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星期日
- 大家好，我是AM君，90后，很高兴认识大家。
- 我在现实中的工作，是一名研究员，平时的主要工作是做二级市场研究。
- 未来我将以一个研究员的角度，为大家展示基本面分析的随笔、行业分析、公司分析等。
- 相逢就是缘，希望能和大家一起，实现财富、精神自由。
各位好，我是AM君，终于与大家见面了~
仓位配置：
说说半导体板块。市场情绪很好，涨的非常非常快，但我这里肯定选择不参与。因为，当一个逻辑被市场人尽皆知、估值又明显很高的品种以非常快的斜率上涨时，往往是盈亏比很差的阶段。以盈亏比考虑，半导体板块其基本面一般（复苏斜率不陡，只是缓步复苏而已），估值又非常贵了。
而从长期趋势角度来看，此次上涨是打破下跌趋势的第一波，后面大概率还会有比较长时间的回踩、整理，才能构成下一波主升的必要条件。所以做中线目前暂时先不考虑半导体板块。
趋势好的行业和个股是我们的首要选择，起码保证了胜率。接下来只需要等待他们回踩到比较舒服的位置，就可以加仓买入了。
（1）出海股。
出海股其实是超长周期很适合配置的方向。其实探寻出海股的本质，相当于间接购买了海外股票。可以这么说，出海股的贝塔相当于所在国家的贝塔，而由于A股相比于海外主流市场都低估，那么A股的出海股甚至有可能还有超长期的阿尔法。这一点在日本过去二十年已经得到了证明。日本凡是出海做的好的、过去二十年布局中国市场的，大多数都取得了非常好的收益。
不过，出海股的买点，应该在回调之后才行。因为，出海股都面临着或有的关税压力，而最近的民调结果已经从哈L斯转变为了特L普上台，所以，加征关税或许是比较确定的事情。年中的时候，市场已经演绎过一波“特朗普”交易了，现在的高位需要提防一手“特L普交易”再现的可能性。
继续等待比较好的买点。典型的优质出海股，如巨星这类的公司，逼近中长期趋势线并且止跌的时候，就是比较好的买点。
（2）资源品。
A股的有色金属类大宗，大多数股票都处于比较明显的上升趋势中。只是他们的斜率并不是那么陡峭，呈现出震荡上涨的趋势，基本和大宗的走势类似。
先说说我理解的大宗的定价。大宗本身是供需定价，也是货币定价。长期大宗的价格趋势和货币供应量的趋势基本无差，但中期会跟随供需定价。大宗本身具有类似于黄金一样的货币特性，但大多数用于工业生产，因此大多数大宗的工业属性要明显强于货币属性。
买大宗的大逻辑，是看好全球宏观经济和CPI的企稳、货币供应量的继续抬升。我们假设未来特朗普上台，那么加征关SHUI和美国再工业化这两个因子都构成了长期对大宗商品向上的支撑。
大宗股还是比较容易做的。只要碰到支撑位置，就可以买入。大宗股的趋势性比较强，是比较适合练手趋势的品种。
（3）消费电子股。
虽然我不看好半导体，但我看好A股的大多数消费电子白马。这并不矛盾，因为半导体估值过高，而消费电子大白马估值又很低。长期来看，这些大白马跑赢半导体是比较确定的事情。
他们本身的基本面逻辑其实并无太大的差异，虽然国内半导体增速显著高于消费电子增速（在于国产替代），但目前消费电子大白马普遍十几二十倍出头，而半导体股普遍40pe+以上，部分环节的格局也存在较大的不确定性。
海外消费电子和科技股的定价普遍偏高，但A股和H股的消费电子定价又稍微低了些。即使我们去看元器件类（比如PCB、被动元件）这些环节，A股股票的估值也要略低于全球同业的估值。而他们面临的长期基本面增速，反而不一定有A股的高。
在这个位置，我更推荐消费电子白马股，比如A股耳熟能详的几只（鹏鼎、立讯）以及港股大白马（舜宇、丘钛、瑞声等），中长期视角我认为这些股票会延续原有的上行趋势。
（4）红利股。
虽然最近红利股不受待见，但冷门之时又是比较好的买点。从主流红利品种的趋势位置来看，近期部分电力股、港口股已经重新跌回到了上升趋势的附近，这意味着比较好的买点会再次出现。
红利股行情的本质，其实是分母的下行+分子的缓慢增长，再加上他们长期估值洼地，借势修复估值是顺理成章的事情。那么，这一逻辑变了吗？似乎没有。
分子端，他们其实或多或少也有一点顺周期属性，只是没有别的行业那么强。而分母端，中长期LPR的下行趋势不会改变，这就导致红利类资产的配置资金仍然在增加。
只有在什么时候红利类会比较弱势呢？是宏观经济快速复苏的时候，这时候尽可能不要选择红利（因为分母会快速反弹，而分子的增速抵不上分母的反弹速度）。而可见的中期，我们似乎很难出现宏观的快速反弹，所以大概率，红利类资产的稳步抬升趋势不会改变。
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