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星期日
- 大家好，我是AM君，90后，很高兴认识大家。
- 我在现实中的工作，是一名研究员，平时的主要工作是做二级市场研究。
- 未来我将以一个研究员的角度，为大家展示基本面分析的随笔、行业分析、公司分析等。
- 相逢就是缘，希望能和大家一起，实现财富、精神自由。
各位好，我是AM君，终于与大家见面了~
本周重点股票：（红利）三峰；（周期）杰克、（发展中出海）山推。（电力设备出海）yge。
相比上周的变化：兴蓉暂时止损。
中线仓位建议：4-5成（小幅减仓）。
择时指标指示下周方向：跌。
大盘看起来反弹了，但很不好的现象是，趋势股没有跟随，反而继续下跌。那证明大盘这里反弹的持续性是不行的。既然如此，接下来的方向可能是向下。
港股的表现略胜于A股一筹，从恒生指数的趋势来看，似乎已经终结了持续4年的下跌趋势，转为震荡趋势了。
为什么不说恒生进入牛市了呢？因为进入牛市的条件并不充分，大概率是底部区间震荡。
港股可能结束为期4年的熊市了！
联储降息，最利好的还是港股，而不是A股。但对于下一步资产配置，我认为需要分三种情形讨论。
对于美股来说，联储降息的利好已经阶段性反应了。而对于港股来说，由于港币利率锚定联邦基准利率，所以，本质上也约等于港币降息。
而A股，由于货币政策的独立性，因此国内降息与否，本质上还是要考虑银行净息差，而我们的净息差已经达到了比较低的水平，再降LPR的概率不大。除非把负债端成本也降下来。
所以，从这周市场表现来看，港股比A股更强。
我们也可以用另一个视角去看各个资产的变化：统一成美元视角。
我以这个前提假设为基础进行讨论：股价本质上跟EPS的波动是同向的。
如果我们以美元计价的方式去讨论各个主体资产的变化，那么，美国资产纯看以美元计价的EPS的变化，可以不考虑汇率。但利率在下行，那么美国资产上涨的概率更大。
而A股，则相当于要通过汇率、EPS两条路径定价。汇率升值是比较大概率的事件，但如果国内资产EPS进一步恶化，那么统一成美元计价后，EPS人民币计价的下行可能比汇率升值速度还快。而分母不变，因此降息的受益程度是不如美国资产的。
港股，本质上是国内资产以美元计价的EPS，分母则是联邦基准利率。那么，相比于A股，H股有利的一点在于，尽管分子端是弱于A股的，但分母是强于A股的。综合下来，我们看到了H股强于A股，这可能证明了：
资产的EPS下行速度或许要快于汇率的升值幅度。
对于接下来的资产配置，我认为可以分三种情形讨论：
（1）二次通胀。
如果美国通过稳步降息实现了软着陆、全球产业链转移继续向东南亚等国家激进进行，那么二次通胀的概率是比较大的。在这种情形下，产业链的利润分配环节大概率转移到上游，铜铝等偏全球基建类的大宗是明显受益，大概率会引发二波行情。
而今年年初的铜、铝行情已经证明其韧性比较强，供需格局较好，接下来二次通胀的抓手也大概率是他们。
这种情形下的资产配置：铜、铝、黄金（可能先涨后跌）、东南亚ETF。
（2）无二次通胀，分母平稳。
这种情形有点类似于2016-2017年的全球经济，没有太大的泡沫，但各个赛道能拿到一个正常的收益。
这种情形下的资产配置同上，但收益预期会降低。
（3）通缩。
如果美国带领全球走向通缩，那么我们可供选择的资产就没有那么多了，至少权益类必须优中选优，大概率也只有东南亚非外向型经济体能够跑出一点相对收益。而大宗大概率下跌，黄金则需要判断实际利率的方向，但大概率也是有超额的。
这种情形下的资产配置：权益少配一点印度，配一点黄金，配一点债类资产或现金。
总结一下：
如果宏观继续向上，那么铜铝+阶段性配置黄金、东南亚ETF的组合将会是体眼。而如果宏观全球向下，那么黄金+少量印度ETF+现金是不错的选择。
趋势交易也可以用在大类资产配置中
其实，趋势分析在大类资产配置中，非常好用，而且几乎不用动脑，相当于“站在前人的肩膀上”。
首先，对每类大类资产，我们要明确其超大周期趋势、其中周期趋势（比如库存周期和朱格拉周期）、小周期。
超大周期趋势其实就是在月K上，近几年甚至近十几年的走势趋势。超大周期趋势其延续性非常好，几乎不可能短期内发生改变，大多数都是一些比较宏大的叙事。比如黄金的叙事是全球实际利率下行，本质是以一般等价物计价的经济增速下行。我们最好不要逆超大周期交易和配置，因为时间对这类头寸是敌人。
而中周期趋势，一般是一轮小库存周期的变化（国内制造业为主的经济体尤甚，一般2-3年）、牛熊交替周期（国内一般7年一轮），铜铝可能跟资本开支周期有关系。中周期一般是在大周期框架下次一级的波动。
而小周期，就是日线图上一波又一波的锯齿状的走势。小周期一般是用来定买点的。而一般开单交易，胜率最高的交易是顺大周期和中周期的交易。
现在，那些大周期上行趋势的资产主要有：铜铝、美股、东南亚股票、黄金、中债。这四类资产，超大周期是上行的，那我们的最优买点是在长期上升趋势线附近买，最容易创造超额收益。
离上升趋势线最近的资产，主要有：铜、铝。此外，某些长周期期货的反转也是值得重视的，比如橡胶。
在股票配置层面，我们也可以用趋势分析法去抓住当前趋势最好的品种，然后在一个回踩的适当位置买入。
如果认为我的分享有道理，并且期待应用趋势分析在股市和大类资产配置的这一方法论，可以加入我的圈子，里面主要分享了当前趋势良好的大类资产、股票。相比单纯的技术分析，圈子内还涵盖了相关标的的基本面分析。此外，还附赠独特的每日择时指标分享。指标在5月以来的下跌中，几乎精准预判了每次反弹的结束，并且时刻给出看空信号。我会每日都更新这一指标，并给出仓位指引。是择时非常好用的工具！
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