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鉴于消费支出疲软、出口前景不明朗以及房地产市场仍不稳定，中国今年5%的经济增长目标充满不确定性。监管层在9月底推出了一揽子刺激措施，推动股市历史性上涨。在投资者对支持措施的规模感到失望之后，监管层承诺采取新措施支持房地产行业，并暗示将增加借贷以支撑经济。即便如此，增长目标看起来仍然有些勉强。通货紧缩压力依然存在，在经历了30年的空前增长之后，这个经济有可能陷入日本失去三十年式的长期低迷。
在最新一轮刺激措施出台之前，高盛、野村等绝大多数外资投行都预计中国经济今年将无法实现目标。通货紧缩压力不断上升，新房价格跌幅创下2014年以来最大，消费者信心降至一年半多以来的最低水平。监管层继续依靠制造业和出口来推动经济复苏。市场质疑为何财政和货币政策没有采取更多措施来重振国内需求。尽管出口额达到近两年来的最高水平，但中国正面临来自各国的不确定性，这些国家担心来自中国的廉价商品会带来影响。财政部称中国制造的产品物有所值，有助于抑制全球通胀。长期以来，中共似乎不愿采取更积极的措施，但在9月份的一次会议上，强调要实现年度经济目标并遏制房地产市场的下滑。最新政策推动的一大重点是稳定房地产行业，措施包括降低存量房贷利率和放松对房地产市场的管制。央行降低利率，释放流动性以鼓励银行贷款，并承诺提供高达2.4万亿的资金来提振中国股市。财政部随后在10月中旬的一次新闻发布会上宣布，地方将被允许使用特别债券购买未售出的滞销库存房屋，同时暗示可能很快对预算进行罕见的修改。尽管没有为任何额外的刺激措施提供具体金额，但由于预期将有更多财政支持，谨慎乐观的情绪笼罩了股市。世界上许多就业和生产都依赖于中国。国际货币基金组织预测，到2028年，中国仍将是全球经济增长的最大贡献者，预计占比将达到22.6%，是美国的两倍。巴西和澳大利亚等矿产出口国对中国基础设施和房地产投资的起伏尤其敏感。例如，国内经济低迷导致当地经济无法消化过多的钢铁，从而推高了钢铁出口，导致全球钢铁价格下跌，并使智利等国的企业陷入困境。中国需求疲软也降低了从Stellantis NV 到阿斯顿马丁等汽车制造商的利润。与此同时，越来越节俭的中国消费者导致星巴克和雅诗兰黛等全球品牌的销售额大幅下降。中国130万亿的经济在多个领域都陷入困境。截至9月，制造业活动自2023年4月以来一直处于收缩状态。美国试图切断中国对先进半导体和其他推动未来经济增长的技术的供应。国内信心变得脆弱，以至于今年夏天中国银行对实体经济的贷款出现了19年来首次萎缩。资金紧张的地方的资产负债表已经背负着隐性债务，是房地产价格暴跌的受害者之一。地方的土地出售收入一直在以创纪录的速度下降，这使得在经济急需财政支持的时候扭转预算支出下降的局面变得更加困难。随着中国在2022年底解除疫情限制，人们乐观地认为，在报复性购物、外出就餐和旅游的推动下，中国将看到消费支出的快速复苏。由于人们担心经济增长疲软对失业和收入的影响，这种提振未能实现。持续数年的房地产危机还使家庭财富蒸发了约130万亿，促使人们储蓄而不是消费，并将中国推入自1999年以来最长的通货紧缩期。与疫情前相比，中国游客在10月初结束的长假期间的支出有所减少。根据文旅部数据计算得出的数据显示，单次旅行支出较五年前下降了2.1%。失业仍然是一个令人担忧的问题，监管部门对大型科技公司、金融公司的整治使许多人失去了高薪之路，这进一步加剧了失业问题。8月份青年失业率连续第二个月上升，达到今年最高水平。自2014年以来，房地产一直是中国经济增长的主要引擎。2020年，监管层祭出三道红线以遏制负债累累的开发商过度借贷加杠杆行为，以降低金融系统的风险。这压低了房价，恒大、碧桂园等许多头部开发商违约。许多开发商停止建造已经售出但尚未完工的房屋，促使一些人停止偿还按揭贷款。这场给许多人敲响了警钟，长期以来一直认为房地产是一项稳赚不赔的投资，并将其用作财富储备。这持续到2024年，延续了自2022年初以来的下跌趋势。今年5月，中国公布了重振房地产市场最深远的举措，史上最大力度鼓励全民举债加杠杆。但包括提供3000亿的央行资金来帮助地方平台公司从开发商手中购买未售出的滞销房屋在内的计划进展缓慢。鉴于该计划对地方的经济吸引力不大，在中央敦促参与的200多个城市中，只有一小部分城市响应号召，帮助消化过剩的住房。市场预测，9月刺激计划可能会在未来四个季度内将经济增长率提高1到1.1个百分点，这将使中国接近实现5%的增长目标。但克服通货紧缩和扭转房地产市场的低迷将是一项艰巨的任务。实现这一目标在很大程度上取决于决策者决定投入的财政资源规模。此外，不断升级的一系列贸易争端可能会削弱经济增长。住房供应过剩严重意味着任何房地产刺激措施都需要一段时间才能真正落实到建设中。随着人口减少和城市化放缓，推动住房需求的结构性因素相对较少。因此，在解决债务问题期间，中国可能会面临一段较长的低增长期，就像日本在房地产和股市泡沫破灭后所谓的失去的三十年所经历的那样。中国近期的刺激措施最初引发的兴奋情绪很脆弱，投资者希望通过增加财政支出和发行债券来遏制经济放缓，并确保其他宽松措施真正发挥效力。监管层最近承诺在制定经济政策时倾听市场的声音。这些承诺和失望导致资产价格大幅波动，香港上市的中国股票在短短几天内飙升超过30%，随后经历了自2008年以来最糟糕的交易日。对于一些分析师来说，转折点已经到来。10月中旬，高盛集团上调了对中国2024年和2025年经济增长的预测，但仍认为这两年的增长率略低于5%，同时警告称，人口结构恶化等结构性挑战可能会长期阻碍经济发展。目前，监管层有责任用真金白银来兑现承诺，避免再次出现盛衰循环。
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