这次美国的核心CPI可以说是远比预期好，因为在数据出来前一天，几乎所有华尔街卖方买方的预期都是上修的，因为本月医疗保险费用跨年了，新的费率生效了，过去12个月，这一块几乎每个月都贡献负的环比增速，但是本月开始接下去至少6个月都会环比贡献为正，而该项数据也从上个月大概环比-3.5%上升到1.1%，但是即使这样的情况下，核心CPI还是比预期好，尤其是房租环比增速再次回到今年最低点，之前美联储最担心的一是房租价格过分粘滞，房价还在继续新高的情况下房租价格可能会被带上去，二是过去2个月核心CPI环比增速又回升了，这个月环比增速终于又下来了，可以让美联储安心不少
但是这几天美联储官员讲话依然比较中性，鹰派官员的讲话大致是数据不错，但是我们还不确定通胀是否已经稳定了，经济依然很景气，劳动力市场依然很紧张，我们也不确定现在利率是否足够限制性，我们还需要观察。
不过这也正常，毕竟美联储讲话要负责任的，9月的SEP已经让美联储的信用减分很多了，先是7月说利率足够限制性了，到9月又告诉大家即使通胀不起来也不排除继续加息，到11月又变可能不用加息了，按前阵子记者的话来说就是你们的SEP一点前瞻性都没有，不就是跟随数据么。所以美联储现在讲话都会很谨慎，以免这个月宣布加息完成，过几个月通胀又回来了。
下个月还有一组数据，如果到时候劳动力市场继续走弱，之后核心CPI继续好转，那么12月美联储有可能会宣布加息结束了，但是更大可能还是跟现在一样，强调继续观察，但是除非通胀卷土重来，否则不加息。毕竟这届美联储错过好几次了，舆论压力也大了。然后本月非农虽然不错，但是因为有UAW的影响，下个月还不确定如何，但是ADP数据在持续走软，所以非农走软的可能性还是有的，从长期看，非农和ADP是同趋势的，只不过数据来源不太一样，所以会有出入，而美联储只看非农，但是量化机器人交易会对这2个数据都产生反应。
但是核心是房租通胀，因为这个占核心通胀比例太大了，只要房租通胀持续放缓，那么核心CPI就会持续放缓。
另外就是上个月的汽车维修价格已经开始通缩，而交通费用通胀是仅次于房租通胀目前对核心CPI贡献最大，其中主要是因为汽车保险通胀比较高，而汽车保险通胀高一是因为疫情期间基数低，二是因为零部件受通胀影响导致修理费用高。而本月不但新车，二手车都开始通缩，且汽车维修费用下来了，那么汽车保险费用下来估计也不会很久了。
然后本周沃尔玛的财报也直接明说了，接下去商品通缩会维持一段时间，不过我们明年还是打算给员工加薪。
所以虽然周五几位美联储鹰派成员还在强调继续观察，但是12月加息概率直接跌到0了，所以实际上加息基本上已经宣告结束了。
然后因为之前的美元指数里也计入了太多美国加息预期，所以最近美元指数开始跌了，估计还能跌一段时间，但是最大变数还是日本，因为实际上欧元和英镑比较难维持持续升值，英国和欧洲的衰退是比较明确的，等美国加息预期跌掉甚至计入一定降息预期以后，大家会发现可能欧洲和英国的问题更大，更难维持高利率，长期利差不但不会变小，反而可能再度扩大。只有日本现在最不确定。
日本现在是原材料输入性通胀导致企业成本上升，然后叠加税率上升导致老百姓日子越来越难。但是因为日元贬值利好出口，所以大型企业利润是变好的，小企业却在加速破产，所以大企业员工现在开始涨薪了，日子开始好过了，只不过这个分层太明显，说不清能不能从大企业往小企业这么传导下去，理论上是可以的，所以BOJ现在很纠结，日本于是很微妙。如果最终不能传导下去，日本将再次回到通缩，而如果能传导下去，那么日本终于要进入信用扩张了，日本现在最大的问题是已经通缩太久了，日本人自己都不信了，赚了点钱就去换美金买美债了，不敢扩大生产了。
最后是国内，RMB短期肯定是会升值的，毕竟美元指数也要跌，但是A股跌的主因不是这个，主因还是一，市场没出清，公募仓位太高，基民还不断赎回，导致公募没增量资金，二，房地产不好，导致权重股展望不好，所以指数不好，三，外资担心中国房地产崩盘且赚钱效应特别差，导致外资不断卖出。
以前A股有基金潮汐，熊市基民不断赎回，基金就不断降低仓位，估值越来越低最后跌无可跌，牛市基民不断申购，于是基金不断追涨，最后估值上天涨无可涨。但是现在A股这个潮汐基本上消失了，变成行业性潮汐了，牛市公募不能随便发新基金，所以没有07,15的疯牛了，同样，现在公募不能随便卖股票，所以公募仓位下不来，只能在行业里切换，所以去年新能源上天，别的茅都死惨，今年新能源死惨，茅也依然不好，但是传媒游戏特别好，原因就是公募低配，今年公募重仓的绩优股大幅跑输没有公募的垃圾股。
但是现在有了外资潮汐，前几年中国经济好的时候，外资涌入，MSCI不断提高中国占比，但是前年一些打击政策出来以后，外资不断撤退，到去年底新闻甚至说外资LP希望MSCI能推出剔除中国的MSCI新兴市场指数，因为中国在里面占比实在太高了，而且波动率又极大。外资买这些的大资金通常都是养老金，家族基金，主权基金等，人家追求的是7-10%的cagr，结果你一年上下30%，自然受不了了，但是人家又不能全配经济周期趋同的发达市场，想配新兴市场，结果今年剔除中国的MSCI新兴市场涨18%，算上中国，几乎没涨。于是外资LP不断赎回，导致外资的中国主题基金只能不断被迫卖出。这就是外资潮汐，所以今年可以看到很明显的外资重仓的盈利相对稳定，久期比较长的资产盈利没大的问题，但是估值却纷纷腰斩。
现在的情况就是公募依然没增量资金，仓位依然高，今年业绩好的股其实估值也并没有非常便宜，虽然比前两年是便宜了，所以理论上并没有出清，然后外资还在担心中国房地产问题，继续卖出，所以定价权落在游资和量化上。
所以除非房地产改善了，否则就不会有系统性机会，如果房地产能一直稳定，那么至少能有现在这样的主题性机会，而如果有部分行业出现行业性基本面改善，且跌得足够多，那么就会有公募配置性机会，类似今年上半年的传媒手游那样。
至于这个情况能持续多久基本上还是看房地产，如果房地产好，就是牛市，房地产差就是继续跌，房地产半死不活，就是横着炒题材炒单个行业，短炒还是持续看公募有没有加仓空间。
