摘要（上篇）：
1、大类资产市场回顾：在海外市场方面，日经225指数领跑海外股指，日本股市重回1989年泡沫破裂前夕高点。美股在英伟达等科技巨头强劲的盈利支撑下，AI板块热度持续攀升，科技板块或面临泡沫化的风险。美国通胀与就业数据显示经济较强，投资者降息预期降温，美债利率走高，带动金价与油价震荡。在国内市场方面，春节前后A股市场表现亮眼，市场情绪有所回暖，单月股指大幅反弹。在降准、LPR降息等宽松的货币政策环境下，金融机构持续面临“资产荒”，配债力量推动债市持续走牛，30年期国债交易存在阶段性过热现象。
2、海外宏观：美国通胀回落受阻，就业市场超预期火热，显示美国经济当下依然较强。1月美联储议息会议纪要偏鹰派，投资者降息预期降温。3月美联储议息会议预计维持政策利率不变，对5月降息保持相对谨慎态度。
一、大类资产市场回顾
在海外市场，日经225指数领跑海外股指，日本股市重回1989年泡沫破裂前夕高点。一方面弱日元带动日企海外盈利表现较好，支撑短期股价；另一方面日本经济或将走出过去几十年的通缩，中长期可能仍将支撑全球投资者做多日本的乐观情绪。美股在英伟达等科技巨头强劲的盈利支撑下，AI板块热度持续攀升，科技板块或面临泡沫化的风险。美国通胀与就业数据显示经济较强，投资者降息预期降温，美债利率走高，带动金价与油价震荡。
在国内市场，春节前后A股市场表现亮眼，阶段性录得上证指数8连阳，市场情绪有所回暖，单月股指大幅反弹。在降准、LPR降息等宽松的货币政策环境下，金融机构持续面临“资产荒”，配债力量推动债市持续走牛，30年期国债交易存在阶段性过热现象。
图1：2024年2月主要资产表现回顾
数据来源：Wind，统计周期为2024年2月1日-2月29日
二、海外宏观
（一）美国通胀回落受阻，就业市场大幅反弹
美国通胀回落速度变慢。1月美国CPI同比3.1%，较前值下降0.3个百分点；季调环比0.3%与前值持平；核心CPI同比3.9%与前值持平，通胀回落速度受阻，主因住房项和服务类价格的超预期。目前美国通胀水平仍远高于美联储政策目标，而较慢的通胀回落速度也将制约美联储政策转向的空间。
美国劳动力市场超预期反弹。美国1月失业率维持在3.7%，与上月持平。1月非农新增就业人数增加35.3万，远高于市场预期的18万，创2023年1月以来最大增幅。平均时薪环比上涨0.6%，为2022年3月以来的最大涨幅。
（二）美联储1月议息会议超纪要偏鹰
美联储1月议息会议纪要偏鹰派，结合当前韧性仍强的通胀与就业数据，市场降息预期继续降温。2月美联储公布的2024年1月议息会议纪要显示美联储认可政策利率已经见顶，加息周期结束，但对降息持审慎态度，希望看到更多通胀回落的证据。近期美联储多数官员表态担心降息过快的风险，美联储降息时点仍有较大不确定性。结合当前强劲的通胀与就业数据，美联储仍需警惕“二次通胀”的风险，市场降息预期显著降温。3月美联储议息会议预计维持政策利率不变，对5月降息保持相对谨慎态度。
注：月报完整内容请洽客户经理咨询。
END
1. 本文件版权归交通银行股份有限公司所有，未经交通银行事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本文件。
2. 本文件分析及建议全部依据公开信息做出，交通银行对信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。
3. 本文件仅供参考，并不构成任何投资建议或实际的投资结果，并非作为买卖、认购任何金融工具的邀请或保证。
4. 交通银行对任何人因本文件所做的交易或任何衍生行为概不负责。
