简单说，影响PMI和资本市场的是相对今年初的变化，不是和去年比。与今年初相比，现在出口虽然还在增长，增速并不好看。
去年3月出口出现一个高峰之后，就开始快速下滑。出口和房地产一样，在去年2季度严重拖累经济增长。今年5月出口与去年同期相比增长7.6%，意味着与去年同期比，今年2季度并不差。预计等到2季度GDP发布，我们也会看到一个很好看的GDP同比增速。但数据好看的主要原因还是去年2季度低基数。
今年1季度出现了一个出口高峰，驱动经济超预期增长。但是这也给2季度带来很大压力。
进入2季度以后，经季节性调整的中国货物出口3个月增长率仅为0.7%，折合年率约为2.9%左右。这个速度虽然还是正数，但是大幅低于5%的经济整体预期增长率。换句话说，实际上进入2季度后，出口已经成为经济增长的拖累。
与去年同期比，今年2季度包括出口在内的经济增长数据预计仍将非常不错。但是包括PMI、包括资本市场，看的是最近的变化。
出口会成为经济增长的拖累，是预期中的事情，早晚都要来。现在关键还是看内需的增长，尤其是地产什么时候不再拖累内需。
