2025年1月15日正式上线，仅20天，DeepSeek日活跃用户数迅速突破2215万，一举超越豆包，在全球AI日活总榜上，高居第二。不止如此，国内云厂商阿里、百度、华为、京东，国际巨头亚马逊、微软相继官宣支持，DeepSeek“朋友圈”进一步扩容，产业链雏形已现！本质来讲，DeepSeek的创新之处在于，仅用低成本的芯片硬件，凭借高效的框架层和模型层就能实现跟国外大厂Open AI水平接近的AI应用。从这一点看，DeepSeek产业链上优先受益的领域应当在软件层，落地最快的就是AI应用。因此，科大讯飞、拓尔思、金山办公成为市场的“香饽饽”。据悉，WPS智能写作功能集成DeepSeek-WriterAPI后，公文生成效率能提升3倍，错误率下降90%。作为国内唯一能与微软抗衡的办公软件巨头，金山办公无疑将得到更多赋能。那么，金山办公在这场AI之战中突出重围的底气在哪？一句话总结就是，赚钱有方、花钱有序、生钱有道，现金流实现了良性循环。2016年至2024年前三季度，金山办公的毛利率始终维持在85%以上的较高水平，盈利能力远高于广联达、宝信软件、恒生电子等软件业同行。即使跟片仔癀、贵州茅台等知名“厚利”公司对比，金山办公也不落下风！一个软件的开发过程就是几个程序员不断改进代码的过程，主要成本就是程序员的人工费，后期维护费用非常低，这就导致行业普遍毛利率在30%以上。
一般来说，垄断企业具备较强的品牌知名度和定价权，毛利率就会高。而金山办公的WPS软件的移动端市占率最高可达90%，垄断优势进一步推高了公司毛利率。金山办公不仅会赚钱，还会“花钱”，公司现金流的去处主要有两个：一是研发，二是分红及福利。2019年到2024年前三季度，公司研发费用率均维持在30%以上的较高水平，研发强度足以媲美海光信息、北方华创等高科技公司。长期高强度的研发让金山办公持续深耕软件领域，WPS的模块越来越多、功能也日益复杂，新进入者已经很难威胁到金山办公的市场地位了。对比微软，金山办公的产品内嵌了丰富的个性化功能，更加贴合国内用户的使用习惯，在国内市场具备更强的竞争力。更值得一提的是，自2019年上市以来，金山办公每年分红率都维持在30%以上，这很好的提振了股东对公司的信心。公司研发人员的平均年薪也从2019年的32.2万提高到2023年的38.54万，加上公司每年实施的股权激励计划，进一步激发了研发人员及高管的积极性。高研发保障了公司的产品竞争力，分红以及福利发放提振了股东信心和高管积极性，这些都是助力软件公司成长的重要因素，金山办公真正做到了“花钱有序”！金山办公的财报上最亮眼的数据是“账上的钱”。截至2024年6月末，公司142.71亿总资产中，货币资金、理财产品和定期存款总额高达115.3亿，占总资产的81%。在同行业50家应用软件上市公司中，金山办公手里的资金是最多的。放眼国内所有上市公司，金山办公“账上的钱”占总资产的比重也高居第二，仅次于同花顺。一是因为软件属于轻资产行业，前期不需要投入大笔资金用于生产，大额费用支出少。二是因为金山办公有六成收入来自个人客户订阅业务，而个人业务采用“先付款后服务”的模式，这大幅降低了公司的回款周期。2024年上半年，金山办公仅靠理财产品和银行存款就赚了1.51亿，占其净利润的21%。这种“钱生钱”的方式进一步充裕了公司现金流。公司营业收入和净利润连续8年都实现了正增长。2024年前三季度公司实现营业收入36亿，同比增长11%；净利润高达10亿，同比增长16%，增收又增利！目前来看，概率很大。因为软件公司的盈利模式很简单，用户数量越多、客单价越高，收入就会越高，而金山办公正好在这两方面有较强的助力。信创说白了就是让国内信息产业实现软、硬件全方位的自主可控。“软件国产化”潮流呼吁更多政企客户使用WPS，“集体采购”提高了金山办公的政企业务收入。目前，金山办公在省市层面应用较为广泛，WPS 365已服务超过18000家头部政企客户。未来随着信创市场规模进一步扩大以及化债进程的加快，区县乡等下沉市场有望进一步被开拓，公司政企用户数量也会随之增加。只有不断研发新产品和产品升级才能持续满足不同用户的需求，进而产生更多的套餐类型，提高金山办公产品的客单价。大模型的发展就为金山办公研发新品以及产品升级提供了莫大的助力。比如，2024年推出的WPS AI2.0、WPS灵犀Beta等都是大模型赋能公司产品的体现。近日异军突起的国产大模型DeepSeek是金山办公产品升级的又一次机会，若未来两家公司能正式合作，公司产品的客单价预计能进一步提高。
金山办公作为国内办公软件龙头，其发展路径非常清晰。早期凭借信创潮快速占领国内市场，并逐步形成了“能赚会花”的现金流良性循环。未来随着信创下沉市场的拓展以及与DeepSeek等AI大模型的深入合作，产品用户数量及客单价有望继续提高，金山办公或将迎来新一轮业绩和估值的戴维斯双击！最后，别忘了点击右下角“![]()
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