业绩大爆发！
就在前不久，国产骨科龙头大博医疗发布了自己2024年的业绩预告，数据格外亮眼！
预计2024年全年净利润3.5亿-3.9亿，相较上年增长493.5%-561.33%；扣非净利润2.8亿-3.2亿，最高同比增长达到2931.71%。
因“集采”沉寂了两年，大博医疗终于再次迎来了业绩的大爆发！
那么，大博医疗是如何实现翻身的呢？
其实，作为骨科医疗器械龙头，大博医疗一直是一家不错的公司，自2017年上市后，业绩一直保持不错的增长趋势，2021年收入19.94亿，净利润6.73亿，达到业绩高峰。
但自2021年后，大博医疗的业绩就进入了两年的沉寂期。
其原因是，2021年国家对高值医用耗材实施大规模集中带量采购，骨科耗材价格大幅下降。就拿十二省对骨科创伤类产品集采来说，价格平均降幅达到了88.65%。
而大博医疗包括创伤类、脊柱类等在内的主营产品在“集采”中全线中标。
价格的大幅下降，极大削弱了大博医疗的盈利能力，毛利率和净利率持续下滑。其净利率水平甚至从2021年的34.67%下降到2023年的5.63%。
因此，2022年和2023年，大博医疗业绩水平大幅下滑，巅峰时6.73亿的净利润到了2023年仅剩下0.59亿。
不过，集采的目的并不是单纯的“压价”，是为了让老百姓用上便宜的药。在“降价”的同时，也确实为企业带来了“量增”。
可见，大博医疗医疗器械的销售量一直保持着持续。2020年到2023年，三年期间，销售量增长了143%。
并且在集采后，出于与全球价格体系的比较，以及中标失败等原因，部分海外厂商放弃了中国区业务。
比如捷迈邦美和史赛克，受到集采竞标影响，都计划将脊柱业务撤出中国市场；在十二省集采中，强生、史赛克等进口品牌也已经从前五的名单中消失。
进口品牌的退出，使得国产替代大有可为，市场份额逐渐向国产头部企业集中。而大博医疗作为国产骨科领域龙头，自然率先受益于国产化率的提升。
随着“集采”落地，价格对利润的扰动降低，量增终于带来了业绩爆发。
从2024年二季度，大博医疗的业绩就出现了回暖了迹象，其收入在增长将近50%的同时，扣非净利润大增313.61%，到三季度，扣非净利润增速更是放大到了862.68%。
业绩的爆发性增长的原因，一方面是随着集采全面落地，价格不再大幅度扰动，大博医疗的毛利率趋于稳定，并呈现整体向上的趋势。
2024年三季度大博医疗毛利率达到71.24%，是近8个季度以来的新高。
另一方面，伴随着收入的放量增长，大博医疗的经营效率得到显著提高。
以2024年三季报和2023年三季报对比，大博医疗的销售费用、管理费用和研发费用在2024年前三季度都存在不同程度的上升。但反观各项费用率，却都是下降的，这说明大博医疗每单位费用的投入，产生了更多的收入。
经营效率的提升，也为大博医疗带来了更大的盈利空间。可见2024年前三季度，大博医疗在毛利率仅上升1个百分点的前提下，净利率却上升了将近7个百分点达到17.21%
不管是从规模变化，还是盈利指标来看，大博医疗的基本面已经出现回暖。
那么，大博医疗未来会持续高增长吗？
客观来看，大博医疗当下的高倍数增长，很大程度是因为2023年的业绩基数太低，长久的高倍数增长自然是不现实的。
但从公司目前的发展来看，其未来仍然存在较大的增长空间。
首先，丰富的产品线，是大博医疗的业绩保障。
大博医疗是国产大骨科领域产品线最齐全的公司，在骨科领域实现了创伤类、脊柱类、关节类、神经外科类和运动医学类等多领域全覆盖。更是骨创伤、骨脊柱细分领域的本土龙头。
正是凭借其产品线优势，大博医疗在多次集采中脱颖而出，稳住了业绩基本盘。
除此之外，大博医疗还积极拓展非骨科耗材品类业务，如微创外科，齿科，神经外科等产品线增长良好，这几条产品线目前并没有集采，不存在价格压制，能为大博医疗带来不错的收益。
特别是神经外科和齿科类产品，虽然总体收入占比较低，但增长势头猛，2024年上半年，分别同比增长58.42%和84.93%。
其次，研发高投入，为大博医疗建立了技术优势。
丰富的产品线背后，离不开大博医疗在研发上的高投入，特别是在“集采”对业绩产生扰动时，大博医疗愈发增加了自己的研发投入，提高自己的产品竞争力。2023年2.82亿的研发投入，占到收入的比率高达18.61%。
在研发上舍得花钱，也让大博医疗建立了自己技术优势，其目前已持有85项发明专利，涵盖脊柱、关节、创伤等多个骨科领域，部分产品已通过美国FDA和欧盟CE认证。
技术优势最终会体现在大博医疗的产品力上，是其未来增长的重要根基。
再者，海外业务的高速发展，是大博医疗未来重要的增长来源。
近些年，随着市场竞争加剧，国内企业纷纷寻找外延增长，而出海成为了开拓新增长曲线的最热门的赛道。
从大博医疗近些年海外业务的增长来看，其明显从2023年开始强化了自身海外业务的布局。
2023年，大博医疗的海外收入达到2.16亿，同比增长174.13%；2024年上半年，大博医疗的海外收入再次实现了40.52%的高增长，达到1.04亿。
海外业务增速惊人的同时，大博医疗已经连续多年出口额排在国内骨科行业前列，其产品更是远销澳大利亚、乌克兰等60多个国家和地区。
但总体来看，目前大博医疗的海外收入占比并不高，2024年上半年占比只有10%左右，这也意味着，大博医疗未来在海外业务上仍然存在着巨大的增长空间。
结语
研发投入带来产品优势，出海带来新的业绩想象空间。“集采”成为常态化后，大博医疗业绩回暖，再次开启增长。
新的征程，已经开始。
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以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
