《经济学人》2024年末双周刊：用钱能买来幸福吗？

今天我们关注财富与幸福的关系，选自《经济学人》圣诞双周刊（2024年12月19日发表）。文章通过探讨财富的边际效用递减与风险平衡的关系，解析了金钱对幸福的影响以及默顿理论在投资决策中的实际应用价值。

看到文字标题，想到一个笑话：

“有人问：‘钱能买到幸福吗？’另一个人回答：‘当然可以！有钱就很幸福啊！’”

这个笑话用一种简单直接的方式道出了一个矛盾：虽然理论上金钱并不能直接买到幸福，但拥有金钱确实能让人感到踏实和愉悦。

接下来，我们就一起来看看这篇官网文章解析。今天的推文将涵盖四大内容：原文导读、写作技巧剖析、好词佳句鉴赏以及图表分析。希望借此，在深入了解国内外热门话题的同时，收获英语写作技巧。

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How much happiness does money buy?

Your answer determines not just how you should live, but how you should invest

金钱究竟能否买来幸福，这个问题既关乎个人生活，也深刻影响投资决策。

如果有人邀请你参与一个简单的游戏：掷一次六面骰子，赢得的金额等于骰子的点数。你会愿意付多少钱参与？通过这一假设的游戏，我们可以探索财富、风险与幸福之间的复杂关系。

从数学上看，这种游戏的期望收益是$3.50，因为每个点数出现的概率是六分之一，将每个结果乘以对应概率后相加得出这个值。如果每次参与的成本低于$3.50，例如$3，那么平均而言，你会有$0.50的净收益。

然而，尽管数学如此清晰，这个结果却不一定让人兴奋。一半的可能性是你会赔钱，且几美元的得失对大多数人而言并不具吸引力。

但如果规则改变，允许你掷10,000次骰子，每次仍需支付$3，这就变得诱人得多。随着次数的增加，运气的影响会趋于消失，平均收益将非常接近$3.50。如此一来，你几乎可以确定能赚取一笔丰厚的利润。

相比之下，若规则再次调整，回到只掷一次骰子，但点数的收益变为原来的10,000倍，每次参与需要支付$30,000，大多数人会踌躇不前。尽管期望收益仍为$5,000，但亏损的风险显著上升，有三分之一的几率会亏损至少$10,000。这些变化表明，期望收益固然重要，但承担的风险往往是人们决策的关键。

这一现象背后的原理可以用“财富的边际效用递减”来解释。简单来说，随着财富的增加，每新增一笔收入带来的幸福感递减。例如，对一个挣扎于温饱的人来说，一百万美元可能是改变命运的救命稻草；但对于已经腰缠万贯的富豪而言，再多一百万不过是锦上添花。

这一原理不仅适用于财富本身，也塑造了人们对风险的态度。刚成为百万富翁的人，可能不会冒险将全部身家押在一场赌局中，即便获胜的收益可翻倍，因为失去财富的痛苦远大于获得更多财富的满足。

这种对风险和收益的敏感性，也在投资领域中得到了深刻体现。1969年，诺贝尔经济学奖得主罗伯特·默顿（Nobel laureate Robert Merton）提出了一种投资理论，以个人的风险偏好为核心，建议如何在风险资产（如股票）与安全资产（如债券）之间进行最优配置。他的“默顿份额”（"Merton share"）公式表明，风险资产的比例应基于其超额预期回报、市场波动性以及投资者的风险厌恶程度。

随着市场条件的变化，这一比例也需要动态调整。例如，当安全资产的收益下降而股票的预期回报保持不变时，投资者应增加对股票的投资；而如果股票市场波动加剧，则应减少股票配置，转向更安全的资产。

尽管默顿理论在学术界被广泛认可，但在现实生活中的应用却十分有限。一个主要原因是，这种方法依赖于对复杂市场参数的准确估算，例如股票的波动性或预期回报率，而这些在实践中往往难以精确计算。

