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中国向负债累累的地方提供了10万亿的救助金，但没有推出新的刺激措施，为应对特狼普明年上任后可能爆发的贸易战保留空间。
周五，监管层在北京举行的新闻发布会上公布了一项将隐性地方债务再融资到公共资产负债表的计划的细节。该计划的资金将在获得批准后提供到2028年。虽然决策者没有宣布直接刺激国内需求的措施，但财政部承诺明年将采取更有力的财政政策，这表明特狼普明年1月就职后可能会采取更大胆的举措。特狼普威胁对中国商品征收60%的关税，这可能会严重损害世界最大经济体之间的贸易，并打击今年亚洲国家罕见的亮点——出口。鉴于选举后市场反应相对克制，决策者可能认为没有必要在特狼普上任前对特狼普的胜利做出强烈回应。明年的情况就不同了。中国自疫情爆发以来最大胆的刺激措施已推动国内股市自9月以来飙升约 30%，减轻了立即采取行动的压力。这些降息措施，加上对股市和房地产市场的支持承诺，有望实现今年5%左右的增长目标，而无需通过大量额外举债来刺激经济。投资者已经等待数周时间，等待财政刺激措施的出台，媒体报道引发了人们对加大支出以稳定房地产市场和刺激消费的预期。新闻发布会开始时，投资者的失望情绪显而易见，离岸人民币一度贬值0.6%，随后随着刺激计划的全面实施，跌幅收窄至0.3%。解决地方债务是政策支持的一个重要方面。但这只是振兴经济所需更广泛努力的一部分。通过这一方案，地方可能能够开始弥补今年预算中分配的支出。为了以更可持续的方式促进增长，其他重要方面可能会出台，尤其是更具体的财政措施来支持需求。中国将地方债务列为中国面临的三大主要经济和金融风险之一，各地方将资金从促进增长的项目中转移出来用于偿还债务。这些资金大部分与地方融资平台有关，这些平台代表各省和城市借款，为基础设施投资提供资金。但近年来，房地产危机使地方赖以赚取收入的土地销售收入化为泡影，地方难以偿还这些债务。截至2023年底，所谓的隐性债务余额为14.3万亿，远低于国际货币基金组织估计的约60万亿。尽管市场对这些措施不以为然，但财政部称该计划是考虑到国际和国内发展环境而做出的一项重大政策决定。政策制定者还采取了罕见的举措，在年中上调地方债务上限，这是自2015年以来的首次。财政部表示，提高债务限额将允许地方在三年内发行6万亿的额外专项债券来置换隐性债务。地方将能够利用五年内（包括2024年）分批批准的另外4万亿特别地方债券额度用于同一目的。瑞银表示，要想真正对市场产生积极影响，就希望看到15万亿或以上的刺激措施，特别是与消费相关的刺激措施。投资者现在将目光投向12月，将其视为下一个实施更大规模财政措施的重要窗口，将在月度会议上讨论经济问题，决策者也将召开年度中央经济工作会议。届时，可能会对特狼普的关税立场有更清晰的认识，并有更多时间制定财政战略来保护经济。这项互换计划可以在五年内节省约6000亿元的利息支出，这将使资源能够刺激投资和消费。与旧房改造相关的另外2万亿的隐性债务要到2029年才会到期。这在近期减轻了地方的一些压力。摩根士丹利认为削减地方累积的隐性债务是打破通货紧缩螺旋的关键一步，与直接刺激需求同等重要。刺激消费的财政刺激措施将对经济增长产生更直接、更直接的影响。近日，一张关于千亿级私募的高毅资产的截图在业内快速传播，大致内容为：随着美国大选落地，潜在出口压力加大，汇率波动等复杂环境影响，未来也有较多不确定性。当前晓峰系列产品均有不同程度收益，可以考虑落袋为安，重新调整资产配置。
对于一个通常会竭尽全力增加资产管理规模的行业来说，这样的建议非常罕见。自9月出台刺激经济的计划以来，中国股市强劲反弹。但那是在特狼普本周获胜之前，这可能带来新的贸易战等不利事件。瑞银集团周四在一份报告中表示，特狼普胜选将给中国股市带来挑战，但鉴于估值相对较低，瑞银对中国资产持中立态度。市场还将密切关注是否会采取积极措施加大政策刺激力度。特朗普已承诺对从中国进口的商品征收60%的关税，人们普遍预计此举将给经济增长带来更大压力，中国经济可能难以达到5%左右的目标。如果特狼普上台后兑现关税承诺，投资者在中国市场的风险偏好将遭受更为严重的打击。一份客户会议记录显示，截至9月底，高毅资产的股票仓位已降至60%左右，因此预计中长期潜在收益相对较低。该公司当时表示，经济基本面和企业利润尚未触底，这促使其坚持相对谨慎的立场。
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