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2018年，当特狼普首次与中国发动贸易战时，中国处于劣势，不知道该如何应对。这一次，中国做好了更充分的准备，尽管可能会失去更多。
特狼普在周二成功卫冕，强调要对中国商品征收高达60%的关税，这一关税水平将严重损害世界最大经济体之间的贸易。不过，中国更愿意避免一场可能比第一轮更具破坏性的关税战。中国一直依赖电动汽车和电池等商品的出口来提振受到通货紧缩压力和房地产困境困扰的经济，中国本周将召开会议，制定促进经济增长的措施。如果特狼普真的实施关税威胁，中国将需要采取更多措施来提振经济。高盛集团上周表示，对中国实施更严格的贸易限制可能会迫使中国采取措施刺激国内消费。周三人民币贬值幅度达到两年来最大，中国股市下跌，让投资者感受到特狼普卫冕后市场将面临的动荡。离岸人民币兑美元一度下跌1.3%，创2022年10月以来的最大单日跌幅。在香港上市的中国股票首当其冲，恒生指数收盘下跌2.6%。贸易战再度爆发可能对全球贸易造成更大损害。去年，中国企业向美国出口了价值5000亿美元的商品，约占其总出口额的15%。如果美国对全部或大部分中国产品征收高额关税，这些销售额可能会被抹去，并进一步损害那些面临国内经济疲软和价格下跌的企业。中国的潜在选择包括瞄准在中国拥有大量利益的美国公司、出售美国国债、让人民币贬值以及加强与欧洲和拉丁美洲的接触。除了贸易关系减弱外，美国和中国之间的直接投资关系也在萎缩：根据联合国的数据，去年中国对美投资存量较2019年的峰值下降了28%。这增加了中国让人民币贬值、降低出口成本的可能性。尽管中国上一次正式让人民币贬值是在2015年，但在2018年年中至2019年年中第一次贸易争端最激烈的时候，中国允许人民币兑美元汇率跌至近7.2，降低了出口成本，并为特狼普的关税提供了一些缓冲。目前人民币汇率大致与此持平，但允许人民币进一步大幅贬值可能会激怒全球其他贸易伙伴，而这些贸易伙伴也可能对中国商品征收关税。大量廉价钢铁涌入已促使各国提高钢铁贸易壁垒，而这可能会在一场全面贸易战中蔓延至更多产品。市场就中国可以采取哪些措施应对这种情况进行了大量讨论，但最终，中国能做的准备其实并不多。没有什么灵丹妙药，我们只能在问题出现时才采取措施。
中国有一个可能有用的防御手段：庞大的房地产市场。长期以来一直引起人们对中国经济命运担忧的房地产行业，也可能成为中国面临美国关税压力时的暂时救星。中国可能会鼓励房地产价格进一步上涨，以促进经济发展。随着贸易战的启动，中国房地产市场救市政策将继续增加，贸易战存在非技术工人失业的风险，而房地产行业是一个非常好的替代行业。房价上涨可以通过多种方式刺激经济，比如鼓励买家在成本上涨之前加速购买，从而带来未来的需求。房价上涨的另一个积极结果是，储蓄将从银行转移到实体经济。房地产行业的蓬勃发展也将增加以建筑业为中心的新就业岗位，而开发商对土地的需求增加将意味着地方可以从土地出售中获得更多收入来投资基础设施。因此，中国的新经济很棒，但在关键时刻，旧经济才是中国非常可预测的宏观工具，阿里巴巴等引人注目的科技公司与建筑等长期存在的行业之间的区别。总体来说，中国房地产市场的杠杆率并不高，150万亿的家庭存款远高于38万亿的存量房贷规模。因此，房地产行业仍然有很大的提升空间，相信这种情况会发生。但需要注意的是，房地产市场供需关系已发生重大变化，人口负增长加剧了住房过剩，高居全球前列的房价收入比也限制了夜壶的发挥。夜壶还是那个夜壶吗？98年房改以来几乎全国14亿人化身楼市投资者，押注随着中国人口无限期地从农村迁移到城市，房地产价值只会上涨。但就像所有美好的事物一样，有一天它必须结束，这一天正在到来。住房过剩仍然是中国房地产市场可持续发展的致命弱点。除一线城市外，中国其他城市的空置房产比例都有所增加。花旗数据显示，截至2017年底，中国住房空置率为21.4%，目前中国空置住宅建筑面积已达64亿平方米。2018年-2013年全国新建住宅销售面积82亿平米，城镇化人口仅增加1.2亿。![]()
假设每套新住宅的平均建筑面积为80平方米，那么目前就有8000万套住房处于空置状态。相对于中国14亿人口而言，8000万套空置房屋也是一个非常大的数目，中国是世界上房产空置率最高的国家之一。而2018至2023年新建的1亿套住宅更是将空置面积推上难以形象的高度。![]()
空置率高企表明未来房地产投资必然会下降，房地产市场已进入供应过剩的状态，而且购房动机越来越多地转向投资驱动。然而，中国城市在住房负担能力最差的城市中名列前茅，北京上海等一线城市30-50倍的房价收入比远超纽约伦敦香港东京等国际都市。![]()
美国关税挫折或将延续房地产繁荣，特狼普提高中国对美出口产品的关税，这或许会导致中国房地产市场的持续改善。关税的增加可能会导致中国进一步放松货币和财政政策。中美之间爆发全面关税战，对几乎所有贸易征收关税，可能会导致中国房地产市场再度繁荣。但这种短期的繁荣，并不会持续太久，不赚最后一个铜板的李嘉诚已经再次开始大幅折价抛售旗下楼盘。为解决地方财政问题渐行渐近的房地产税可能会导致投机者逃离中国房地产市场，或者可能因人口负增长、供应过剩和债务问题而导致房地产市场崩溃。当然，与美国和日本房地产泡沫破灭类似，持续吸纳年轻人口和新质生产力的城市区域，房价下跌后仍然会再创新高。
**北京每日住宅成交情况**
2024年11月6日，北京新建住宅网签165套，库存82277套，二手住宅网签807套。公众号后台回复“网签”，即可探索更多数据。
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