人类无法想象自己从没见过的东西。虽然不至于，毕竟现在有书嘛。但是如果把书上写的也算作见过的，那这话就没错了。人，大多数时候都是经验主义，所以量子物理之类的反常识的理论会让大多数人无法理解。
A股的经验主义是什么？A股的经验主义就是只要中国经济差了，一定会全力刺激，A股跌多了一定会涨，国家急了一定是机会！
所以大多数人在下注的不是A股的盈利，不是股票本身的博弈，而是相信党和国家，俗称国运。这本质上和杠杆买房的炒房客是没有本质上区别的，非要说区别，那就是炒房客胆子更大，更信国运。
反过来，也有人无脑追日经，追纳指，追日经的人有些是相信巴菲特，，有些是相信图。那本质上是赌巴菲特又对一次，是赌图形概率，或者纯粹按捺不住自己内心的冲动。而追纳指的很多人会说，纳指永远涨，那本质上赌的是mignificent 7能一直好，或者赌的是今年美国能持续降息，但是mignificent 7不受影响。有的人会选择标普，有的人可以买美股直接重仓NVDA，那前者赌的是美国经济或者美国国运，后者赌的是AI是下一个互联网。
本质上我们要清楚，我们下注的到底是什么？而不是说，跌多了就会涨，大家恐惧的时候我贪婪，前几年千山药机要退市了，大家恐惧的时候你怎么不去贪婪一把呢？股灾连续3个一字跌停的时候大家不可能不恐惧，你怎么不去贪婪呢？
抛开国运这种虚无缥缈也不能深入探讨的东西，我们回归股票的本质，EPS和PE来思考下，当前指数见底了吗?又或者指数真的重要吗？
上证指数不是成分股指数，但是沪深300是成分股指数，我们以沪深300为例，我按中证指数公司公布的去年12月31日的数据为准，仅计算白酒，金融，地产，工程机械，化工的权重，大概为43%，这里没有包含中石油中石化这些，也没有算上权重很大的新能源板块。新能源板块毛估估大概占权重5%左右。
也就是说，沪深300指数里，和地产密切相关的权重大概43%，那么沪深300为什么跌就很好理解了。如果我们只看上证，估计这些行业的权重只会更高。
我们观察历史也可以发现，上证一直是跟着对房地产行业的预期走，也就是所谓的跟着房地产政策走。出政策显反应，然后再和接下去的数据互相验证，验证成功，趋势延续，验证失败再转折。比如2010年4月出国十条，A股先暴跌，之后发现销售没恶化，涨回来，然后货币政策收紧，再次跌，跌下去发现房地产销售下行带动宏观经济恶化，通胀持续走高，于是进一步下跌。
所以实际上现在大家觉得指数低了，国家急了，然后你去下注，本质上是在赌政府一定会出手救地产，且一定能救起来地产。那我为什么不等有明确的政策出来以后买呢？因为历史上有明确政策出来市场已经在天上了，比如2022年4月预期7月解封，市场就会一直涨到7月，验证失败再跌。但是这次不一样，为什么不一样？因为现在的政策风格也不一样了！
2022年，市场对政策充满信心，于是4月大家就笃定不可能一直封城，一路涨到7月，预期落空之后跌回来9月继续反弹预期10月解封，10月失望之后11月继续赌，终于对了。然后11月解封以后大家赌2023年刺激经济，但是已经明显谨慎，到了2023年3月重申房住不炒以后，大家纷纷作鸟兽散。
俗话说，一二不过三，狼来了都只能讲2次，这TM都赌输了4次了，结果3次错，一次对。去年市场其实也赌政策转向赌了很多次，结果呢，最后都是铩羽而归。所以现在还敢赌的人无非就是前几次比较谨慎，逃过一劫的人，现在风险偏好还比较高，觉得你们都是SB，抄底太早，现在才是机会。又或者类似公募那样不得不赌的。
也就是因为趋势没确认反转，所以我称之为赌，但是既然是赌，总有人赢有人输。
巴菲特说大家恐惧的时候我贪婪，这话没错，所以赌也有技巧，于是有人去买高股息的，有人去买出海的，先求不败再求胜，上面是方向，这里就是策略。
几个月前就讲过，日本的经验告诉我们，通缩时代最好的选择是离开，买海外，次之是做超跌反弹（A股不能做空所以超跌反弹空间小，所以在A股就是炒短线），再次是加杠杆买利率债，再次是买能出海的，最次是赌国运，当时我没写高股息策略，是因为我对日本高股息股票的了解真的不多，而且我的经验里，日本即使现金流很好的公司，对股东的回报也非常一般。但是本质上高股息类似于利率债，区别是股息有可能不持续，利率债却一定是持续付息的。当然，其实这两年中国的垃圾债也有很多机会，比如去年下半年的万科美元债，如果你相信今年3月能兑付，那就是半年100%收益率
