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监管层重申今年经济增长率达到5%左右，要求房地产市场止跌企稳，实现这一目标仍然存在较大不确定性，消费支出低迷、全球对中国商品的抵制以及房地产市场仍然不稳定。9月，由于目标遥不可及，监管层推出了包括降息在内的一揽子刺激措施来扭转局面。持续的通货紧缩压力也引发了市场担忧，即在经历了30年的空前增长之后，是否会陷入日本式的停滞状态仍然悬而未决，房地产堆积的居民、企业和地方的巨大债务成为悬在每一个人头上的达摩克利斯之剑。
经济衰退如何发展？随着进入秋季，高盛、野村等绝大多数全球投行预计中国经济今年将无法实现目标。通货紧缩压力不断上升，新房价格跌幅创 2014年以来最大，消费者信心跌至一年半以来的最低点。监管层继续依靠制造业和出口来推动经济复苏。美国银行等投行质疑为何财政和货币政策没有采取更多措施来重振国内需求。贸易也仍然是一个风险，虽然出口额达到近两年来的最高水平，但中国正面临一些国家的贸易摩擦，这些国家担心来自世界最大制造业国家的廉价商品会带来影响。这为什么是一个问题？世界上许多就业和生产都依赖于中国。国际货币基金组织预测，到2028年，中国仍将是全球经济增长的最大贡献者，预计占比将达到22.6%，是美国的两倍。巴西和澳大利亚等矿产出口国对中国基础设施和房地产投资的起伏尤其敏感。国内经济低迷导致当地经济无法消化过多的钢铁，从而推高了钢铁出口，导致全球钢铁价格下跌，智利等公司陷入困境。中国需求疲软也损害了从Stellantis NV到阿斯顿马丁等汽车制造商的利润。与此同时，消费者越来越节俭，导致星巴克和雅诗兰黛等全球品牌的销售额大幅下降。问题出在哪里？中国130万亿的经济在多个领域都陷入困境。截至9月，制造业活动自2023年4月以来一直处于收缩状态。美国试图切断中国对先进半导体和其他推动未来经济增长的技术的供应。国内信心变得如此脆弱，以至于银行对实体经济的贷款出现了19年来首次萎缩。资金紧张的地方的资产负债表已经背负着隐性债务，是房地产价格暴跌的受害者之一。土地出售收入一直在以创纪录的速度下降，这使得在经济急需财政支持的时候扭转预算支出下降的局面变得更加困难。后疫情时代的购物者在哪里？随着在2022年底解除疫情限制并重新开放边境，市场乐观地认为，在报复性消费、外出就餐和旅游的推动下，中国将看到消费支出的快速复苏。由于人们担心经济增长疲软对失业和收入的影响，这种提振未能实现。持续多年的房地产危机还使家庭财富蒸发了约130万亿，促使人们储蓄而不是消费，并将中国推入自1999年以来最长的通货紧缩期。9月份中国消费略有上升，这进一步表明家庭支出的反弹仍有很长的路要走。失业问题仍然令人担忧，监管部门对大型科技公司的整治使许多年轻、雄心勃勃的毕业生失去了光鲜亮丽的高薪职业道路，这让失业问题雪上加霜。8月份青年失业率连续第二个月上升，达到今年的最高水平。房地产方面怎么样了？自十年前以来，房地产一直是中国经济增长的主要引擎。2020年，政府祭出三道红线试图遏制负债累累的开发商举债加杠杆的投机行为，以降低金融系统的风险。这压低了房价，许多实力较弱的公司违约。许多开发商停止建造已经售出但尚未交付的房屋，促使一些人停止支付按揭贷款月供。这给许多中国人敲响了警钟，人们长期以来一直认为房地产是一项稳赚不赔的投资，并将其用作财富储备，房价永远涨梦幻破灭。这种痛苦持续到2024年，延续了自2022年初以来的下跌趋势。今年5月，中国公布了重振房地产市场史上最大力度的救市举措。但包括提供3000亿的央行资金来帮助地方平台公司从开发商手中收购未售出的滞销房屋在内的计划进展缓慢。鉴于房价过高地方收储意愿不足，且对地方的经济吸引力不大，在监管层要求参与收储的200多个城市中，只有一小部分城市响应号召，帮助消化过剩的住房。监管层在做什么？长期以来，监管层似乎不愿采取更积极的措施，但在9月份的一次会议上，监管层重申要实现年度经济目标，并阻止房地产市场下滑。监管层与央行协调行动，已下调利率、释放流动性以鼓励银行贷款，并承诺提供高达2.4万亿的资金来提振中国股市。最新政策推动的一大重点是稳定房地产行业，措施包括降低存量房贷利率和放松对房地产市场的管制，甚至北京、上海也放松限购并降低首付比例至15%以保房价。市场估计，刺激计划可能会在未来四个季度内将经济增长率提高1到1.1个百分点。最新的刺激措施能够解决问题吗？快速刺激措施意味着中国可能接近实现5%的增长目标，并以乐观的姿态进入2025年。但克服通货紧缩和扭转房地产市场的低迷将是一项艰巨的任务。这在很大程度上取决于决策者决定投入的财政资源规模。不断升级的一系列贸易摩擦可能会影响经济增长。更重要的是，住房供应严重过剩意味着任何房地产刺激措施都需要一段时间才能真正付诸实施，而严控新建房屋又会再次推高地方债务杠杆率。随着人口减少和城市化放缓，推动住房需求的结构性因素越来越少。因此，在解决债务问题期间，中国可能会面临一段较长的低增长期，就像日本在房地产和股市泡沫破灭后所谓的失去的三十年所经历的那样。
**北京每日住宅成交情况**
2024年10月5日，北京新建住宅网签22套，库存87085套，二手住宅网签3套。公众号后台回复“网签”，即可探索更多数据。
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