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星期日
- 大家好，我是AM君，90后，很高兴认识大家。
- 我在现实中的工作，是一名研究员，平时的主要工作是做二级市场研究。
- 未来我将以一个研究员的角度，为大家展示基本面分析的随笔、行业分析、公司分析等。
- 相逢就是缘，希望能和大家一起，实现财富、精神自由。
各位好，我是AM君，终于与大家见面了~
这周市场单日暴涨确实让人措手不及，但随后两天便继续回落，大多数股票已经跌回到临近反弹的位置。组合这周也是如此，不过好在稳在了平台上没有破位。
这周调仓卖出AI链的沃尔核材，买入高铁链的思维列控。可能有朋友会问，为什么之前低位割掉思维列控，现在又高位加回来？这不是追涨杀跌吗？
我的回答是：之前低位时候，并没有今年订单的信息。而此前调研，加上近期中车的订单信息，明确了思维上半年订单同比+40%，而中车高铁订单同比翻倍。此处思维列控的确定性，决定了可以加回来。如果算业绩，今年思维+20%，明年+20%的确定性较高，也就是目前对应明年6e的利润大概12x，未来还有内燃机车更新改造的预期——相当于今年明年的增长靠高铁，而周期高度续命靠机车。
我们股票配置的思路，其实是平衡胜率和赔率：当胜率高赔率也高时，当然要重点出击；而当赔率一般，胜率也一般时，则不配置。如果胜率高但赔率低时，可以短线玩玩，比如最近的维生素，我们都知道短线趋势向上，但涨价高度并不确定；而当胜率低，但赔率极高时，如果认为反转在即，也可以重仓去赌。——我们所有的资产配置都在服务于胜率和赔率综合考虑下来的结果。
而股价的作用是，作为对你资产配置的正确性的反馈。如果你的思路正确，就能涨，就能取得相对收益；如果思路错误，必然会跑输别人。所以，股价是可以利用的信息，也是结果。就比如最近逆势走强的股票，就代表这逻辑是市场认可的，是正确的。所以算好盈亏比的情况下，完全可以追高买。
当前的组合配置，是我比较满意、比较舒服的，基本能够应对各种宏观情况。
目前的组合持仓是这样的：
这周市场涨的比较好的其实是消费、医药等超跌股。所以，就有朋友在讨论是不是到超跌临界点了。我无法预测是否有反转的政策，尽管近期有一系列关于促进消费的政策，但能否落地我是持怀疑态度的。
第一，债市更加准确、灵敏。基本面的问题，遇事不决看长债利率走势，国内30年国债就看511090（30年国债ETF），如果长债在涨，证明利率还在跌，代表市场并不相信经济基本面的反转因子。而从上周的走势来看，长债是主升浪：
所以，只有长债跌破五日线，我才相信股市顺周期版块有波段反弹的机会，才是交易反转因子的必要条件。
第二，真正的反转需要满足：（1）基本面，确实出台了跟财政和货币相关的消费类政策，而目前暂时没看到，只是鼓励文件；（2）估值，起码消费股要跌到15x左右，才是比较好的买点。因为内需消费按未来复合5%的增速看，如果要比公用事业性价比高，就是15x的槛。而目前大多数消费股仍高于这一估值，小部分估值合理（3）技术面：消费的反转很难一蹴而就，会反复筑底，大概率是圆弧底或复合底。而现在连第一个底部都没有构造出来。
所以，消费真正的反转还早，如果博反弹，只能快进快出不能价投。
相比之下，这个位置的非美出海、部分红利，如果已经止跌，那么性价比要强于内需消费股。
从性价比来讲，目前全市场大多数内需品种预期远期增速在0%，如果以国债利率为锚，合理的收益率在6-7%，也就是对应15-17x左右；而公用事业，增速按2-3%来看，合理估值在18-20x（长电的锚价格还是合理略高估的）；其他版块也可以以这个锚来衡量。
而非美出海目前看不到关税的扰动，远期如果是面向发展中国家的品种，复合增速可以预期到10%甚至更高，那么可以给到20x的估值。然而，他们现在估值甚至要低于消费股，我认为这是不合理的。如果出海选的好，必然也能够选到翻倍股。
我对内需还是那样的观点：如果以一个基本面+技术面角度考虑，散户最好是等消费股走出一个复合底的结构，再配合国内CPI边际上行，再去买的胜率更高。
实际上，现在的市场可选品种很少。确定性已经不足了，因此市场给的都是不确定性折价。我的思路其实是确定性+不确定性结合，配合股价强度去买，这样胜率会高一些，起码相对大盘应该能跑出一些相对收益来。
下半年市场的难度会更大。在我的圈子里，会每天复盘并提示当前的合理仓位，通过每日更新独创的择时指标，可供判断未来短线大盘走势。不管您是做绝对收益还是做相对收益，都会有对您有用的部分。
最重要的是，会给各位展示当前宏观环境下最具性价比的股票，让各位无论是选股还是择时，都不再迷茫！
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