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中国希望人民币足够稳定，能够在全球贸易中发挥越来越重要的作用。特狼普的回归似乎为人民币国际化带来一些不确定性。
在特狼普再次卫冕后，人民币可能会面临数年的贬值压力，而另一场贸易战的威胁已经助长了做空人民币的押注。人民币兑美元汇率或将在2025年突破17年来的低点，最悲观的预计人民币兑美元汇率将下跌约10%。人民币比上次贸易战期间更加脆弱。中国国债收益率远低于美国，外资正在撤回投资。房地产触底仍需要时间，经济增长势头不稳固，通货紧缩的阴影可能会进一步压低利率。人民币下行压力可能会加剧。鉴于人民币贬值幅度过大对金融稳定性的担忧，中国人民银行可能会在一段时间内继续支持人民币。但如果贸易战真的爆发，中国人民银行可能会允许人民币进一步贬值，以保护中国的出口并改善其谈判地位。这种逻辑鼓励交易员加大对人民币的押注。11月14日，在岸人民币兑美元汇率跌至7.248左右的盘中低点，为三个月以来的最低水平，期权交易员押注人民币将进一步下跌。周五，离岸人民币兑美元汇率约为7.237。如果特狼普兑现承诺对中国商品征收60%的关税，美元兑人民币汇率将稳定在7.5左右，而瑞银预测明年的汇率将达到7.60-7.70，法国兴业银行预计第二季度的汇率将达到7.40。这些预测都表明，在岸人民币将突破去年的低点7.351，这是自2007年以来的最低水平。甚至到2025年，人民币汇率或将达到8元人民币兑1美元的水平。上次人民币达到这一水平是在2006年，当时中国的经济规模还小于德国。如果美国提高关税，让人民币贬值是阻力最小的途径，这将有利于中国出口。但真正的焦点在于中国人民银行将允许人民币贬值多少以及贬值速度有多快。2015 年，中国人民银行允许人民币当日中间价一次性下调1.9%，主动策划了人民币贬值。这引发了大规模资本外流，中国外汇储备缩水。这也强化了美国将中国列为汇率操纵嫌疑的论调，这一说法在特狼普第一任期内正式被认定为汇率操纵。人民币贬值将意味着进一步的经济压力和债务问题，以及被贴上货币操纵标签的威胁。此举将进一步加剧中美之间本已紧张的关系。更有可能的是，中国人民银行接受缓慢而稳定的贬值，并依靠非直接的措施进行反击。周三至周五，中国人民银行将人民币参考汇率设定在高于预期的水平，表明其对近期人民币贬值感到不安，而国有银行则在境内抛售美元。交易员们现在正密切关注离岸人民币融资市场，人们越来越预期国有银行的海外分支机构可能会收紧人民币供应，以压制看跌押注。9月底，中国人民银行推出了史诗级楼市刺激计划，中国其他部门也纷纷效仿。如果刺激计划取得成功，将有助于缓解美国关税对经济的冲击。多年来，中国一直在推动人民币国际化，这是中国打造为全球金融强国的宏伟目标的一部分。中国在扩大人民币在海外的使用方面取得了一些成功，但人民币稳定（不朝任何一个方向大幅波动）是取得进一步成功的关键。对人民币来说，最糟糕的情况是政策制定者放弃货币稳定目标，允许人民币快速贬值。这种决定必须来自高层思维的转变，或许是将重点从长期的人民币国际化目标转向短期问题，至少楼市问题比人民币国际化更紧迫。
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