摘要（下篇）：
国内宏观：近期宏观数据显示国内经济正在筑底企稳，随着9月底出台的一揽子政策落地实施，国内经济企稳回升态势有望进一步巩固。增量货币政策逐一落地，有助于降低实体部门负债成本，推动居民消费和实体融资需求改善，继续关注财政政策布局动向。
三、国内宏观
（一）国内经济呈现筑底企稳态势
国内经济筑底企稳。据万得数据，2024年三季度我国实际GDP同比增长4.6%，环比增长0.9%，经济运行总体平稳。9月份，我国主要经济指标出现积极变化。供给端来看，9月工业生产同比增长5.4%，较上月回升0.9个百分点。需求端来看，9月社会消费品零售同比增长3.2%，较上月回升1.1个百分点；9月固定资产投资累计同比增长3.4%，与上月持平，其中制造业投资和广义基建投资增速回升，房地产投资降幅收窄。最新公布的10月制造业PMI为50.1%，相比前值上升0.3个百分点；服务业PMI指数50.1%，相比前值上升0.2个百分点，经济景气度回升。随着9月底出台的一揽子增量政策落地实施，国内经济企稳回升态势有望进一步巩固。
（二）增量货币政策落地，关注财政政策落地情况
增量货币政策逐一落地，有助于降低实体部门的负债成本，推动居民消费和实体融资需求改善。央行披露10月贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.1%，5年期LPR为3.6%，均较9月下行25BP，降幅为2019年LPR改革以来之最，也是10月18日央行行长预告的LPR下行20-25BP中的最大幅度，体现出货币政策稳经济的力度与决心。为稳定银行息差，10月18日六大国有银行已公告降低存款挂牌利率25BP。此外，存量房贷利率也完成批量调整。
财政政策释放积极信号。10月份市场对于增量财政政策的关注度较高，相关政策预计在本周召开的十四届全国人大常委会第十二次会议上将做说明。按照此前国新办新闻发布会介绍的加大财政逆周期调节情况，财政政策将围绕化解地方债务、发行特别国债支持国有大型银行补充核心一级资本金、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等方面推出针对性举措。增加债务额度支持地方化债有助于缓解地方压力、腾挪资源促发展，增强国有大行经营稳健性有利于更好地发挥金融服务实体经济的作用，财政政策与货币政策的协同性有望提升，助力扩内需、稳增长。
表1：国内主要宏观指标跟踪
数据来源：Wind，红色单元格表示数值上升，绿色单元格表示数值下降，白色单元格表示数值持平。
四、资产配置方案
结合当前市场环境，四季度大类资产评级展望及主要观点更新如下。
资料来源：交通银行财富管理投资策略例会
根据大类资产市场观点，建议考虑如下产品策略。
现金/固收：
财政增量政策出台对长端利率偏向利空，但依然要看货币政策的配合程度；股债跷跷板或仍发挥效果。长端债市波动加大，延续震荡走势，短端确定性仍较强。能承受一定波动的投资者建议配置短久期票息策略+长久期利率债策略的哑铃型组合。当前信用利差已经回归到较合理位置，继续博弈的空间不大，可以关注成本法估值或期限匹配的产品。
短期市场的波动较高，并不太适合稳健风险偏好投资者，具有风险承受能力的投资者仍可在权益市场底部布局固收+股票或固收+期权策略。
权益/混合类：
主观权益方面，短期内企业盈利仍有压力，且美国大选临近将加大市场的短期波动，指数层面暂不具备持续上涨的基础。但国内货币政策预计将持续发力推动物价合理回升、财政政策增量举措有望落地，有助于形成国内经济逐步向好的预期，可继续关注结构性机会。结构上，关注红利质量+科技成长，兼顾抗波动需求和收益弹性，并通过全球配置分散地域风险。
量化策略方面，政策底已明确，流动性也有明显改善，市场成交活跃度上升，不管从beta还是alpha层面，都将相对利好量化策略后续的表现。但短期扰动因素仍然较多，建议投资者评估好自身风险偏好，以中长期配置的思路参与权益市场。对冲方面，当前基差已经有所回落，整体仍处于小幅贴水状态，对冲成本相对可控；加上市场成交活跃度上升、普涨行情逐渐向结构性行情切换，alpha环境也有所改善，继续看好中性策略的布局价值。
商品/境外资产：
重视多资产、跨地域的配置价值，关注境外权益市场、黄金、美债等资产的中长期配置价值。美联储降息周期下，美债、黄金、新兴市场股市或相对受益。美债长端利率冲高，或是阶段性重新布局时点。黄金短期交易波动或放大，建议从中长期配置、分散组合风险的角度进行布局。
注：月报完整内容请洽客户经理咨询。
END
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