本周市场波动不小，无论A股还是海外都是上蹿下跳的，有很多时候我们看不清楚方向其实都是只缘身在此山中。如果以一个空仓旁观者的心态，往往看问题可以更客观也更看得清。
先是A股，本周白酒大跌，因为茅台价格下跌，然后一则微信聊天记录发酵说黄牛真的不敢收了。但是回头看上周，完全是另外一种说法，当时的说法是PMI双双超预期，经济复苏，应该配置顺周期的白酒。为什么结论180度，其实就是因为看得太短了，对走势过分看重，而不看重背后的逻辑所致。
上周我吐槽说A股预期就能波动50%以上，兑现了反而扭扭捏捏，这周一堆媒体喊国九条重大利好，那么我想吐槽2004年之前A股一定很牛吧？毕竟2004年以前大股东不能减持，也没量化基金，更没股指期货，转融通，01-04年A股市值还特别小，一定牛冠全球吧？
不过这个和短期涨跌关系不大，短期我并不看空A股，短期涨跌主要还是经济基本面，白酒为什么会跌回来，说白了就是现在经济的问题是居民资产负债表衰退，简言之就是房价持续跌，导致很多人，地方政府，部分小企业资不抵债，银行失去放贷能力，变成了流动性陷阱。除非你能改变预期，让大家重燃热情去消费去投资，否则都是扯淡。甚至我听到有人说今年要加水电煤气价格来抗通缩，说实话，现在这个地方财政情况，公用事业涨价很正常，确实太便宜了，但是你拿这个当成抗通缩政策……我只能说你不是坏就是蠢。资产价格涨，物价涨，那叫通胀，资产价格不涨，物价涨那叫滞涨……
年初说了，今年大概率进入一个阶段性底部，类似日本92-93那时候，之后可能是个比较长的横盘震荡时间，因为资产价格连续下跌3年后，短期也要进入补库阶段了，年初大跌之后不太会继续大幅下跌，需要基本面上有更多坏消息才能跌了，简单拿房子为例，现在不卖的，之后再让他降价卖，他估计也不肯了，现在不买的，之后再降价，他估计也是观望了，所以阶段性而言就这样了。
我一直说A股指数就这样了，说完之后就横到现在，但是个股机会其实不少。本周战争风险急剧上升，估计下周可能又会砸一下，但是考虑到维稳的动力很足，大概率还是跌不多，甚至低开高走，再砸下去再拉回来，反正不用太在意指数，指数上现在没有什么利好，也没有空间，但是跌下去还会维稳，所以今年负beta不会很大，今年还是很有alpha的，还是看个股。也就是因为宏观经济不好，所以需求端还是看海外相关的，无论是出口还是有色其实都是海外需求，剩下还是看红利，未来长期利率很难超过3-3.5%了（意思是长期GDP增速估计只有3-4%）。现在财报也出得差不多了，有一些财报超预期的，趁着市场情绪不太好的时候其实是可以捡的，还是看长，今年不会有很大的负beta，个股估值也相对低了，所以大跌的时候加仓会比较好。今年的核心不是择时，而是选股。
然后看海外，巴菲特发了日债，估计还是会继续购买5大商社，日本大概率会干预汇率了，如果汇率不能升值，对于日经显然还是利好，但是对于日本经济则不是。现在国际社会对日本分歧似乎较大，本周日本国债收益率也大幅上升，说明大量资金在押注日本继续加息。我说实话还是上周那句，我看不清，我看到的是日本矛盾依然很多，但是好的地方也不少，结果到底如何不在其中判断不了
