点击上方蓝字【AM实验室】关注我们
星期五
- 大家好，我是AM君，90后，很高兴认识大家。
- 我在现实中的工作，是一名研究员，平时的主要工作是做二级市场研究。
- 未来我将以一个研究员的角度，为大家展示基本面分析的随笔、行业分析、公司分析等。
- 相逢就是缘，希望能和大家一起，实现财富、精神自由。
各位好，我是AM君，又与大家见面了~
股价的影响因子比较复杂，长期来看股价大概是围绕EPS的大趋势波动的，但短期可能会围绕EPS现实产生剧烈的上下。这其中可能是流动性作祟、可能是预期作祟。
我们要利用好股价波动的预期，但也要清楚的明白市场当前在想什么。有的时候市场莫名其妙下跌没有跌错，但有的时候会跌错。需要具体情况具体判断。
本文主要说明下，当股价与EPS现实背离时，可能有哪些因素在起作用。说的再通俗点，当上市公司EPS持续向好，但股价跌跌不休时，可能有哪些原因。
EPS的预期和现实
EPS显示反映的是股票的真实经营情况，但，EPS现实高增长对股价的预测作用非常有限，因为当期高增并不代表未来高增，甚至，当期高增可能接下来面临竞争格局恶化的问题，反而容易见顶。
市场并不是时时刻刻都在交易当期EPS高增长这件事情，甚至只有极少的时候会交易。市场大多数时候交易的是：预期。
很多时候股票莫名其妙的下跌，并不是当期EPS有什么问题，而是中期、远期EPS可能会出问题，市场选择下跌。
最经典的就是2023年的光伏行业。大家都知道2023年光伏行业是EPS继续上行可能见顶的一年，但市场在2022年底就开始下跌了。最根本的原因在于，行业格局恶化的很快，EPS见顶只是时间问题，以量换价并不靠谱。
此外，还有今年出海的见顶杀跌。当时，大多数出海股在24Q1\24Q2的业绩并不差，甚至还在继续上行。但市场却前瞻性开始杀跌了，杀的就是EPS的预期。
我觉得杀EPS预期这件事还是比较玄学的，因为，本身预期就是看不见摸不着的，而大多数人依赖EPS现实做决策，就会经常发生这样的状况：
某天开始股价莫名其妙开始下跌，而很多人认为市场跌错了，从而在下跌过程中不断买入。买入的理由是，股价在接下来1-2个季度仍然会边际环比增长。实际上，大家对EPS预测是没错的，但股价仍然在跌。
突然到了后面的某个季度报告，业绩突然下滑。大家方才意识到市场交易的前瞻性，预期交易没错！
这类案例实在是太多了。我们必须尊重市场的走势，去思考这么走背后真正的理由，而不是盲目的“涨了就卖、跌了就补”。
在某些情况下，跌了是可以补的，比如一些超短期因素导致的下跌、比如市场杀极端流动性的下跌；但在某些情况下，是不能补的，比如丢失大单、丢失客户。甚至，同样是丢失大单带来的暴跌，有些是可以补的，有些是不能补的。情况非常复杂，我根本没办法讨论清楚。
但有一条原则是最核心的：当短期突然发生快速大跌时，先不要补仓，等股价稳定下来再考虑补仓的事情。
我之所以强调看图交易的重要性，在于，我们每个人都根本没法考虑清楚股价交易的所有因子，无法穷举。而影响股价下跌的基本面因素实在是太多了。甚至，除了一些直接影响EPS的因子之外，一些二阶的因子，比如EPS预期、流动性预期，甚至一些三阶的因子，比如国际时局之类的因子，也会影响股价。
而技术分析，就反应了那些我们说不清道不明的因子对股价的作用。技术分析里，如果各位做的是长线，就要重视长线的趋势（周K的趋势），长线趋势决定了EPS的大方向。而如果做的是中线，就要重视中线的节奏，尽量不要在波段高点买入，否则容易在市场把短期交易的因子交易结束后进来接盘。
市场是成千上万参与者的算力计算的结果。尊重市场交易的结果，但是有可以利用的空间的，比如对某件事情“过交易”，比如在交易完一个悲观因素后，你会发现后续不太会有继续悲观的因素了，那此时就是一个不错的入场时机。
重视大宏观的作用
虽然宏观交易很难创造超额收益，但，我们所谓的“时代红利”其实就是宏观的体现。我们的交易最好是复合主流宏观叙事的，千万不能跟宏观层面，无论是行业政策，还是货币财政政策，还是大周期相背离。
我们所说的宏观交易很难创造收益，指的是，出一个好的数据，就看多；出一个不好的数据，就看空，这种交易是没法创造超额收益的。而真正利用宏观的方法，是“顺大周期交易”。
举个例子，2020年初，美国开启无限量QE，其最终目的是托底经济不要衰退。那么，在新冠肆虐期间而政策不明朗时，我们应“顺势”交易衰退（如果是多头，那么就按兵不动或适当减仓），而QE后叠加股价低位稳住，主流的交易是美国复苏，A股则购买出口方向。
股票交易，难也不难。难的地方在于，如何评估当前的股票性价比，在于未来的未知，在于影响因素的复杂而难以拟合。不难，在于我们是以概率取胜，股票交易本质上是个概率游戏。如何选择契合当前和未来叙事的品种，则是考验投资能力的一环。
在我的圈子里，会每天复盘并提示当前的合理仓位，通过每日更新独创的择时指标，可供判断未来短线大盘走势。不管您是做绝对收益还是做相对收益，都会有对您有用的部分。最重要的是，会给各位展示当前宏观环境下最具性价比的股票，在股票上也能吃到时代红利！
星球可以提供：
（1）现阶段在跟踪的上涨趋势股票池：
（2）池子内公司的业绩测算WORD。当有基本面变化、业绩测算更新时也会同步更新。
（3）强势股逻辑讨论、分享。
（4）看好的行业和公司的研报。
最后，如果大家认为这篇文章写的对您还有点帮助的话，就请您随手点个“在看”吧！您的鼓励是我最大的分享动力！
