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2018-19年美货币政策转向与A股

文摘 2024-08-01 23:11 广东

A股在2018年表现并不理想。但是2019年开始反弹。强调一下2018年12月美国情况恶化时A股又有大跌。美联储投降后，A股才开始涨。1季度反弹完成后市场开始震荡，下半年缓慢震荡上涨。

中国经济2019年初期并没有完全恢复。但是由于美联储的转向，海外资金开始流入中国。在相对缺乏基本面支撑的情况下，A股完全由估值推动，美国货币环境对A股股价影响非常大。

我们如果把A股指数和能反映美国市场流动性和风险偏好的高收益债利差叠在一起，走势结构显得极为相似。注意利差是利率的一部分，实际证券价格波动方向与利率相反，即这段时间沪深300与美国高收益债（不是美股）同涨同跌。

这个相似性有两种解释：

1、中国A股的投资者2019年顺便跑去投资美国高收益债（必须是顺便，因为两边同涨同跌，不是跷跷板），而且对价格影响巨大；

2、美国高风险偏好资金在顺便投资A股，而且对A股价格影响巨大。

我觉得2的可能性高那么一点点。

在全球货币环境走向宽松的情况下，中国国内货币政策的效果会更好，经济修复的速度更快。2019年下半年财新制造业PMI的反弹尤其明显。

2019-2020年的PMI是这样的。

当然，今年的情况和2019年不能同日而语。美联储确定降息后资金会不会流入也是一个问题。

http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI1MjQ4NDc0Nw==&mid=2247487355&idx=1&sn=c4cc821f76ea737da399ad14b0f2b15e

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