2季度中国GDP同比实际增速只有4.7%，名义GDP季调环比折合年增长率只有1.6%的样子。
我们之前说过，股市表现和名义GDP环比增速表现是一致的，所以股市也就……不过“好”消息是，股市跟GDP增长是同步的。2季度已经过去了，接下来要看3季度。
注 沪深300其实并没有反映出最近两个月股市调整的幅度
为什么2季度表现如此不佳，我们从6月创纪录的贸易顺差说起。
不少媒体提到，今年6月中国贸易顺差创1990年以来的纪录。顺差背后其实存在一个隐藏的经济学含义：国内储蓄>国内投资。或者用更直白的话说，存款>贷款。
推论到这一步，其实都不用看别的，直奔居民贷款。
居民贷款中住房贷款占比非常高。我们看到，除疫情期间外，居民贷款与中国的贸易顺差有很强的相关关系。2020年相关性最差，2022年（尤其是4月和年底）的相关性也不太好。
接下来，居民贷款跳水（注意单位是万亿）与顺差迅速上升同步发生。
背后有影响的不仅仅是房贷，如果加上城投的话更明显一些。不过城投后面也有房地产的影子，我这里就不把问题复杂化了。
房贷和城投融资都在跳水，是GDP增速大幅不及预期的主要原因。1季度由于出口强劲增长，以至于这个问题没有体现出来。
或者更抽象的说，现在没有人借钱了。
要解决这个问题：
1、短期就是找个人借钱，最简单的是发国债。但是现在长期国债利率如此低的情况下，出来卖国债的并不是财政部而是央行。显然领导们还是希望企业或者个人借钱；
2、长期看，储蓄大头并不是居民，根源还是分配问题。
等开完会吧。