所以本质上现在看多A股指数的行为就是赌政府一定会救地产，且一定救得起来。而下注高股息也好，出海也好，则是下注中国利率持续低位甚至持续下行，RMB汇率持续疲软，本质上是下注资产负债表衰退，所有有些人一边看多，相信国运，一边买高股息，买出海，这怕是压根没搞懂自己在下注什么吧？
然后我们看美股，说实话，QQQ也好，SPX也好，现在的估值都不算低的.这里必须夸一句美股，信息披露很全面，美股要找一下QQQ和SPX的盈利一致性预期很方便，找一下fwd pe也很方便，反过来A股找个行业权重都得自己按计算器。（也可能是我自己不会？）
第一个图是QQQ现在的PE，第二个图是SPX现在的PE。
我们可以看到现在QQQ和SPX的估值都比疫情前最高点要高，所以说现在美股的估值并不算低。所以现在如果全力看好美股，无论标普还是纳指，其实无非是下注2点，第一，相信美国软着陆，经济比现在预期要好，那么这两个指数会有超额收益，甚至汇率上还能有收益，这种情况我前几周讲过，不是没可能，是可能性不小；第二，是相信美国今年会大幅降息，但是美国不会硬着陆，影响不到mignificent 7的盈利，所以资金会更加集中到纳指上，甚至AI上。第三，纯粹是相信美股永远涨，AI是未来，买完不看
以上三种皆有可能，实际上相比中国房地产现在见底，这3种可能性明显大得多……但是也只是可能性，而不是事实，所以知道自己究竟在下注什么才能知道风险在哪儿，最显而易见的风险就是一，美联储维持高利率太久，导致经济下行超预期，最终硬着陆，二，不但经济下行超预期，而且因为地缘政治等因素导致通胀重新回来，陷入欧洲这样的滞涨，三，AI去年过度投资，而应用发展太慢，导致今年去库存，四，地缘政治加剧，爆发战争。
向上的机会是一种可能，向下的风险也是一种可能，市场只会概率定价，如果一步到位定价，反而是机会。所以现在美股很难快速上行，因为现在对降息和软着陆的定价已经比较充分，除非之后证明快速降息或者证明软着陆都可以。IWM最近回调也是这个原因。比如最近的黄金下跌就有对美国降息导致美元汇率下跌定价过于乐观的原因。
然后看看日经。之前讲过，今年要特别关注日经，因为日经去年底处于关注度极高，但是买入度一般的情况，尤其是日本本土资金买入度很低，日本人已经习惯了涨了就卖，然后把钱存起来，这几年美元利率那么高，那更是如此。而外资虽然看好日本，但是非要说谁买了特别多，显然也没有看见欧美有什么特别明星的日本主题基金。这说明热度虽然在持续上升，但是还不至于到火爆。
另外就是看日本的经济数据，其实这几个月日本的数据都还是在下行的，并没有充分证明自己复苏。这次上涨更多估计是因为BOJ的鸽派发言，叠加美股大涨的情绪催化。
但是如果日本真要迎来大牛市，那么我觉得反而需要BOJ加息。以前陶博说过，加息才是牛市，但是他只说对了一半。对于传统行业而言，加息才是牛市。因为当PPI持续走高，传统制造业的盈利都会持续好转，当CPI持续走高，传统消费股的盈利都会好转，直到PPI和CPI太高了，无法转嫁成本，经济进入过热，于是开始以价补量，比如去年初的PEPSI，最后量价齐跌进入去库存阶段，比如去年下半年的PEPSI。
而BOJ现在迟迟不加息就是因为日本的通胀是输入性的，日本国内的消费数据，PMI等数据并没有证明日本国内经济复苏是可持续的，所以BOJ选择按兵不动，甚至日本政府今年对加薪7%以上的企业还给予减税鼓励。所以今年日本到底能不能复苏的核心是日本的内需数据。
当然，考虑到日经的权重，如果开始加息，日经可能会先跌一波，然后再涨。日经现在涨的主要是半导体和出海为主的东西。
所以无论看多也好，看空也好，做多也好，做空也罢，核心是要知道自己在做什么，下注的方向的本质是什么，这样才知道风险在哪儿，赢也好输也好，都会有所收获，而不是每次和玩比大小一样，靠猜，靠运气或者美其名曰靠信念。
总结，美股日经没那么好，但是美股大方向最确定，日本则是弹性品种，A股大方向也很确定，但是个股没那么差，预期充分压低，包括北证补跌之后是今年估计不少股是有基本面投资机会的，今年和去年正好相反，去年是预期太高，最后不断落空，今年可能会是预期很差，但是有些行业大家会发现其实压根不差
