三季度承压，第二增长曲线乏力
海信集团旗下共有5家上市公司，分别是海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气。除了黑电业务的海信视像外，其余四家都是收购来的。
这其中，海信家电的前身是科龙电器，2006年由海信集团收购，随后将自身白电业务注入。如今海信家电已经是海信集团旗下规模最大的上市公司，市值超过400亿。
2003年，海信与日立共同投资设立海信日立，进军中央空调业务；2019年，海信家电并表海信日立。自此，空调业务成为海信家电最核心的业务，收入占比将近5成。
除了白电主业外，近些年海信家电也在积极探索第二增长曲线。2021年，海信家电斥资13.02亿元，并购日本三电株式会社，进入汽车空调、汽车空调压缩机、整车热管理系统领域，希望借此打开新的增长空间。
那么，一番布局之下，海信家电的业绩如何呢？
纵观海信家电近些年的业绩情况，虽然收入在加速上升，但净利润却非常的不稳定，在2018年和2021年都出现了大规模的下滑。
尽管自2021年后，海信家电净利润恢复增长，且今年三季报27.93亿的净利润已经几乎达到了去年全年的水平，但增长之中却透露着隐忧。
单看三季度业绩，海信家电的表现并不好。在营业收入同比下滑0.08%的同时，净利润大跌16.29%。与之对应的是，头部企业美的、格力、海尔三季度净利润都实现了正向增长。
业绩的困境，充分反映了海信家电自身竞争力的缺乏。同时，第二增长曲线的打造，也没有如预想般对业绩起到推动作用。
汽车空调等业务被归类为其他主营，今年上半年，海信家电其他主营产品收入为60.73亿，相较上年下降0.73%。相对于暖通空调和冰洗产品，不仅体量小，且毛利率要更低，难以成为业绩增长的驱动力。
并且，家电企业跨界汽车零部件这件事，格力在很早之前就进行过试水，同样难以产生很好的协同效应。
业绩承压，第二增长曲线乏力，海信家电该如何挽回颓势？
海外业务毛利率低，缺乏竞争力
当内需消费不足，出海成为企业增长的重要引擎，而家电出海更是成为近几年行业增长的主要推动力。
全国2024年前8个月出口重点产品中，家用电器继续保持两位数增长，同比增长14.7%，在连续实现18个月正向增长的同时，其增速也在不断加快。对比2023年全年3.8%的增速，2024年前8个月的家电出口增长率提高了10.9%。
目前海外业务，已经成为头部家电企业重点布局对象。截止到今年上半年，美的集团的海外收入占比超过4成，海尔智家的海外收入占比更是超过5成。
海信家电，最早通过OEM代工模式与国际知名品牌合作，积累了丰富海外市场经验和资源。
但代工利润率低下且缺乏品牌自主性，所以在2006年，海信提出“海信未来发展，大头在海外”的国际化发展战略，砍掉了大量代工订单，对外输出自有品牌。
目前海信家电的海外业务增长迅速，今年上半年，海外业务收入实现182.05亿，相较上年同比增长27.87%，占到总收入的比重达到37.43%。并且海外收入中，超80%都是来自海信家电的自有品牌。
可即便是发展自有品牌，海信家电依然没有摆脱海外业务利润率低的困境。
海信家电的国内业务毛利率常年在30%左右，而海外业务今年上半年的毛利率只有11%，差了将近三倍。即便是在同行业中对比，美的集团和海尔智家的海外业务毛利率都在30%左右。
可见，海信家电在国外的盈利能力真的很低，随着海外业务占比的提升，反而拉低了整体利润空间。
造成这种现象的原因，海信家电自己的解释是销售模式不同，海信家电的海外业务是买断模式，不承担海外拓展费用，所以毛利率低。
但即便是对比净利率，海信家电2024年前三季度净利率为5.9%，而同期的美的和海尔分别是10.08%和7.61%。在盈利能力上，海信家电和头部企业存在明显差距。
所以推测海外业务毛利率低的实际原因：一方面，海信家电海外生产能力不足，需要通过国内工厂满足海外订单需要，这大幅增加了成本支出；另一方面，受到品牌竞争力限制，海信家电在海外很难以高价竞争，只能以价换量，以牺牲部分利润的方式，打开市场。
内销外销发展的不均衡，反映出海信家电出海之路的坎坷，也是海信家电当下主要矛盾点之一。
海信换帅，能否并购破局？
结语
海信家电的现状，显示出了二梯队品牌的尴尬境遇。当行业增长乏力时，二梯队品牌缺乏竞争力的劣势就会充分显现出来。
出海、产品升级、第二增长曲线、并购，海信家电拥有很多路可以选，但每一条路都不是那么好走。
此次换帅，“年轻化”的管理层登上舞台，能否带领海信家电焕发新机呢？我们拭目以待！
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以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
