600亿机械巨头，一年狂卖500亿！
文摘
2024-12-03 20:03
山东
如果说工程机械是基建的晴雨表，那么挖掘机就是工程机械的晴雨表。挖掘机开工小时数能够反映基建的开工和作业情况。2024年10月，中国小松挖掘机开工小时数为105.3小时，同比提高4.3%，环比提高2.8%。这说明我国基建行业正在迎来回暖。随着基建行业的回暖，三一重工、徐工机械、中联重科等工程机械企业将率先受益。其中，中联重科作为行业内的佼佼者，凭借其在起重机械、混凝土机械等多个细分市场的深耕细作，展现出了独特的竞争优势。2024年上半年，中联重科的主要产品为起重机械、混凝土机械和高空机械，占比分别为34%、17%和16%。起重机械和混凝土机械为公司的传统业务，高空机械为新兴业务。中联重科混凝土机械业务中，长臂架泵车和搅拌站的市场份额稳居行业第一，搅拌车的市场份额位于行业第二。公司工程起重机械市场份额保持行业领先，其中25吨及以上汽车起重机和500吨及以上履带起重机位居行业第一。2019到2022年，中联重科的毛利率出现了下降，从30.00%下降到21.83%。然而，自2023年起，通过强化供应链体系建设等措施，实现了降本增效，中联重科的毛利率有了显著回升，2024年前三季度回升到了28.37%。
自2019至2023年，在中联重科、三一重工、徐工机械等龙头企业中，三一重工的毛利率最高。但是，2024年前三季度，中联重科后来居上，其毛利率达到了28.37%，超过了三一重工（28.27%）和徐工机械（23.63%）。值得关注的是，中联重科的毛利率仅在2024年前三季度超过了三一重工，其盈利能力的提高是否具有持续性尚待观察。此外，中联重科盈利能力的提高离不开产品优势，而这与其持续的研发投入密切相关。中联重科高度重视产品研发，公司近年来持续加强研发投入，进行关键零部件研发、新能源产品研发等。中联重科研发费用由2019年的15.16亿元提升至2023年的34.41亿元，年复合增长率达到了23%。从研发费用率来看，公司研发费用率呈现上升趋势，由2019年的3.50%提升到2023年的7.31%。2024年前三季度，其研发费用为18.57亿元，研发费用率为5.40%，超过了徐工机械（3.78%），仅次于三一重工（6.60%），在工程机械三巨头中处于居中位置。因此，在各项竞争优势的基础上，中联重科有了不错的业绩表现。2023年，中联重科营收为470.75亿元，同比增长13.08%；归母净利润为35.06亿元，同比增长超过了50%。2024年前三季度，中联重科实现营收343.86亿元，同比下降3.18%。不过，虽然公司营收同比下降，但是归母净利润还是维持了同比增长。具体而言，2024年前三季度，中联重科实现归母净利润31.39亿元，同比增长9.95%。此外，2024年前三季度，中联重科合同负债近20亿元，这表明公司在该时期内获得了大量的在手订单，反映了市场对其产品或服务的需求较为旺盛。这些在手订单有望转化为未来收入，进而支撑公司业绩的持续提升。更重要的是，除了业绩保持稳定之外，公司经营层面还有两个可喜的变化。2024年前三季度，公司销售回款率提升至111.11%，同比提升0.73个百分点。伴随销售回款率的上升，公司经营性现金流量净额有所增加。2024年前三季度，中联重科经营性现金流量净额为12.08亿元，同比增加6%，其中第三季度经营性现金流量净额同比大幅增长82%。通过控生产、降库存等措施，中联重科存货余额从2024年第一季度的243.24亿元下降到第三季度的224.24亿元，下降了19亿元，这说明公司的存货管理取得了显著的成效。那么，中联重科的竞争优势还能继续保持吗，未来业绩增长点又在哪里呢？随着国内市场的逐渐饱和与成本的上升，出海成为了大多数制造业企业的共识，工程机械行业也不例外。中联重科、三一重工、徐工机械等企业都在海外多国设立工厂，推动自身产品和服务的出海，外销收入显著增长。2021年上半年到2024年上半年，中联重科外销收入从27.68亿元增长到120.48亿元，翻了超过4倍；外销收入占比从6.52%提高到49.10%，这说明公司出海战略取得了显著成效。截至上半年，中联重科海外网点约400个，境外基地和工厂数量累计近15家，本地化发展迅速。随着出海战略的持续深入，中联重科也将获得更强的业绩支撑。海外业务的拓展，为公司的新兴产业提供了广阔的市场空间，打造了新的业绩增长点。截至9月末，中联重科在新兴产业领域取得了显著进展，高空机械与农业机械等业务的收入占比已攀升至超过50%，标志着公司产品结构得到了进一步优化。在高空机械业务方面，中联重科营收的增长速度超越了行业平均水平，成为国内型号最为齐全的高空作业设备制造商。尤为值得一提的是，中联重科产品整体电动化率已高达90%，显现出公司在电动化技术方面的强悍实力。而在农业机械领域，中联重科的烘干机市场份额稳居全国首位，充分展示了公司在农业机械领域的强大竞争力和市场影响力。新兴产业的快速发展将给中联重科的业绩带来更强的驱动力。“有人说：企业是为利润而存在的。那么，我们要说，企业超越利润而存在，那才是一种至高境界！”正如中联重科董事长詹纯新所说，中联重科在自身业绩增长的同时，也间接推动了工程机械乃至基建行业的发展，为经济建设做出了贡献。给大家推荐个优质的公众号「新能源投研所」，这里有最深度、最前沿的新能源领域垂直投研，覆盖锂电、光伏、风电、氢能等主流细分行业的投资机会挖掘。感兴趣的朋友可以关注一下。
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