摘要（下篇）：
国内宏观：4月制造业PMI环比下降，但仍高于荣枯线。其中生产分项继续上行，新订单与新出口订单有所回落，但均高于50%，显示需求仍然处于扩张状态。价格呈现企稳回升迹象，4月原材料价格指数、企业出厂价格指数均环比回升，且上行至近7个月以来的高点。政治局会议强调“乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”。
三、国内宏观
（一）4月采购经理人指数（PMI）显示经济复苏持续，生产强于需求的格局未变
4月制造业PMI环比下降，但仍高于荣枯线。4月制造业PMI环比下降0.4个百分点至50.4%，其中生产分项继续上行0.7个百分点至52.9%。新订单与新出口订单有所回落，但均高于50%，显示需求仍然处于扩张。
价格呈现企稳回升迹象。4月原材料价格指数、企业出厂价格指数均环比回升，且上行至近7个月以来的高点，国内黑色金属价格、建材价格呈现底部企稳迹象，未来制造业、基建与地产领域相关需求或继续支撑经济复苏。
（二）政治局会议强调“乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”
4月政治局会议肯定了今年以来的经济表现，但也没有回避经济结构转型中的困难。会议提出“经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征，经济实现良好开局。”同时，会议也指出，“经济持续回升向好仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。”
本次会议政策基调仍积极，未来财政政策与货币政策依然值得期待。会议提出继续实施积极的财政政策并靠前发力，包括“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度”。会议明确提出“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。”
表1：国内主要宏观指标跟踪
数据来源：Wind，红色单元格表示数值上升，绿色单元格表示数值下降。
四、资产配置方案
结合当前市场环境，二季度大类资产评级展望及主要观点更新如下。
资料来源：交通银行财富管理投资策略例会
根据大类资产市场观点，建议考虑如下产品策略。
现金/固收：
“资产荒”背景下，投资策略趋同导致债市波动上升，结合当前信用利差极低的环境，建议关注短久期票息策略+长久期利率债策略的哑铃型组合，对信用债策略保持谨慎，继续关注成本法估值或期限匹配的产品。
对于有一定风险承受能力的投资者，可以借助固收+权益、固收+转债、固收+指增等策略间接参与权益市场投资机会。
权益/混合类：
主观权益方面，大盘已完成阶段性筑底，二季度向下空间有限，但从资金流向、基金仓位变动等角度观察，短期内A股快速上涨概率较低。建议关注主观权益策略的中长期价值。结构方面，关注红利策略，通过优选管理人应对行业快速轮动局面。
量化策略方面，当前市场流动性有所改善，成交活跃度上升、成长风格阶段性占优的环境下，相对利好量化超额的挖掘；股指期货贴水收敛，对冲成本也处于相对适宜的环境，整体利好量化策略的表现，但后续需关注产品赎回压力是否会对策略收益带来扰动。
商品/境外资产：
重视多资产、跨地域的配置价值，阶段性关注港股市场、黄金、美债等资产的中长期配置价值。美联储加息结束，或逐步利好美债、新兴市场股市等。
注：月报完整内容请洽客户经理咨询。
END
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