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全国人大常委会将于11月4日至8日在北京举行备受期待的会议，此时正值美国总统大选周，投资者关注中国是否会批准任何财政刺激措施以重振疲软的楼市和放缓的经济。
全国人民代表大会常务委员会每两个月举行一次会议，将审议国务院关于金融工作的报告，以及矿产资源、能源和反洗钱等一系列法律草案。公布的议程没有具体提到任何财政刺激计划。市场正密切关注此事，大家都希望各部委的支持立场能够转化为实际行动。财政支持需要得到人大常委会的批准。投票将在会议最后一天即11月8日进行，三天前美国大选可能对全球贸易和中国出口产生深远影响，而出口是中国经济中少有的亮点。通过的法律和报告的细节将在之后由国家媒体公布。全国人大代表还将审议官员任免事宜，但未作详细说明。此次会议可能会确认一项地方债务再融资计划，并可能提供有关发行债券的细节，以向银行注入资本并支持增长。财政部本月初表示，解决地方表外借款的计划将是近年来解决所谓隐性债务的最大举措，目前正在等待批准。中国正考虑允许地方在2027年前发行高达6万亿的债券，主要用于再融资表外债务，这是刺激楼市、经济和帮助国家化解金融风险的多管齐下计划的一部分。数周以来，市场一直希望以增加公共借贷和支出的形式出台新的财政刺激措施，但对于今年是否会出台，市场的看法不一。花旗集团等多家投资银行预计，除了计划中的债务互换外，还将推出高达2万亿的额外刺激计划。需要关注的关键问题是中国今年是否会发行特别国债，以及财政部在制定预算方面是否会有额外的灵活性。尽管9月份出现了初步改善迹象，但中国楼市和经济在第三季度继续放缓。7月至9月期间，经济同比增长4.6%，为2023年3月以来的最低增速。监管层呼吁尽一切努力在今年剩余时间帮助经济实现5%左右的年度增长目标。自9月底以来，政策制定者出台了包括降息、降首付和加大对房地产和股市支持力度在内的措施，推动股市出现历史性反弹。但随着投资者未见到任何实质性的财政方案力度，这种兴奋感已经消退。迄今为止，刺激措施也未能打动本周齐聚华盛顿的全球金融和货币官员。他们在国际货币基金组织和世界银行年度会议间隙表示，中国应采取更多措施来重新平衡经济，并解决国内需求疲软和产能过剩问题。多年来已习惯了中美贸易争端的投资者似乎愿意冒着美国总统大选后关税进一步上调的风险，并青睐中国资产，押注将出台更多刺激措施。无论是特朗普还是哈里斯成为美国新领导人，全球基金经理都预计对中国的摩擦将升级。但并没有因为这种前景而完全回避中国资产，而是相信中国的政策将继续支持楼市和股市，尤其是在内地上市的股票。央行鸽派立场也被视为地方债券的利好。不过，人民币的气氛就没那么乐观了，为抵消选举后的任何不利因素而采取的货币宽松政策可能会削弱人民币。主流观点认为，特朗普再次连任对亚洲国家的影响总体上将比哈里斯获胜更为不利。特朗普主张对所有中国进口产品征收60%的关税。不过，人们不太担心市场会像2016年那样受到冲击。贸易战已不再是新鲜事，随着地缘紧张局势在现任领导下不断升温，投资者一直在稳步撤离中国。投资者也清楚地知道，在特朗普任期内，MSCI中国指数几乎翻了一番，但在拜登总统任期内迄今为止下跌了40%以上，凸显了包括中国监管打击在内的多种因素如何影响了市场表现。![]()
政策刺激对中国经济、楼市和股市来说比美国大选更重要。如果特朗普获胜，中国准备了更多政策措施来应对潜在的贸易措施。大选开始不到两周，特朗普和哈里斯之间的竞争就不相上下，这让基金很难根据大选结果进行布局，这也解释了它们为何更加关注中国的政策信号。自9月份推出刺激措施以来，中国股市出现了大幅复苏，沪深300指数自上月低点以来上涨了20%以上。外资投行认为，选举引发的抛售将是买入中国股票的好机会。财政部周五表示，刺激计划的核心是提高内需，实现国家年度增长目标。消费已成为中国财政政策制定的重要考虑因素，并提出了一项资助消费品以旧换新的计划。如果特朗普当选，市场将会出现波动，尤其是中国股市。但即将出台的政策支持可以抵消部分负面影响。如果股市大幅下跌，可能会利用这个机会买入。许多投资者表示，与在香港或美国交易的股票相比，在内地上市的股票将更好地抵御选举波动，因为在香港或美国，外资进入股市更容易。中国的政策冲动非常强烈，大选应该不会对很多企业产生影响，特别是那些高质量的国有企业和高股息的企业。与2018年至2019年特朗普关于贸易和关税的推文在全球金融市场引起冲击相比，现在这种相关性已经有所减弱。当时，世界正在一体化，美国的关税和政策不仅对投资者，而且对该地区的公司都造成了冲击。现在世界明白，我们正生活在一种不同的地缘格局中。可以肯定的是，在中国国内需求放缓之际，出口一直是难得的亮点，这意味着贸易紧张局势可能比过去成为更大的经济阻力。与2018年相比，中国更容易受到关税的影响，特朗普胜选可能会推迟中国的刺激计划，在美国政策明朗之前保持谨慎。哈里斯的竞选信息表明，虽然她不会对中国手下留情，但她认为世界两大经济体之间进一步决裂没有任何好处。她批评特朗普挑起贸易战，并将关税比作特朗普销售税，这将全面提高中产阶级家庭的生活成本。境内政府债券和国有企业发行的美元债券具有吸引力，并预计中国人民银行将保持鸽派政策。如果特朗普获胜并提高关税，中国可能会让人民币在一定程度上贬值，以减轻对出口的负面影响。反过来，这将为降低政策利率创造更大的空间，并允许中国利率下降——因此对中国债券来说是一个利好。如果特朗普获胜，货币交易员们普遍看跌人民币，而如果哈里斯获胜，则预计人民币将反弹。2019年8月，随着贸易战升级，人民币跌至十年来最低水平，但在特朗普任期结束时，人民币比开始时上涨了约6%。由于特朗普当选总统的可能性引发对通胀上升和美国国债收益率上升的押注，美元本月持续上涨。关税不确定性导致的风险溢价上升应该会推高美元，而离岸人民币可能受到的影响最大。
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