宁波银行三季报点评：价质皆优，拐点已现
民生
财经
2024-10-29 09:06
上海
宁波银行发布2024年三季度报告，我们点评如下：2024年前三季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长7.4%、13.5%、7.0%，增速较24H1分别变动+0.31pct、+3.40pct、+1.60pct。从前三季度累计业绩驱动来看，规模增长、净息差、成本收入比下降形成正贡献，中收、其他非息、拨备计提、有效税率增加为主要拖累。亮点：（1）信贷规模高增。24Q3末贷款同比增长19.6%，增速保持高位且支持实体力度加大，24Q3票据单季度减少145亿元。结构上，以对公贷款为主，24Q3末对公贷款同比增长27.4%；零售贷款需求有所复苏，24Q3零售贷款单季度增量占总贷款增量的49%。（2）测算息差边际企稳。24Q1-3净息差1.85%，较24H1下降4bp，测算24Q3单季度净息差环比上升1bp，预计主要得益于资产端收益率企稳。但测算24Q3单季度负债成本率环比上升2bp，公司致力于通过数字化和系统化为企业赋能留存企业活期，同时通过增加代发工资业务增加个人活期，预计未来负债成本将逐步改善。（3）测算不良生成环比改善。公司24Q3末不良率0.76%，环比7个季度持平；拨备覆盖率404.8%，环比下降15.75pct，拨备安全垫依旧夯实。前瞻指标来看，24Q3末关注贷款率1.08%，环比24Q2上升6bp；测算24Q1-3不良净新生成率为1.26%，较24H1下降2bp，资产质量总体稳健。（4）成本收入比显著下降。24Q1-3成本收入比为33.43%，同比下降3.79pct。关注：（1）中收增长承压。24Q1-3手续费净收入同比下降30.3%，预计主要受代理业务拖累。展望后续，人民币汇率由“单边市”走向双向波动，代客业务预计回暖，同时低基数效应下，预计中收表现或改善。（2）单季度公允价值变动收益转负。24Q3公允价值变动收益-0.61亿元，环比下降15.13亿元，考虑到政策对经济支持力度加强，弱预期缓解，未来非息贡献可能逐步收敛。但预计公司上半年并未兑现其他债权投资浮盈，24Q1-3其他综合收益累计增长46亿元，同比多增29亿元，预计其他非息基数效应不大，增长压力小于同业。盈利预测与投资建议：预计公司24/25年归母净利润增速分别为9.27%/15.17%，EPS分别为4.11/4.75元/股，当前股价对应24/25年PE分别为6.32X/5.47X，对应24/25年PB分别为0.86X/0.75X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况，维持公司合理价值36.43元每股，对应24年PB估值约1.2X，维持“买入”评级。风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。![]()
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倪军：SAC 执证号：S0260518020004
李佳鸣：SAC 执证号：S0260521080001
文雪阳：SAC 执证号：S0260524070004
报告原文：《宁波银行三季报点评：价质皆优，拐点已现》报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）：
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