摘要：
1.中国人民银行表示降低存款准备金率仍有一定空间。
2.美国8月非农就业人数反弹不及预期，分项冷热参差。
3.9月美国降息预期升温，关注全球资金配置A股的投资机会。
4.港股基本面持续修复，短期内港股弹性或大于A股。
5.美股警惕龙头公司回调的风险。
6.央行维持正向收益率曲线，长端利率预计震荡。
7.美联储降息预期升温支撑金价。
一、宏观聚焦
关注要点一：中国人民银行表示降低存款准备金率仍有一定空间
央行新闻发布会表示未来降准仍有一定空间，继续坚持支持性的货币政策。9月5日下午，国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，央行表示目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，因此还有一定的空间。央行表示，下一步政策取向是继续坚持支持性的货币政策。在总量上，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导银行增强贷款增长的稳定性和可持续性，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平的预期目标相匹配。
继续关注央行买卖国债新工具的政策意图与效果。8月30日央行发布公告，8月开展公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债，并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿。现券买卖的公开市场业务这一新货币政策工具值得持续关注：首先，扩充工具箱表明未来央行将有更加丰富的手段应对不同的政策环境；其次，净买入1000亿元仍是释放流动性的支持性立场；最后，买短期卖长期的操作依然显示央行对于长期国债利率的关切。
关注要点二：美国8月非农就业人数反弹不及预期，分项冷热参差
8月新增非农人数较前几月反弹，但低于市场预期。美国8月非农新增就业人数14.2万人，低于市场预期的16.5万人。新增人数反弹，但前几月非农数据继续大幅下修：7月新增非农从初值11.4万人下修至8.9万人，6月从17.9万人再度下修至11.8万人，下修幅度依然偏大。
非农就业分项数据冷热不均。时薪增速环比升至0.4%，较前值上升0.2个百分点；同比增速反弹至3.8%，较前值也反弹0.2个百分点。失业率回落至4.2%，较前值下降0.1个百分点。劳动参与率持平在62.7%。总体而言，较弱的就业人数与反弹的时薪增速给出了一个较为纠结的就业数据，劳动力市场仍在降温但并未失速，9月美联储大概率降息幅度仍是25BP而非50BP。
二、大类资产观点
A股：9月美国降息预期升温，关注全球资金配置A股的投资机会
近期A股中报季结束，基本面压力暂告段落。国内稳增长政策进一步释放效果，伴随美国降息预期升温后，关注海外资金回流A股的配置机会，对三季度A股持温和看多观点。
港股：基本面持续修复，短期内港股弹性或大于A股
港股2024年半年度盈利同比增速6%显著好于一季度-2%，基本面仍在持续修复中。同时美国降息预期升温，人民币持续走强的背景下，港股阶段性弹性或大于A股，对三季度港股持温和看多观点。
美股：警惕龙头公司回调的风险
8月ISM制造业PMI低于预期引发科技龙头大幅调整，尽管美国经济当下难言疲软，但龙头集中度过高，脆弱的交易结构本身蕴含的即是风险，对三季度美股持中性观点。
债券：央行维持正向收益率曲线，长端利率预计震荡
央行继宣布择机介入国债并卖出的政策意图后，8月开启现券买卖业务的货币政策新篇章。买短卖长的政策操作显示维持正向的收益率曲线是当前的政策目标，市场利率有所上升，但机构配置压力仍在，对三季度利率债持中性观点。
黄金：美联储降息预期升温支撑金价
美国通胀与就业数据持续走弱，市场预期9月美联储降息概率已经是100%，降息预期的升温继续提振金价。在美联储降息落地前，降息预期仍随数据波动，金价或也围绕美债利率高位震荡，对三季度黄金持中性观点。
外汇：美元中性、欧元中性、日元中性
发达经济体不少已经开始转向降息，在美联储降息落地之前，美元指数或高位震荡。经济“美强欧弱”格局下，欧元预计弱势震荡。日本经济基本面未见好转，短期内继续加息概率较低。对三季度美元、欧元、日元均持中性观点。
2024年三季度大类资产评级观点
资料来源：交通银行财富管理投资策略例会
三、一周市场回顾
数据来源：Wind，数据截至2024年9月6日。
四、产品建议
根据大类资产市场观点，建议考虑如下产品策略。
现金/固收：
央行政策引导下，债市流动性阶段性欠缺放大债市波动，前期过低的信用利差引致近期信用债利率上行；基本面、政策面以及海外美联储降息的确定性对利率债仍顺风。能承受一定波动的投资者建议配置短久期票息策略+长久期利率债策略的哑铃型组合，信用利差有所反弹，对信用债策略保持谨慎偏多，继续关注成本法估值或期限匹配的产品。
红利资产冲高过程中波动也在加大，追求稳定收益的固收+策略拥挤度进一步上升，但若具有一定波动承受能力，仍可在权益市场底部布局固收+股票或固收+期权策略。
权益/混合类：
主观权益方面，A股成交量回落至历史低位，多空观点处于观望态势，市场走出底部区域还需基本面提供更多支撑，海外流动性转松有助于缓解市场压力。风格层面，A股增量资金主要来自ETF和险资，决定大盘绩优板块相对占优，可继续关注红利质量+科技成长，兼顾防御需求和成长弹性。
量化策略方面，成交活跃度降低，小盘风格承压，超额挖掘和β层面均有压力，量化多头仍然承压。300指增受益于中大盘风格，短期表现或更加稳健。对冲方面，近期基差水平明显收敛，对冲成本下降，中性策略的布局性价比上升。
商品/境外资产：
重视多资产、跨地域的配置价值，关注境外权益市场、黄金、美债等资产的中长期配置价值。美联储降息周期下，美债、黄金、新兴市场股市或相对受益。但黄金等部分资产价格冲高后，短期交易波动或放大，建议从中长期配置、分散组合风险的角度进行布局。
注：周报完整内容请洽客户经理咨询。
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