将仍会反复，但不影响市场趋势。
8月19日至8月25日产业债发行1641亿元，净融资-26亿元，发行量环比大幅上升，净融资环比小幅上升但仍然为负；2024年上半年产业债发行量27563亿元，净融资5667亿元，同比明显增长；公用事业、建筑装饰和采掘产业债发行量位居前三，公用事业、商业贸易和建筑装饰产业债区间净融资位居前三。利差方面，截至2024年8月23日，房地产行业利最大，高达60BP；医药生物、休闲服务和化工也是信用利差较高的行业，当前信用利差分别为55BP、47BP和46BP；公用事业、食品饮料和交通运输等行业信用利差较低。
截至2024年08月23日，非银金融行业利差中位数为38.19BP，较上周8月16日上升7.12BP。同期，非银金融行业利差中位数历史近三年分位数水平位于9.80%，处于历史较低分位水平。
近期，安徽皖新融资租赁有限公司香港H股IPO中介服务项目招标。近日，全国首个绿色租赁领域的“上海绿色金融服务平台-绿色租赁专版”上线。该平台由数据集团下属上海征信建设和运营，实现了本市企业政府公共数据、市场化数据和金融数据的有效整合，破解了绿色信息不对称。日前，湖北省经济和信息化厅等七部门印发了《湖北省推动工业领域技术改造和设备更新实施方案》的通知。实施方案指出，要大力推动设备融资租赁。鼓励金融租赁公司、融资租赁公司结合产业类别、行业特点等提供定制化方案，打造多元、灵活的融资租赁产品。
本周城投债收益率偏离中债估值成交共1435笔，其中低估值偏离16笔，高估值偏离成交1419笔，低估值偏离成交主要集中在贵州区域，高估值偏离成交主要集中在山东区域；各等级城投债信用利差均有所走阔；各期限城投债信用利差均有所走阔。城投境外债迎到期高峰，未来一年内的到期金额将超过3000亿元。
由于去年下半年集中发行的“364天境外债”即将到期，城投境外债正迎来到期高峰，未来一年内的到期金额将超过3000亿元。境内债置换境外债的政策或落地，城投境外债信用风险进一步缓释。预计将带来城投境内债供给增量，但短期内可能仍无法缓解城投债资产荒，具体的置换规模和节奏待政策细则出台。
表1：8月19日-8月23日央行公开市场操作净回笼3471亿
图1：资金利率上行，DR001、DR007分别收至1.81%和1.85%（%）
数据来源：中国货币网，交易所，首创证券资管根据公开资料整理
注：资金利率采用加权均价。
图2：大行资金融出规模小幅回升（亿元）
数据来源：外汇交易中心，首创证券资管根据公开资料整理
注：净融出=逆回购金额-正回购金额；其他银行包括股份行、城商行、农商行。
数据来源：央行，首创证券资管根据公开资料整理
注：标红日期为预计资金面偏紧时点
数据来源：CFETS，中债估值中心，首创证券整理
注：上图表示10年期国债活跃券走势。
数据来源：中债估值中心，首创证券整理
注：分位数采用2016年以来的数据进行计算。
数据来源：中债估值中心，首创证券整理
数据来源：CFETS，中债估值中心，美联储，首创证券整理
表3：2024年上半年产业债发行与到期情况（亿元）
图9：非银金融行业利差中位数处于历史较低水平（单位：BP）
