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星期三
- 大家好，我是AM君，90后，很高兴认识大家。
- 我在现实中的工作，是一名研究员，平时的主要工作是做二级市场研究。
- 未来我将以一个研究员的角度，为大家展示基本面分析的随笔、行业分析、公司分析等。
- 相逢就是缘，希望能和大家一起，实现财富、精神自由。
各位好，我是AM君，又与大家见面了~
今年的市场证明去弱留强的正确性——强者恒强、弱者恒弱，并不存在反转效应。
其实大多数的市场参与者，其策略的底层逻辑可以概括为两类：强者恒强、均值回归。前者大多数是趋势的拥趸，趋势好就持股，趋势不好就砍掉。而后者相信跌的多了会涨，涨的多了会跌。然而，作为之前对“均值回归”的笃信者，我为什么又转为了趋势派呢？
是因为趋势派可以适应大多数的市场环境，而均值回归派则只有在特定的市场时期才会发生作用。因此，从策略底层逻辑的角度，当前市场，更适合趋势派，即“去弱留强”，而并不适合反转派，即“越跌越买”。
今天从底层逻辑的角度来探讨下这两种策略。
1.反转派的越跌越买
越跌越买，在于看好公司反转，但并不清楚什么时候会反转。于是拉开点位差距，越跌越补仓。这是反转派的底层思路。
有时候，反转派会成功抄到底部。但大多数时候，反转派会被套死。为什么这么说呢？是因为市场反转的底层逻辑其实有两种原因：
（1）第一种股价反转的原因，是因为政策原因、外力原因。比如2022年底的港股消费股、2019年初的A股。在这两个时间点，突然出现了有利于行业的外力（比如2022年底的放开），从而股价快速反转。
然而，我只能把成功抄底大多归结为运气因素。因为大多数情况，我们并无法预知政策的落地时间，因此抄到底，大多数情况出于运气。而在这个市场，赌10次反转，9次会落空。所以，如果算总账，说不定还不如出政策后再高位追要来的成本低。
（2）第二种股价反转的原因，是经过长时间磨底后走出来的底部。但这种底部，会留足够长的时间给你博弈反转，没必要越跌越补。很可能还会在底部耗很长时间。因此，这种底部就更没有押注反转的必要了。等反转自己走出来再去追，效率会更大化。
大多数无政策催化、自发出清带来的反转，就是第二种情况。这种情况下，一般需要2-3年的时间，市场才能自发形成底部。以工程机械行业为例，2014-2016年见底用了2-3年的时间，所以压根没有必要左侧越跌越买。
因此，大多数时候，反转因子并不启动，而仅仅是在上面施加了比较大的政策之后，反转因子才在事后看起来是有效的。大多数散户最佳的处理策略，仍然是确证行业见底后右侧追高买入。
为什么现在那么多散户还要笃信“越跌越买”呢？是因为很多人的投资思路是阅读已经成功的大佬的过往经历然后加以复制，再加上全市场铺天盖地的基金销售和投顾都是“越跌越买”。
然而，我们要清楚大佬们可以越跌越买，是因为大佬有扭转趋势的能量，基金越跌越买也是因为他们体量太大必须提前预判。但这跟散户有什么关系呢？
2.趋势派的去弱留强
而我为什么说趋势派的思路更适合于大多数时期呢？因为平常时期，也没有那么多政策，也没有那么多的反转行业。大多数情况下都是对趋势的延续——好的更好，差的更差。
想想当年房地产行业大趋势，从21世纪初一直延续到2020年，中间任何时间上车都是对的（房地产股票）。2019年底开启的新能源大趋势，哪怕2020年才认识到，也完全可以中途上车，享受2021年的旅程。
而人的成功，当然需要顺势而为。不去买那些趋势上升、股价上升的行业，反倒是要越跌越买去抄底那些下行的行业，怎么可能成功呢？
去弱留强的底层原因，是弱的股票因为一些短周期扰动，比如单个季度业绩可能弱了点等等，但不一定影响大趋势，所以后面走强后，可以继续抄底。而对于一直保持强势的股票来说，必然是他们基本面越来越好，基金出于相对考核不断买入，趋势派也因为其良好的趋势不断加仓。
合理的去弱留强+适当的基本面研究，是散户跑赢市场的有力利器。如果还想要确定性最大化，再加上分散配置，几乎立于不败之地了。
当然，去弱留强其根本还是要依托于基本面研究的。根本无法给出一个万金油的套路，如何去应对趋势中的下跌到底应该砍仓还是加仓。这都需要针对具体情形具体分析。
但技术图形终归是良好的指引，对于破位和下跌趋势的股票，保持万分小心一定是没错的，至少趋势派不会发生套死后腰斩的情况。
所以，在当前这样延续性较好的市场中，我们不应该去赌反转因子，反转因子只有在政策性反转出现后才值得去赌。而更多的精力，应该放在趋势股的研究上。
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