虽然周五A股走势不太好看，但是从基本面看没啥大的变化，虽说新的PMI不好，但是PMI这东西本来就是个问卷调查而已，是非常容易受预期影响波动的，历史上拿PMI去观察经济复苏与否本来就不靠谱。本周最大的一个变化是杭州土拍放开限价，众所周知这几年杭州房地产市场是全国最好的市场，甚至比深圳，上海还热，即使今年杭州整体显示疲态，但是杭州市区还是需要摇号（不过今年摇到放弃的人越来越多），所以这次放开限价就意味着政府可能要通过拉抬一手房价来创造需求了，而杭州作为房地产最热的城市，能不能拉起来就很关键了，如果能，可能会有一个示范效应，价格带动成交量逐步复苏，使得房地产企稳，结束这个信用收缩周期。但是不能的概率依然挺大的，所以就拭目以待吧，也没必要去YY，反正不发钱的情况下，这基本上算最大的大招了。
总的基本面上没大的变化，所以指数理论上不会走出很明确的趋势，上来有基本面压制，下去会有政策支持，这里如果真的连着跌，大概率又来利好了。所以现在这个阶段依然是轻指数，重题材的时候，公募依然没什么钱，外资的long only也不太会进来，北向估计不是对冲基金就是国家队，对冲基金和long only的区别就是前者以交易为目的，快进快出，后者以长期持有为目的。现实的情况就是过去2年，long only不断卖出，而且卖出的理由并不是汇率，所以即使美元走弱，也不见得它们会回来，除非它们对中国经济恢复信心。典型可以看今年的中概股，今年的中概股是非常讲基本面的，不少业绩好的中概股屡创新高，只不过大的平台类公司在跌，一方面这些公司长期增长有限，面临的政策风险又大，盘子还大，没有明显增量资金。所以与其说外资是因为各种原因卖出中国资产，不如说真的大多数中国资产长期基本面看不清，甚至不少短期基本面也不行，长期基本面看不清于是估值打折，短期基本面也不行于是就盈利估值双杀了。
美股现在也是个震荡市，虽然周五的走势比我预期要强得多，但是跟我在底部的时候的判断区别也不大，记得是上周末当时写的，从基本面看预计美股这波可能会先新高一下再调整，继续震荡市，但是本周四看了新的多空数据以后，我觉得基本上可以减仓了。原因是经过本周的上涨，多头比例从上周三的24%上升到本周三的42%，已经是8月10日以后多头占比最高的时候了，上一个超过40%的日子是10月11日，再上一次是9月6日，再上一次是8月9日。而空头比例则一下子从50%锐减到27%，上一次低于30%的日子是9月13日，再上一次是9月6日，而上一次低于28%的日子是8月9日。
本身多空比例并不能预言走势，之前我记得我写过一次，一般情况下多空都是跟随走势同向运动的，多空比例本身对多空意义不大，但是如果多空比例变化和走势相悖的时候，意义就特别大，比如8月2日，指数在7月26日到8月2日是小幅回调的，但是多头却逆势上升了5%，空头逆势下降了3%，说明大众情绪非常一致看多，再比如10月11到10月18日，多头虽然减少了6%，但是空头也减少了2%，说明多头投降不够。而本周的多头暴增和空头锐减都说明市场其实是在逼空，所以走势这么凌厉，但是逼空的时候波动率逐步变大了一般说明市场情绪发生比较大起伏了，所以一般这时候可以选择减仓。
现在从好的角度看，涨势主要还是集中在大科技上，媒体也好，散户也好，都在抱怨这是28行情，不健康，但是从基本面上看，这恰恰最健康，这波行情本来就是大家对9月SEP反应过度导致big7过度下跌之后的修正行情。从Q3财报也非常明显可以看出，大多数美股上市公司的展望还在恶化，Q3也不好，而Q3财报以及Q4展望最好的就是这些大科技股，所以资金集中在这些大科技股上说明市场还是理性的，并没有过度交易加息结束和降息的预期。反过来，如果跟8月以后那样，这些东西不怎么涨了，而别的小票暴涨的话，反而说明风险偏好大幅提升，反而是风险变大的特征。
所以从这两个角度看，我觉得美股现在应该减仓，但是减仓的理由主要是短期走势太过极致，大家情绪上来太一致看多了，大概率会有一个调整，但是并不认为有大的风险，毕竟现在行情还没有发散。
另外就是从基本面上看，美股基本面暂时也不支持走出趋势，因为实际上基本面就没啥变化，9月SEP的时候我说过虽然这个点阵图看起来非常鹰派，但是powell会后对记者反复强调这不是计划，这是投票的均值，是一些之前看衰退的成员现在认为不会衰退了，所以导致投票均值上升了。而现在POWELL依然还在强调经济不够放缓，如果经济数据继续回升，美联储不排除继续加息。看多位美联储成员的发言我的感觉是要不是哈克，googlsbee之类的鸽派成员拦着，认为应该专注于通胀，同时PCE没抬头，不然估计早加息了，美联储现在总体还是偏鹰的成员多。
美股要继续向上走出一个趋势，必要条件应该是确定经济能软着陆，或者确定这是一个浅衰退，浅到不会影响到BIG7盈利的水平。这样在BIG7增长确定，利率可能持续下行的预期下，big7的估值才能继续提升，方能拉动指数估值继续扩张，毕竟现在的总体估值还是比疫情前最高点高10%左右。而这10%基本上意味着大家预期美国经济软着陆，后面整体盈利能出现一个上修，整体估值走在基本面前面，所以需要基本面的验证
现在和2009年不同的一点是，当时FAANG的市值还不大，可以逆美国宏观经济持续增长，而现在BIG7都足够大了，且不说特斯拉很难逆宏观经济需求扩张，goog，meta的广告业务也不太可能不受宏观经济影响，而GCS和AWS的云服务增速也很难不受宏观经济影响，即使是AZURE，可能AI这部分影响较小，但是传统部分多少还是会受影响，当这些云厂商都受影响的情况下，AI资本开支也可能受到影响，只不过受影响小一点。从这个角度上来讲，本质上的问题是现在预期很满，估值并不便宜，所以一旦被影响就容易引发大的波动。
但是好的一点就是这些大公司的基本面，护城河真的非常非常solid，这就是和A股最大的不同，A股大多数权重股几乎是完全的宏观周期股，除了茅台基本上相对solid。
所以我对美股的看法是觉得现在可以精简仓位，集中到Q3超预期，Q4展望更好的品种里，总体逐步减仓，当震荡市看，而不要现在就急于当趋势市场看，接下去估计还有一个震荡过程，到时候继续加仓，除非明确美国软着陆，否则逢高就是减，除非明确美国硬着陆，否则回调就是加，维持之前看震荡市的观点不变。如果看远一点，美联储只要不继续加息，软着陆的概率实际上是逐步增加的，上周的大阳线很可能就是个筑底阳线，未来基本上不会跌破10月底的低点了。真跌破那个位置，大概率估计是基本面上硬着陆了。
