今早发布了官方PMI，原本以为还可以再坚挺几个月，结果5月制造业PMI直接就掉到49.5，不过好消息是服务业PMI有50.5，相对上个月还上升了0.2。总体还好，综合PMI仍然高于50，但是没有昨天想象的那么乐观。
由于只有一个PMI数据，我们对中国经济5月发生了什么，只能先做一些猜测。具体情况需要等下个月数据进一步披露之后才能知道。
考虑到当前国内外环境，5月制造业PMI下降，可能问题还是出在出口上。下周一财新制造业PMI可以作为对照，如果财新制造业PMI表现相对更好一些，那么出口的问题可能性最大。2017年之后，官方PMI就比财新PMI更容易受到出口的影响。
最终还是要等海关的出口数据确认。不过目前看出口问题可能还是结构性的，轻工业压力相对更大，耐用消费品（电子、汽车等）有可能相对更好些。
为啥反复强调出口？因为如果不是因为出口的原因，那可能就是出大问题了。
服务业PMI覆盖了房地产行业，进而受房地产行业影响非常大。5月服务业PMI上升0.2，可能跟房地产投资触底有关系。
当然，也有可能是因为房地产行业收缩得太厉害，导致房地产投资对经济影响变小了。
不论是以上哪种情况，服务业PMI回升都是好事。
5月有五一黄金周长假，服务业通常会表现更好。不过理论上来说，每年5月都有黄金周，所以PMI应该对应处理过。如果是一个合格的PMI指数，不应该受黄金周的影响。
目前信息严重不足。大概两周之后，6月12日，统计局将发布5月的CPI和PPI数据。价格涨跌是国内供需关系的集中体现。根据PMI的情况，我们可能会看到商品CPI再次下降、服务CPI上涨、PPI继续表现不佳。疫后全球消费重点都在从商品向服务迁移，所以关键是总量，即CPI和核心CPI能否达到一个健康的水平。
