刚刚披露的7月数据其实不好看，出口不好投资不好消费一般。但是从趋势上看，似乎消费在反弹。投资和消费此消彼长可能有因果关系。
一、固定资产投资回落
上图以占GDP比例绘制，占比提升即拉动GDP增长，下降即拖累增长。基建不含水电煤热（已经在第二产业里了），房地产不含土地购置费（会和基建重复计算）。三项投资在7月全部不给力。
地产就不用说了。
第二产业投资没有下降，不过7月相对6月也基本没有增长。
基建能看到同比增长是因为去年底开始的高增长把今年全年的水平拉高了。实际上基建进入2季度后就一直在下降。
很难不让人想到2018年的拐点。
二、出口回落
出口是老数据。
海关数据7月下降不少（虽然相对去年7月还是增长）。
如果看外管局数据的话下降更早。7月外管局数据还没公布，7月还有一点反弹的可能性。不过外管局口径的出口和PMI相关性很高。7月PMI不太理想，外管局的出口数据也不会太好。
三、消费相对比较强
消费品（不含餐饮）进入2024年之后1季度快速转弱，2季度慢慢开始有一点反弹的迹象。
真正强的是服务消费。服务业的数据极为有限，所以只能靠其他相关数据推算出一些东西来参考。
服务消费1-2月（2月是两月合并数据）高增显然是基数原因，然后与消费品一样经历了一次增速快速下降，4月只有4%左右。5月开始服务消费的同比增速回稳，基本维持在同比5.5-6.0%增长的样子。
实际上中国消费是以服务消费为主，即使2020年，服务消费也比商品消费要多。
为什么投资下降消费上升，我倒是有一个猜想。
我们曾经讨论过中国存款，居民存款在总存款中占比很低是造成当前经济问题的重要原因之一。但是2季度开始发生了一件很奇怪的事情。
4月的时候，在居民存款增长接近10000亿的情况下，总存款反而减少了接近8000亿。4月有手工补息，但截至7月居民存款增长总体而言也比总存款增长多。居民以外的存款持续在减少。
说到4月，我就想起之前分析贷款，4月居民贷款几乎完全没有增长。4月之后的贷款额也腰斩了。
所以我猜想，4月由于某种尚不明确的原因（也可能没有具体原因），居民开始大幅收缩“投资”（包括不限于买房），杠杆叠杠杆，连锁反应导致接下来非居民的投资能力急剧下降。短期内的投资下降也影响到了居民消费。但是这个过程似乎导致分配偏向了居民那边，一段时间后消费先开始修复。
我猜测后续消费可能都会比投资好。当然这也是基于很有限数据的猜测。这个消费好只是相对，增长总量会怎么样依然不确定。
