A股八连阳，有多少是基本面因素，有多少是情绪因素，有多少是制度改善，有多少是行政干涉，大家仁者见仁智者见智，但是上周宁波灵均被处罚就可以很简单地看出当时还是在维稳的，之前说过，X队也有KPI，X队也要赚钱出来，
另外基本面也就是房地产来看，客观一点的话，没有反转，但是确实也没有继续恶化，甚至还略有改善，本来年前的下跌就更多是因为情绪，结构，以及踩踏导致，当时我就说了，长期看基本面可能会一直下行，但是短期基本面并没有加速下行，更多是因为交易的原因导致股价走在基本面前面了，那一波出清完大概率会进入日本92-96的阶段。毕竟上证基本上等于房地产指数，房地产进过3年快速下行以后也确实要喘口气了，毕竟供给也收缩了很多了，虽然需求更垮，但是好歹中国人的思路是亏了大不了不卖，除非真的撑不住杠杆爆了的。但是现在房地产商已经在拼命救助了，所以房地产商也没大的动力去甩卖了，更何况地方政府大多数也不答应你大幅降价卖，至于二手房如果还要大幅降价，那么基本上需要经济再次大幅下行，导致更多企业主破产，否则阶段性就这样了，甚至可能还会因为一些政策放宽以及一些人的抄底心理导致阶段性反弹。但是要反转基本上不可能。
这个问题要展开讲会需要很大篇幅，简单而言就是房地产阶段性稳住不会改善地方财政（还会持续恶化），小幅反弹也不足以改变大家预期，无非大家的预期从快速恶化，期待抄底，期待反转会逐步接受慢慢恶化，经济就这样了，对反转不抱希望的过程。这就是为什么台湾人会有小确幸，日本人会有平成废宅，即使东京房价暴涨，日本人也依然选择租房，即使日本股价暴涨，日本人依然选择逢高卖出买债券。
所以不用指望反转，指数空间是有限的，尽管你可以找无数理由看多中字头，央企等，但是细究基本上都是站不住脚的，短期甚至高股息股和出海股也有强弩之末的感觉，一旦这些走不动了，估计指数就见顶了，但是妖股又会开始横行，毕竟不会一下子下去。
如果拉长一点看，几个趋势，第一，指数没法快速下跌的情况下，资金博弈还是第一位的，所以妖股还会层出不穷，加速跌的时候才会消停，第二，长期看对大机构以及保险而言，高股息资产几乎是必须配的，否则没东西可以买了，利率长期下行的环境下，保险公司的资产配置会非常困难，对大机构而言也没法去搞妖股，题材股，因为进不去，出不来，第三，对企业而言，能出海必须出海，现在不是中国企业竞争力不行也不是美国封锁中国的问题，而是国内市场一定是萎缩的，第四，非要做国内市场的一定要是新的产业，新的业态，赚一个渗透率提升的钱，否则还是那句话，国内市场一定是萎缩的。
所以前阵子我就说了，不管市场是否见底，拉长一点，方向就是股息，出海，新，别的都是扰动。现在机构非常明确就是往死里怼高股息，以至于有些东西股息一点也不低了，且风险对价并不太划算了，这点要自己注意。现在A股定价权非常明确两极分化，要么游资量化定价，要么超大型机构定价，中小型机构和散户都在互相割韭菜，如果一个公司只能看2-3年，很可能你买上去，人家就砸给你，人家只看今年。
好了，A股说到这里，因为不太愿意花时间在这个上面，吃力不讨好。
然后是日本，日本创了历史新高。我看很多人并不知道为什么日本经济不怎么样的情况下日本股票能创历史新高。之前其实大概讲过，几个原因，第一，日经225里有大量半导体相关公司，这些受益周期不断新高，比如日经第二大权重东京电子。第二，日经的权重里大量公司的业务在海外，尤其在美国，美国经济好导致这些公司的营收增速本来就不错，同时日元贬值还有汇兑收益，最近日本GDP数据不好，大家对加息预期下降，于是就利好了。其实欧洲的指数有不少也是这个逻辑。
日本接下去要看CPI，以及加薪幅度，现在日本主要是上市的权重公司受益，大多数小公司并不受益，甚至小公司和欧洲一样，处于滞涨环境中（原材料涨价，人工涨，需求下降），如果日本真能维持住CPI，且大幅加薪，那么大公司受益就有可能传导出去导致日本内需复苏，但是这个过程会导致市场加息预期上升，日元升值，这样对权重盈利是个短期利空，但是对长期是利好，毕竟汇兑只是一小块，反之，那日元可能会跌更多，就变相变成一个阿根廷那样了，而对RMB汇率压力也会更大。
最后是美国，本周美国其实很波动，因为大家对NVDA的预期非常紊乱，在NVDA财报出来前有卖方喊Q1营收26B，也有卖方喊，Q2指引可能会环比下行，于是NVDA在一开始的2天最大跌幅差不多15%（财报出来的瞬间盘后跌4%），财报出来不但全涨回来还新高。可以说本周美股几乎完全跟着NVDA的财报在走。期间英伟达走势有点破日线趋势线的味道，QQQ也跌到了日线趋势线，盘中破了一下，而类似SAAS等很多个股波动都很大，大多数最大跌幅超过10%，英伟达财报后又涨回来。
撇开走势的话，英伟达财报大幅超预期，市场逐步上修预期到今年25EPS，说到这里，我帮朋友做个广告，推荐一个星球，这个星球主曾是顶级对冲基金的半导体研究员，现在跳槽到新加坡一个家族基金了，业余时间做的，因为平时跟他请教比较多，所以友情帮忙打广告，而且说实话内容确实不错，我这里贴几个图，大家可以自己看下：
比如我19号减了点英伟达，我说我看放量下跌，有点担心，而且最近不少明星股财报后都是暴跌，我仓位太重了，所以减一点让自己安心点，他说他选择加仓，不要博弈，相信老黄会做好预期管理，今年大概率EPS会上修到30。
然后是美联储，本周不少美联储成员出来讲话，美联储的纪要也发布了，1月FOMC会议之后powell说他们讨论了什么情况下会降息，但是纪要里完全看不出来，说明纪要被编辑过了，说明美联储希望降低大家降息的预期，但是美联储讲话还算鸽派，大多数都在强调不会因为1月的数据而改变对通胀的看法，利率已经足够高，他们现在就是需要更多证据证明通胀会下到2，可能只要再多几次会议就可以了。市场现在对利率的定价也已经回到美联储的3次预期。
所以除非数据证明之后还得继续加息，否则10yryield也就这样了，这波20yr yield最高回到了4.6%（我年初预期还会回到4.7%左右），所以我觉得差不多了，尽管2月CPI大概率还是不好，但是很可能到时候就是利率最高点甚至已经是次高点了。
现在最大的风险是高利率维持太久导致软着陆概率下降，这点美联储显然也意识到了，所以他们最近强调，去年Q4的GDP超预期主要因为进口和库存，实际经济并没有那么好，只要给点时间他们一定会降息。
所以接下去大概率就是分母高位震荡，个股回到分子驱动，除非有证据证明需要担心再次加息或者硬着陆，否则问题不大，大概率还是震荡上行。毕竟美股历史上系统性风险一般都是来自于宏观波动。
