波动和趋势的区别就在于时间周期不一样，幅度不一样，小幅的，短期的叫波动，大幅的，长期的叫趋势。但是根据时间长短不同，又会有短期，中期，长期趋势之分。现在比较尴尬的就是很多东西还不共振
先说A股，A股还是之前说的，除非他们下场自己把房价买起来，房地产是不会复苏的，房地产不复苏，M1是不会起来的，虽然中金说M1统计范围小了，但是这其实没啥意义，因为余额宝之类的东西也不是第一天存在了，这种迁移大规模变化的阶段早就过去了，你最多只能说现在M1统计不够全面，但是你不能说因为统计面不够广导致了M1负增，反而要我说是因为统计面窄了，日用这部分统计占比小了，M1反而能更纯粹地反映国内投资的变化趋势。
不过5月M1不行是在预期内的，所以之前说要改善估计也要看6月的数据（7月出来），只不过看最近房价的情况，估计还是不乐观，还是那句话，现在除非他们自己拉，否则这点毛毛雨政策没啥用了，跌太多了，预期扭转没那么容易了。其实22年当时就担心过这个事情，当时就说如果不马上救，未来就没那么容易救起来了，结果还真是选了最坏的路径……现在依然是这样，最小代价的路径是赶紧救，如果拖更久，代价更大，现在不是有没有副作用的问题，而是两害相权取其轻的问题了。
回到A股，最近其实还是alpha行情，业绩好的个股几乎没跌，跌的主要是微盘股和白酒，前者因为退市规则的变化，而且本周也反弹了，后者则是典型宏观周期股，M1这样子，不跌才奇怪。白酒周期的判断，前几年已经讲过很多次，现在也就不赘述了
然后本周二据说已经开始禁止净卖出了，因为下个月要开会，这个消息应该是可靠的，但是禁止净卖出不代表不会跌，去年很早就开始禁止了，还是一路跌，因为你既然不能卖，就不会买，但是基民可以赎啊，没有赚钱效应，散户还是会卖……
但是话说回来，指数就是跟着房地产走的，房地产市场经过上半年暴跌之后，下半年虽然不至于反转，但是估计不会加速崩盘，只要不加速崩盘，指数就不至于崩盘，房价不能拉起来，M1就无法回升，就不太会有系统性行情（现在的估值即使X队再入场都难），然后下半年的风险主要在外贸和消费，下半年GDP增速可能回落很快，所以除非有特别强的α的股，否则意思不大。还是那句话，除非他们把房地产救起来，否则A股就不见兔子不撒鹰
然后港股基本上也是类似情况，最近基本上也只涨红利，原因还是因为国内经济差，后面如果美国开始降息了，那么恒生科技会好一点，如果房地产能救起来，那么恒生指数会更好，我的观点依然是他们一定会自己下场把房价买起来，因为这最符合他们利益，但是什么时候救真的不知道，可以对比2022年，都知道无法清零，但是什么时候放开真的就是玄学。
最后是美股，美国本次CPI和PPI都大幅好于预期，但是美联储点阵图非常鹰派，市场反应整体risk off。怎么说呢，以前说过美联储态度是第一位的，数据是第二位的，可能是因为这个原因，所以市场risk off，但是因为这次数据非常好，预期核心CPI是0.3%，结果是0.16%，也就是预期的一半，预期PPI是0.3%，结果是0，同时服务业PMI里需求数据强劲，就业指数冷却，所以我个人是预期这次很大概率是一次拐点，包括利率掉期现在也是这样显示，虽然美联储点阵图显示只降息一次，但是利率掉期预期降息2次。
美联储这个点阵图鹰派有几个原因，第一个是点阵图大概率是前几天就已经定好了，虽然当天早上出了数据，但是大多数人不会去改，毕竟只是一次数据，不能说明问题，第二个就是毕竟前5个月，3次超预期，1次符合预期，1次大幅低于预期，数据连续性还不够，美联储决策要更耐心更谨慎，免得过早释放宽松信号，导致需求大幅回升，最后通胀反弹。第三个就是毕竟美联储投票大多数人的选择不是降息1次就是降息2次，只有1和2的选择，我们可以预期这次通胀是拐点的概率是6成，是8成，但是美联储没法这么选，所以显示的结果会比较鹰派。去年我们也讲过，点阵图只是投票的中位数，不代表未来的利率路径，美联储最终还是依靠数据。
所以我觉得这次数据给的信息更重要，虽然短期是美联储说了算，我个人观点就是因为美联储鹰派，所以市场短期还是会谨慎，不敢YY太多，但是按这个数据，今年下半年降息2次甚至3次不是不可能，那么我们就要思考，如果今年下半年美联储从降息一次的预期最终变成降息3次的事实会发生什么？
第一种情况，经济稳定，同时通胀走弱，导致美联储降息2-3次，现在概率最大是这种情况，那就是典型goldilocks，利好所有风险资产，利空黄金（有可能通胀下行比利率下行更快，实际利率上升）
第二种情况，经济快速走弱导致通胀走弱，硬着陆，powell说现在市场质疑非农的准确性，说明美联储也考虑了这个问题，如果非农真的虚高，导致美联储的降息过晚，那么衰退的风险是加大的，那么这种情况就利空所有风险资产，利好债，利好黄金，对BTC先利空再利好。
第三种情况，我的预期落空，最终只降息一次甚至不降息，甚至加息，那就利空所有风险资产，先利好黄金（真实利率下降），再利空黄金（爆发风险导致risk off），再利好黄金（QE救经济）。
我倾向于是第一种，所以我认为美股最近回调是机会，本周虽然指数新高，但是其实整体股票是跌的，主要是M7在涨，但是看M7的估值，也没有多大空间，可能还要震荡，而别的股票跌可能还是因为美联储鹰派，短期美联储说了算，如果之后证明降息真的是2-3次，那么别的股和币应该会起来。债毫无疑问是现在最确定的东西了。（本周10yr和2yr的利差并没有缩小，说明市场还是相信美联储鹰派）
总结，A股除非房价趋势能反转，否则没有大的机会，只能红利+出海，但是这两个也不便宜了，还是谨慎吧，港股红利好一些，科技要等美国确认降息，美股估值也不便宜了，但是回落大概率是机会，大概率下半年会降息超预期的
