蜜雪冰城的销售业绩有多夸张？
11亿杯柠檬水，14亿支冰淇淋，3.85亿杯珍珠奶茶，总共71亿杯饮品，净增7737家门店，这还只是蜜雪冰城2024年前9个月的战绩。
如果不是蜜雪冰城申请上市，都不知道它居然这么强。
就在2025年1月1日，新的一年来临之际，蜜雪冰城传来大消息，其向港交所提交了上市申请书，再次冲刺IPO。
这已经是蜜雪冰城继2022年9月在深交所主板申请上市，以及2024年1月2日转战港交所后第三次发起上市冲击。
对比2022年第一次申请上市时的数据，不得不感叹，蜜雪冰城扩张的实在太快了。
最直观的变化就是门店数量，2022年3月末，蜜雪冰城的门店数量是22,276家，到了2024年9月份，包含幸运咖在内的蜜雪冰城门店数量已经超过了45,000家。两年半的时间，门店数量增长了超1倍。
如今，蜜雪冰城不仅是国内最大的现制饮品品牌，若以门店数量计算，蜜雪冰城已经超越了星巴克，成为全球第一大现制饮品品牌。
除了国内市场外，蜜雪冰城还把门店开到了隔壁的印度尼西亚和越南。截止到2024年9月份，蜜雪冰城在中国内地以外拥有4,792家门店，其中印度尼西亚和越南的门店数量分别是2,667和1,304家，二者贡献了海外市场超70%的收入。
门店数量如此庞大，蜜雪冰城加盟费岂不赚翻了？
确实赚翻了，但靠的并不是加盟费。
行里有句话：茶饮赚呦呵，蜜雪赚钱。别看蜜雪冰城走的下沉市场、低价策略，但别的茶饮品牌还在价格战中“流血生存”时，蜜雪冰城已经展现出了极强的赚钱能力。
2023年，蜜雪冰城的收入突破200亿，净利润达到31.37亿，分别较上年增长49.55%和57.13%；2024年前三季度，蜜雪冰城的净利润再次大增45.2%，达到34.86亿，超越2023年全年水平。
业绩的快速增长，离不开门店数量的扩张。但来自加盟和相关服务的收入，占比并不大，每年也就在2%左右。蜜雪冰城真正赚钱靠的是商品销售，每年的占比都在90%以上。
这里的商品销售，指的并不是卖给消费者，而是卖给门店。加盟商的饮品食材、包材及设备100%从蜜雪冰城品牌商采购。
按照蜜雪冰城2022年的招股书，其商品销售的大头是食材和包装材料，在2021年分别占到总收入的69.89%和17.19%。
就这么算吧，2024年前9个月，蜜雪冰城饮品出杯量71亿杯，若是按照2021年杯子和吸管分别0.3元/个和0.1元/支的销售均价计算。蜜雪冰城9个月单卖杯子和吸管的收入最少就得有28.4亿。
按照2024前三季度，蜜雪冰城186.6亿的收入与门店449亿的销售额计算，蜜雪冰城收入占到门店销售额的41.56%。也就是说门店每卖出去10块钱，就有4块钱是给蜜雪冰城的。
换个思路想，4.5万家门店相当于给蜜雪冰城“打工”，门店卖得越多，蜜雪冰城从中获得的收益越高；门店数量越多，给蜜雪冰城“打工”的也就越多。可以说，蜜雪冰城不是消费者喝出来的，而是加盟商买出来的。
更关键的是，蜜雪冰城虽然卖得便宜，但吸金能力非常强悍。
蜜雪冰城核心产品的价格带是2-8元，主打的是“性价比”。性价比往往是“薄利多销”，蜜雪冰城是多销了，但并没有想象中那么薄利。
从毛利率来看，蜜雪冰城盈利能力稳定。加盟和相关服务毛利率持续上升，在2024年前三季度甚至达到82.5%；而主要业务商品销售，由于在“口罩”期间，蜜雪冰城下调了69种门店物料和设备的价格，导致毛利率有所波动，但整体稳定在30%左右。
稳定的盈利能力，得益于蜜雪冰城强大的供应链优势。
上到原料加工，下到物流运输，只要能降低成本，都可以自己做。
目前蜜雪冰城在河南、海南、广西、重庆、安徽拥有五大生产基地，年综合产能达到165万吨，通过自研自产的体系，提供包括糖、奶、茶、咖、果、粮、料在内的全品类一站式的饮品食材解决方案。
蜜雪冰城给加盟商提供的饮品食材60%都是自产，而核心食材则是100%自产。正是这种自研自产的供应链优势，为蜜雪冰城保有充分的利润空间。
除此之外，蜜雪冰城对门店拥有充分的话语权，盈利质量高。
可见，蜜雪冰城每年账上的应收账款及票据都很低，相对于一年200亿的收入，几乎可以忽略不计。
对下游的话语权保障了蜜雪冰城的收现能力，除了2021年外，蜜雪冰城的经营性现金流净额大幅度高于净利润。
更直观的我们可以用净现比来衡量盈利质量，净现比是用经营性现金流净额除以净利润，用以衡量企业净利润的收现情况，大于1则代表盈利质量好。而蜜雪冰城2024年前三季度净现比高达1.46，妥妥的现金奶牛。
既然吸金能力这么强，蜜雪冰城为什么要着急上市呢？
再好的公司，也有自己的烦恼。
一方面，行业竞争愈演愈烈。
现制茶饮、奶茶行业的竞争早已经传导到价格，近年来，喜茶、奈雪等高端品牌开始降价，推出一系列平价产品参与价格竞争。
在此背景下，一众奶茶品牌都试图通过上市来增强资金实力和品牌竞争力。前有奈雪的茶、喜茶已经上市成功，后有古茗和沪上阿姨与蜜雪冰城同样处于上市申请中。
另一方面，行业竞争的尽头是资本，资本的终点是上市。
早在2020年，蜜雪冰城就完成了早期融资，估值为233亿，投资机构包括高瓴资本、美团旗下的龙珠资本、中信等。
2024年，蜜雪冰城又进行了一轮融资，估值反而下降到了200亿，参投方依然是高瓴资本、龙珠资本。
迫切上市的背后，可能也有来自投资方的压力。毕竟投资的目的是为了套现退出。
除了上市外，近些年蜜雪冰城在横向发展的道路上也动作频频。
2017年打造的现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”，同样走的性价比路线，核心产品价格在5到10元。
近几年，幸运咖发展迅速，2021年不足500的门店到2023年已经达到2900家，幸运咖一度被认为是蜜雪冰城的第二增长曲线，所以着急上市也可能是为了更快的推动新品牌的发展。
结语
不管是从规模来看，还是从经营数据来看，蜜雪冰城都变现出了极强的竞争优势和盈利能力。甚至在茶饮、奶茶竞争愈演愈烈时，蜜雪冰城还提前布局了咖啡赛道，提前打开新的增长。
当然，它还有其他任何品牌都不具备的大杀器，那就是“雪王”IP，这让蜜雪冰城的未来，充满了想象空间。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
