江阴银行2024年三季度报点评：不良率大幅下降，负债成本边际改善
民生
财经
2024-10-30 11:33
上海
江阴银行发布2024年三季度报告，我们点评如下：2024年前三季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长1.3%、-5.5%、6.8%，增速较24H1分别变动-4.13pct、-2.82pct、-3.70pct。从前三季度累计业绩驱动来看，规模增长、中收、其他非息、拨备计提减少形成正贡献，净息差收窄、成本收入比、有效税率增加为主要拖累。亮点：（1）测算负债成本边际显著改善。公司24Q1-3净息差1.74%，较24H1下降2bp，主要受到生息资产收益率下行的影响，测算24Q3单季度资产收益率环比下降14bp。负债成本率边际显著改善，测算24Q3单季度负债成本率环比下降8bp，随着存款挂牌利率下调，预计未来负债成本将进一步改善，支撑息差企稳。（2）不良率大幅下降，拨备覆盖率提升。公司24Q3末不良率0.90%，环比下降8bp；拨备覆盖率452.16%，环比上升16.91pct，风险抵补能力夯实。从前瞻指标来看，24Q3末关注贷款率1.42%，环比24Q2上升5bp；测算24年前三季度不良生成率0.75%，同比下降22bp，总体资产质量稳健。（3）中收表现亮眼。24年前三季度净手续费收入同比增长26.5%，预计主要由结算业务手续费收入大幅增长驱动。关注：（1）规模增速下降。资产端，信贷需求偏弱。24Q3末贷款同比增长6.2%，增速环比24Q2末下降3.53pct，Q3单季度贷款规模收缩12.63亿元，主要由于零售贷款需求疲软，24Q3单季度零售贷款规模下降7.12亿元。负债端，24Q3末存款同比增长6.2%，增速较24Q2末下降1.10pct，24Q3单季度存款规模收缩11.26亿元，主要由于对公存款流失，个人存款提供主要增量，24Q3单季度对公、个人存款规模分别变动-18.47亿元、+9.62亿元。（2）预计负债减少对同比基数形成扰动。预计主要因为去年同期预计负债转回，导致公司营业外收入和少数股东权益基数上升，对利润表形成扰动，最终导致24Q1-3呈现出营收正增长，PPOP负增长，净利润负增长，归母净利润正增长的特征。盈利预测与投资建议：预计公司24/25年归母净利润增速分别为6.40%/5.04%，EPS分别为0.92/0.97元/股，当前股价对应24/25年PE分别为4.41X/4.20X，对应24/25年PB分别为0.52X/0.47X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予公司24年PB估值0.6X，对应合理价值4.74元/股，维持“买入”评级。风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。
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倪军：SAC 执证号：S0260518020004
李佳鸣：SAC 执证号：S0260521080001
文雪阳：SAC 执证号：S0260524070004
报告原文：《江阴银行2024年三季度报点评：不良率大幅下降，负债成本边际改善》报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）：
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