近些年，跨界并购成为资本市场炙手可热的赛道，从白酒到AI，跨界企业屡见不鲜。今年以来，半导体更是成为并购潮中最热门的方向。其中，上市公司双成药业和友阿股份，分别在8月和11月，发布公告对半导体公司发起收购，其收购动作引发了市场的较大反应。如今，又有一位新玩家，加入了跨界半导体的队列，它就是奥康国际。12月23日晚，奥康国际发布了两封公告，带来两大重磅消息。其一，公司创始人王振滔及其兄弟王进权分别辞去了公司董事长、董事兼总裁的职务。其二，奥康国际正在筹划收购联合存储科技，后者为存储芯片设计商。与双成药业类似的是，奥康国际的主业“皮鞋”与半导体没有丝毫关系，选择整合难度大的半导体公司，难免被认为有“蹭热点”的嫌疑。但与双成药业不同的是，当初双成药业和其跨界收购的奥拉股份，属于同一实控人控制的兄弟公司，其收购行为属于实控人左手倒右手，变相实现半导体资产的上市。而奥康国际和其要收购的联合存储科技之间，并不存在关联关系。其收购结果的不确定性要更大一些。
联合存储，是一家专注于提供高性能、高可靠性存储芯片和解决方案的供应商，其核心团队成员均来自国内外知名的存储企业。目前联合存储已经成功开发出完全国产化自研存储芯片。主营产品包括嵌入式存储芯片PPI Nand、SPI Nand、DRAM、LPDDR、MCP等，产品广泛应用于网通通信、智能家居、机顶盒、POS机、扫地机器人、安防监控、可穿戴设备、工业控制、医疗设备、物联网等领域。存储芯片作为当前科技领域的热门赛道之一，具有巨大的市场潜力和发展前景。随着国产替代进程加快，不仅行业内巨头加速进行产能扩张，也使得行业外玩家想进来分得一杯羹。而对于奥康国际创始人王振滔来说，这也不是其第一次跨界求发展。早在2004年，王振滔就跨界生物制品行业，在成都投资设立了康华生物。康华生物也成为了王振滔除奥康国际外的第二家上市公司。2015年，奥康国际还参与投资了跨境电商公司兰亭集势。不考虑是否“蹭热点”，通过跨界实现多元化的背后，更多的是与奥康国际的主业发展有关。一边是卖不动的皮鞋，一边是热闹的半导体。跨界半导体是奥康国际主业疲软背景下的无奈之举。有“温州鞋王”之称的奥康国际，主业一直专注于皮鞋及皮具的生产与销售，旗下最为大众熟知的品牌就是奥康皮鞋。但“专一”，也代表着“单一”，在皮鞋市场萎缩的趋势下，奥康国际承受的压力不言而喻。自2012年上市以来，奥康国际的业绩可谓一路下滑，2022年和2023年两年亏损4.63亿。今年三季报，奥康国际表现依然不佳，在收入同比下滑18.8%的同时，净利润再次亏损1.36亿。业绩下滑的原因，很大一定程度上源于休闲运动潮流对整个传统皮鞋行业冲击。而在此期间，奥康国际也尝试过向年轻化转型，通过多品牌战略来提振业绩。除了自有休闲品牌“康龙”外，奥康国际在2015年，与美国运动休闲品牌“斯凯奇”建立战略合作关系，拿下了“斯凯奇”部分经销权；2017年，又与德国时尚运动品牌“彪马”达成战略合作，拿下了“彪马”的代理权。虽然这两个品牌在海外都有不小的知名度，但在国内，相比于“耐克”、“阿迪”，其品牌力还是差了些。从结果来看，奥康国际并没有复制安踏收购斐乐的奇迹，业绩的亏损也代表了转型的不如意。其门店数量从2020年的2684家，下降至今年上半年的2346家。四年半累计关停的门店数量更是达到2417家。多品牌策略的不理想，让奥康国际以及王振滔再次将目光放到“聚焦奥康主品牌”上。2022年，奥康国际深化“更舒适的男士皮鞋”专家定位，布局中高端皮鞋赛道，并邀请了陈伟霆作为品牌代言人。也是从这一年，奥康国际加大了广告费的投入，2022年2.34亿的广告费相较于上年增长了109%。在一系列营销动作的拉动下，不断上升的毛利率，确实反映出奥康国际产品竞争力在提高，2023年奥康国际的毛利率最高达到了43.73%，比同行业的红蜻蜓还要高出7个百分点。但反观更能反映盈利能力的净利率，奥康国际常年都很低，即便是不亏损的年份，也只有1%左右。因为销售费用蚕食了大部分利润。业绩不理想的状态下，奥康国际的销售费用却一年比一年高。特别是2022年，奥康国际加大了广告费投入后，当年的销售费用率甚至达到40.65%。但从刚才的业绩情况来看，高企的销售费用并没有给收入带来很好的拉动作用。销售不振下，反而暴露出更多的经营问题，比如存货积压、应收账款回款难等。在2022年和2023年业绩亏损的两年，奥康国际都计提了大额的应收账款坏账损失，对利润的影响金额分别是4087.71万和1588.53万。这也是影响盈利能力的元凶之一。除此之外，非鞋类业务的跨界投资也未能带动业绩增长。虽然康华生物今年以来业绩有所回暖，且自身拥有着强劲的盈利能力。但严格意义上来说，它是奥康国际的兄弟公司，其业绩好坏跟奥康国际并无关系。2015年投资的跨境电商公司兰亭集势倒是能影响奥康国际业绩，但其近两年表现并不好。2022年和2023年，分别给奥康国际带来42721.73万和747.15万的投资损失，反而拉低了公司业绩。因此，出于主业发展的无奈，奥康国际再次选择了跨界发展。而半导体，从其资本市场热度和发展空间考虑，确实能解决奥康国际当下面临的困境。但值得注意的是，半导体行业技术壁垒高，需要资金投入研发，并且更看重产业协同作用。而奥康国际显然缺乏相关行业的经验与技术积累，其皮鞋主业也不可能和半导体进行有效的资源整合。“温州鞋王”跨界半导体，其结果能否如预想般带来新的业绩增长空间，还是要打个问号的。以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
