高盛:中国房地产泡沫破灭速度远高于美国和日本,全国房价跌回2013年

文摘   2024-10-31 07:59   中国香港  
 

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高盛最新的研究报告认为,在过去几周,随着监管层宣布了史上最强的楼市救市政策,最大力度鼓励居民、企业和地方举债加杠杆保房价,市场终于有望在进入房地产市场低迷的第五个年头,迎来房地产市场持续下滑的拐点

根据高盛发布的最新全国实际房价数据,2024年3季度,全国实际房价延续加速下跌的趋势,快速跌破2013年的支撑位,向2011年的房价水平收敛。这个跌幅已经接近了美国次贷危机后的跌幅,但仍远低于日本房地产泡沫破灭后的跌幅。


作为世界各大经济体近30年来唯一一个房地产市场大崩盘,中国房地产泡沫破灭速度远高于曾经的美国和日本,至于未来走向美国还是日本的房价复苏之路,更重要的不是各种刺激举债加杠杆和10万亿救市收储,继续靠债务催动续命,而是能否实现经济转型升级并突破中等收入陷阱


未来几年,新开工可能保持低位。2022年开始的全国人口负增长趋势短期无法扭转,甚至大概率加速负增长,按联合国预测将从2050年的11亿下降至2100年的6亿。而目前全国1300亿平米、城市400亿平米、城市人均43平米的存量住房,以及33亿平米的待售库存,全国多数城市可能在未来100年内都不需要再建房子了。



一线城市的周度成交量环比上涨24%,同比上涨25%。作为本次降低首付比例和房贷利率、解除限购的主要发力点,一线城市的二手房交易回暖趋势更加明显。而且一线城市拥有全国最具活力的青年人口和产业资源的聚焦,房地产市场更具吸引力。


二线城市的周度成交量环比下跌3%,同比下跌16%。二线城市的首付比例和房贷利率在9月洪荒救市前已降至历史最低,且全部解除限购,因此对本次救市的市场反应并不敏感。二线城市的人口和产业有一定聚焦能力,但产能过剩几乎遍布在各行各业,房地产市场仍然需要寻找支撑


线城市的周度成交量环比上涨5%,同比上涨40%。三线城市对本次史诗级救市也不敏感,同样在次之前已经完成了首付比例、房贷利率、解除限购的措施,同比的大涨更多是去年基数较低。三线城市的人口和产业多数围绕一二线城市的外溢,并吸纳周边村镇的人口,房地产市场的支撑相对薄弱


全国75个大中城市的新房年度销售规模下降28%,比2022年下降21%,比2021年历史峰值下降52%。新房销售规模的连续下行,一方面是房地产债务危机之下,购房者对开发商的期房避而远之;另一方面是新房定价远高于周边二手房,比如北京坚持涨价去库存之下在土地出让时设定的销售价格几乎两倍于周边二手房;更重要的是住房过剩且房价永远涨预期破灭后,购房不再是财富蓄水池的必选项。


自2022年底央行三支箭救市至今的一系列去库存取得了一定效果。一线城市新房库存环比下降0.1%,同比下降4.4%,二线城市新房库存环比上涨0.1%,环比下降5.3%,三线城市新房库存环比下降0.5%,同比下降8.5%。相较于一二线城市持续供地,被迫缩减供地的三线城市新房库存下降更快。


随着新房销售持续疲软,新房库存去化周期再次拉长。一线城市新房库存去化周期环比下降1.7%,同比2023年上涨9.1%,二线城市新房库存去化周期环比下降1.4%,同比2023年上涨15%,三线城市新房库存去化周期环比下降0.2%,同比2023年上涨22.7%。


高盛预计监管层将在2025年至2027年为中国房地产行业提供8万亿的额外财政支持,直接下场收购滞销库存土地和房产,减缓住房过剩危机。高盛还估计,房价将在2025年底趋于稳定,预计2027年平均价格将同比增长2%。2027年新房市场销售额将稳定在8万亿左右的水平。




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