然后是美国，本周美股波动依然很大，先是CPI再次超预期，然后PPI好于预期，接着周五因为战争因素大跌。这里要提醒一点，美联储加息与否参照的不是核心CPI，而是核心PCE，这两者有很大不同。现在美国对本次核心CPI大幅超预期有一个争议，就是这次大幅超预期主要因为车险费用和房租，而房租里主要是因为OER，去掉这两个，剩下的是通缩。而车险和OER高的原因是因为去年车价高，以及现在房价高，尤其是车险，是一个完全滞后的数据，到明年，几乎100%会大幅下降，但是今年，即使加息到经济崩盘，这个数据也下不来，而车险一项同比贡献超过0.6%。所以现在美国对此争议很大，NICK说，自下而上看，现在的通胀超预期完全是因为过去一段时间车价高，房价高的滞后效应，所以通胀不是问题，但是自上而下看，也有人认为现在通胀高是因为持续高景气的就业和相对高的工资涨幅，通胀很难下来。既然NICK这么说，那说明美联储内部也是这个争议。然后美联储有几位官员出来讲话，柯林斯认为现在降息的必要性没有那么迫切了，毕竟经济很好，通胀也不够低。而威廉姆斯则对3月数据闭口不谈，强调美联储今年的双重任务，不但要稳定通胀还要保证就业。个人觉得首先美联储参照的是核心PCE而不是核心CPI，而PCE里车险和房租的比重没那么高，所以现在核心PCE数据还好，按最新数据来看，本月的核心PCE大概在环比0.27%，上个月是0.28%。所以美联储现在也不至于要加息，最多就是把降息继续往后推，下个月数据如果依然不好，那么大概率下调降息次数。然后个人认为现在再通胀概率不高，因为实际上除了这两个滞后的东西以外，主要也就油价在涨了，美国消费能力也没那么强，不少消费股的财报明显恶化，比如lulu，所以或许是通胀是在下来，只不过资本市场太过线性思维，觉得一定要持续好于预期才行，但是因为经济很好，所以通胀下来可能也是比较温和而缓慢的。
而股票，也不要认为通胀上来股票一定是跌的，典型比如2021年，通胀就是持续向上，但是股票是涨的，股票还是分子分母来看。最好的显然是通胀持续回落，经济稳健，那就是上周说的goldilocks，类似中国2006年到2007年初，这种时候即使通胀不是回落到2%也没关系，只要通胀相对稳定就可以。另外一种情况就是通胀持续回升，那么就是经济过热，最终一定会导致加息以及利润缩窄（成本无法传导之后），那么这个情况下就是先利好，再利空，典型比如去年的PEPSI，我已经拿PEPSI举过无数次例子了。（类似A股2007年下半年）最差的就是经济突然挂了，然后通胀才慢慢下来，那股票立刻就会挂掉，这就类似A股2011年。
本周五的大跌应该主要是战争阴影导致的risk off，很显然本周台积电的营收报告提振了半导体的信心，于是英伟达开始企稳，半导体回升，结果周五市场担心打仗，于是出现了美元和美债一起涨，黄金和原油一起涨的景象，随后黄金和原油也被获利了结了。按周末现在的新闻看，我说实话不知道下周会怎么样，得看以色列是否报复了。但是还是和标题写的那样，我们看长一点，看更本质一点，就是除非战争风险大幅扩大，否则的话半导体需求现在还是好，然后油主要的矛盾在于美国的消费能力，这么猛涨，美国消费者是否真的受得了，然后金本周有点meme了，前阵子因为通胀数据上升，导致真实利率下降所以黄金涨很好理解，但是到本周，真实利率已经开始上升，但是黄金涨更猛了，所以有点meme了，估计黄金要歇一阵子了。
也就是说如果以色列不报复，战争风险不是大幅扩大的话，那么美股还是关注本月底的财报更关键，最近的波动主要还是因为太拥挤了。今年美股从始至终都是alpha行情，也就是说只涨绩优股，压根没到鸡犬升天，人人赚钱的地步，所以谈不上什么疯狂，泡沫，毕竟即使今天，同样是周期股，当红炸子鸡的英伟达，估值还比茅台低呢，不是么
总结，美股还是看多，调整多久不好判断，但是只要本月底财报没问题，大概率还能上。A股也不看空，跌下来继续alpha，当然有能力的大佬可以继续搞题材龙一，我反正没能力，继续安心买alpha了
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昨天吐槽的多了几句，就违规了，我也没看空A股啊，至于么，哎……
