大爆发！
紫金矿业业绩封神！
根据紫金矿业最新的业绩预告，其2024年实现净利润约320亿，相较上年同比增长51.5%。大幅增长的同时，创下历史新高。
紫金矿业业绩爆发的原因是什么？
自然是黄金。
要知道，黄金可是紫金矿业目前占比最大的业务。在2024年上半年，黄金占到总营收的比重高达46.5%（内部抵消后）。
近年来，不断创下新高的黄金价格可是让紫金矿业赚麻了。
2024年一整年，黄金现货的涨幅高达28%，而近三年的涨幅更是达到90%。今年以来，增长势头不减，2月7日668.99元/克的价格，已经实现了年内8.8%的涨幅。
可以预见的是，按照金价目前的走势，今年紫金矿业一季度的业绩，可能还要爆。
而除了黄金外，紫金矿业还有另外一大业务——铜。其在2024年上半年占到总营收的比例为29%（内部抵扣后）。
铜价自2024年3月份，也迎来了一波强势上涨，最高在5月份达到8.7万元/吨。虽然自5月份之后，现货铜价出现回落，但整体价格依然大幅度高于2023年。
因此，高企的铜价，对紫金矿业的业绩来说，同样也是一大助力。
矿产价格的上涨，极大提高了紫金矿业的盈利能力。从2024年半年报也能看出，其矿产业务的综合毛利率达到57.3%，相较上年同期增长了超6个百分点。
预计随着金价的上行，矿产业务的毛利率仍存在上升空间，盈利空间将进一步打开。
除了价格因素外，紫金矿业业绩爆发的另一大原因是产量增长。
2024年，紫金矿业主要矿产除了锌铅外，产量都实现了不同幅度的上涨。
其中，矿产铜和矿产金实现产量107万吨和73吨，分别较2023年增长了5.94%和7.35%。
所以，在矿产价格与产量双重增长下，2024年紫金矿业实现“量价齐升”，业绩完美收官。
那么，未来紫金矿业的业绩还会持续爆发吗？
关于紫金矿业的未来增长，可以从两方面入手分析。
一方面是内因，也就是紫金矿业的自身实力；另一方面是外因，也就是矿产价格。
内因来看，紫金矿业资源雄厚，具备“抗周期”能力。
众所周知，紫金矿业作为矿产公司，理应具备“周期性”特征，但它的业绩却走出了明显的“抗周期特征”，反而成长性极高。
可以看到，自从2016年开始，紫金矿业的净利润已经连续9年保持正向增长，其“周期性”更多地反映在增速高低上，但始终都是在增长的。
并且，紫金矿业的利润水平从2016年的18.4亿，增长到2024年的320亿，8年时间增长了超16倍。如此高增长，即便是许多成长性公司，都望尘莫及。
其业绩增长的底气是什么？
是家里有矿。
矿产公司最核心的竞争力是矿，也就是资源。作为全国第一，全球第四的世界级矿业公司，紫金矿业的成长路径，就是全世界收购买矿。
从2018年到2024年三季度，不到6年的时间，紫金矿业的资本开支就达到了将近1300亿。并且每年的资本开支仍呈现出不断增长的趋势。
通过不断地收购，紫金矿业积累了丰富的矿产资源。其黄金产量位居中国乃至亚洲第一、全球第七，铜产量位居中国第一、全球第五。
截止到2024年6月30日，紫金矿业的铜矿和金矿权益资源储量，分别达到3292.71万吨和1119.59吨。
除了金和铜外，近些年随着新能源汽车的快速发展，紫金矿业还将目光放到其关键材料“锂”上，通过布局锂矿来打开新的增长局面。
其最近的一次收购，就是在1月17日，以137.29亿的价格收购了藏格矿业24.82%的股权。
藏格矿业的核心业务之一就是碳酸锂业务。至于未来锂矿业务能否为业绩注入新的能量还有待观望。
值得注意的是，即便每年高额的资本开支，即便不停的在买矿，紫金矿业的负债情况也没有高得离谱，近些年资产负债率始终维持在60%以下。
一方面，是因为紫金矿业逆周期扩张。往往都是在行业下行，或处于底部的时候选择收购扩张，扩张成本低。
另一方面，是因为紫金矿业自身盈利能力强悍。除了刚才我们所讲的盈利规模增长外，紫金矿业的盈利质量也同样优秀。
可见紫金矿业的净现比（经营性现金流净额/净利润）始终大于1。2024年前三季度361亿的经营性现金流净额，已经超过了全年320亿的净利润，预计全年的现金流有可能接近500亿。这说明紫金矿业自身造血能力强劲。
丰富的资源储备，是紫金矿业业绩增长的底气；同时，强悍的盈利能力，也是紫金矿业扩张的底气。这才是资源型企业的“正向循环”，把生意越做越大。
外因来看，金铜价格存在继续上涨的空间，紫金矿业将持续受益。
黄金具备金融属性，其价格上涨是受到全球经济环境的不稳定、地缘风险、关税等多重因素的影响，导致避险需求上升。
目前来看，外部环境依然复杂，黄金具备继续上涨的逻辑。甚至主流判断，黄金价格会在2025年底前达到3000美元/盎司。届时，紫金矿业必然是国内金价上涨的最大赢家。
除了金价外，铜的价格也在上涨。
受到矿端干扰、资本开支不足、冶炼产能减产等因素影响，使得铜矿供给预期偏紧。而在需求端，铜需求稳定，新能源汽车和风光发电带来新的增量空间。
因此，供需失衡下，铜价同样具备上涨的逻辑。
金价、铜价共振之下，紫金矿业的业绩具备足够的推动力。
另外，从“量”的角度看，紫金矿业在业绩预告中也发布了自己2025年的产量计划。
值得关注的是，2025年紫金矿业计划将矿产铜的产量提升7.48%到115万吨，将矿产金的产量提升16.44%到85吨。
也就是说，即便矿产价格维持稳定，紫金矿业仍然具备业绩增长的条件；如果矿产价格持续上涨，紫金矿业“量价齐增”下，业绩可能会迎来更大的爆发。
结语
紫金矿业拥有雄厚的矿产资源以及强劲的盈利能力，使其可以无惧周期，多年来保持业绩正向增长。
金价上涨，带动业绩爆发。“量价齐升”下，紫金矿业2025年有望更进一步。
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以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
