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在数据显示经济增速为六个季度以来最低之际，央行加码支持市场，继续实施更大力度刺激措施，遏制楼市低迷和经济放缓。第三季度经济放缓加剧的数据公布几分钟后，央行披露了更多刺激资本市场的措施细节。央行指出，房地产和股市是经济面临的关键挑战，需要有针对性的政策支持，年底前视情况继续降息降准，降息幅度25-50个基点。
无论是否协调一致，央行的举措似乎增强了人们对监管层将尽一切努力确保中国实现2024年5%左右的增长目标的希望。尽管经济增长速度低于前几个季度，但9月份好于预期的数据提供了经济已触底的初步迹象。在央行启动再贷款机制以回购股票后，沪深300指数从早盘的跌势中反弹，收盘上涨3.6%。监管层呼吁努力实现今年的经济目标，并加大对科技的财政支持，这也提振了股市，芯片制造商中芯国际上涨了20%。周五公布的数据显示三季度的经济状况好坏参半。国家统计局公布的数据显示，今年7月至9月，国内生产总值同比增长4.6%，前9个月的增长率达到4.8%，处于年度增长目标的低端。9月份，零售额增长3.2%，而前一个月的增幅为2.1%。消费指数好于预期，可能得益于对消费品升级的补贴。家电销量较上年同期增长21%，高于上个月的3%。汽车购买补贴增加也让汽车销量结束了连续六个月的下滑。鉴于新的刺激措施，第四季度经济将表现更好。家电和商品以旧换新计划是刺激措施的一部分。此外，央行祭出史上最大力度降息以稳定陷入困境的房地产行业。这一系列举措推动股市出现历史性上涨，并促使高盛集团等外资投行上调对中国经济增长的预测。但市场越来越怀疑监管层是否愿意部署更大的财政刺激力度来扭转经济和房地产市场。在监管层承诺提供财政支持后，投资者目前预计最早将在本月的会议上批准增加预算或发行债券，为公共支出提供资金。在北京的一个论坛上，央行重申，将把物价合理反弹作为一项重要政策考虑因素。周五公布的数据显示，广义物价指数已连续第六个季度下跌，延续了自1999年以来持续时间最长的通货紧缩状态。除零售额外，9月份工业生产和固定资产投资也出现回升，失业率降至5.1%，为6月份以来的最低水平。然而，新房价格连续第16个月下跌，跌幅几乎与8月份相同。房地产市场仍未企稳，确实表明需要继续放松政策。国家统计局表示，尽管随着刺激措施的推出，主要指标有所改善，但仍有理由保持谨慎，外部环境更加复杂严峻，经济基础需要进一步巩固。周五之前发布的数据凸显了这些挑战。9月份出口大幅放缓，抑制了贸易反弹，而贸易反弹一直是经济的亮点。通货紧缩压力继续加剧，消费者价格依然疲软，工厂出厂价格连续24个月下降。市场期待监管层全面刺激消费，避免物价螺旋式下跌，否则可能会形成消费下降、企业收入缩水和失业的恶性循环。但监管层并没有表现出通过任何直接刺激或大规模补贴来刺激消费的紧迫性。迄今为止，中国似乎一直将财政政策的重点放在控制地方债务风险上，财政部承诺，这将是多年来将隐性债务纳入地方资产负债表的最大举措。该战略旨在通过降低利息成本和推迟还贷来减轻地方的债务负担。这可以释放资金，让地方有更大的空间来推动经济增长。主要月度指标增长势头的改善可能会给政策制定者带来一些安慰。但一个月略微好转的活动数据很难成为减少对增长的政策支持的理由，尤其是在通货紧缩风险加剧的情况下。此外，国有银行周五下调了存款利率，这是今年以来第二次下调，以在盈利能力减弱的情况下挽救创纪录的低利润率。工商银行、建设银行等各大银行分别将一年期、两年期、三年期、五年期定期存款利率下调25个基点。上个月，中国公布了迄今为止规模最大的一揽子计划，旨在提振疲软的楼市和经济，其中包括大幅降息以及38万亿存量房贷利率。央行还对一年期政策性贷款利率进行了有史以来最大幅度的下调，存款利率也将随之下调。各大银行于2022年底启动存款利率下调周期，这是自2015年以来首次全面下调存款利率。去年，各大银行又三次下调存款利率。尽管降息，但银行业净息差持续下降，6月底跌至1.54%的历史最低水平，远低于维持合理盈利能力所必需的1.8%的门槛。为了刺激全民、全企、各地方举债加杠杆，利率下行通道或许刚刚开始，零利率时代渐行渐近。参考零利率时代的日本，这个时期最好的选择是零利率甚至负利率的银行存款，楼市、股市以及各行各业几乎很难获得正收益。不婚不娃不买房的年轻人，请抱紧你的银行存款。零利率时代，不亏或者少亏就是赚。
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