此外，普通投资者的行为通常偏离理性，更倾向于将资金押注于可能带来暴富机会的资产，而忽略了风险管理的重要性。

同时，许多财富管理机构也不愿推广这种方法，因为默顿理论需要客户具备较高的金融素养，并能够长期坚持投资计划，这可能会减少他们的客户群体。

然而，默顿理论的价值在于它帮助投资者直面现实，在收益与风险之间找到科学的平衡。虽然这种方法并不能满足人们对一夜暴富的幻想，却为那些希望稳健管理财富的人提供了坚实的理论依据。通过理解并合理运用这一理论，投资者能够更从容地应对市场波动，避免在恐慌中做出错误决策，也能更清楚地看到财富的真正意义。

金钱虽无法直接买来幸福，但通过科学的投资策略，我们可以让财富在满足生活需求的同时，帮助我们更好地实现人生目标。这或许是面对不确定的未来时，最值得借鉴的智慧。

这篇文章的写作结构紧密而有条理，以层层递进的方式引导读者从简单的概念到复杂的理论，最后延伸到现实应用和潜在问题。文章的开篇通过一个假设的掷骰子游戏，提出一个引人思考的问题：“金钱能买来多少幸福？”这一问题既设置了文章的核心主题，又通过具体的游戏规则为后续分析打下基础。作者通过逐步变化的游戏条件展示风险和回报的关系，为后文关于财富边际效用递减和投资理论的讨论奠定了背景。

文章在第二部分解释为何人们对相同的收益率会有不同的反应：“What unites all three games is the ratio of expected gain to initial outlay... the risk you must take to get them.” 通过这一分析，作者引入了“财富的边际效用递减”这一核心概念，即随着财富的增加，新增财富带来的幸福感逐渐递减。这部分的叙述逻辑清晰，借助游戏的具体例子让抽象的经济学概念变得易于理解。

接着，作者将讨论引向投资领域，通过罗伯特·默顿的理论将财富的边际效用与投资策略联系起来：“This is what Robert Merton, who later won a Nobel prize for economics, set out in a paper in 1969.” 作者详细解释了默顿份额的计算方法及其对资产分配的影响，并通过对比传统投资策略，强调了默顿理论的科学性和实用性。这部分通过理论的严谨性和历史数据的验证，将抽象的数学模型转化为实用的投资建议。

最后一部分，作者转向批判性思考，指出默顿理论在现实应用中的局限性：“One reason for this... the calculations required are highly sensitive to their inputs.” 作者列举了实践中的技术难题，如估算波动性和预期收益的复杂性，同时讨论了人们心理层面的抗拒，例如对风险的过度回避或对暴富的执念。这种对理论与现实矛盾的反思不仅加深了读者对问题的理解，也为文章增添了深度。

整篇文章通过游戏案例引入，逐步扩展到经济学理论，再结合历史数据和现实问题，呈现出一个完整的逻辑链条。作者既以生动的例子吸引读者，又用严谨的分析强化论点，最后通过批判性反思使文章更具说服力和启发性。

原文中有很多值得学习和背诵的句式。例如：

这句话句式简洁有力，通过结构上的对称性突出重点。“It is not only... but...” 的句型是一种经典的对比句式，能够有效地强调两者之间的关系。在表达复杂概念时，这种句式可以使逻辑更加清晰，同时也增强了说服力。

从内容上看，这句话抓住了投资领域的一个核心原则：回报与风险是不可分割的。这一表述不仅适用于金融讨论，也适合在任何需要权衡利弊或风险收益的场景中使用。通过背诵这种句式，读者可以学会在写作中运用类似结构来突出主题，同时使语言更加简练和有逻辑。

下面，我们就一起来看看原文中的两张图表。

以上，是《经济学人》圣诞双周刊文章解读。文章探讨了金钱与幸福的关系，并通过一系列掷骰子游戏揭示了风险与回报的动态平衡，同时阐明了“财富边际效用递减”原理如何影响个人决策及默顿理论在投资中的应用价值。

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