上周市场大幅波动主要是因为美国失业率触发sahm rules，叠加大家持仓非常拥挤，导致踩踏。相信经过最近各种自媒体的科普大多数人也已经清楚了，主要就是借日元买M7，于是美国数据恶化叠加日元加息，于是踩踏了。
本周因为2个美国经济数据明显好于预期，打消了一点大家的顾虑，然后BOJ（日本央行）出来讲话表示在全球金融市场动荡期间不会强行加息。于是市场开始稳定下来。
首先是上周为什么市场会那么担心，会那么迫切减仓，是因为过去4个月的失业率从3.9到4.0到4.1到4.3明显加速上升，失业率作为一个天然可能加速的滞后数据，一般情况下一旦加速就很难平稳下来，所以一旦加速就容易刹不住车，经济就会不可避免地衰退，所以大家担心的其实不是4.3的失业率，而是担心越来越快的斜率。所以上周市场暴跌的根本原因不是日本加息，而是美国衰退，因为实际上，即使日本加息0.25%，对于这些做carry trade的资金影响其实有限，真正可怕的是美股下跌，如果加息0.25%就要导致资产配置逆转，那么美国降息0.25%岂不是国际资本都要涌入鹤岗去买房？这个极端的比喻的意思就是M7对比日元资产的超额收益可不止0.25%，少0.25%的收益率不至于让这种carry trade逆转，就如同你不会因为美元降息就去买鹤岗房子一样，因为即使美元降息了收益率依然远高于鹤岗房子。
而本周这两个数据一个是美国服务业PMI，美国是一个服务业为主的国家，所以国内自媒体里说美国用电量越来越低，所以美国数据造假以及说美国制造业PMI不好，所以美国衰退都是不懂装懂。美国真正重要的是零售业，服务业。所以本次服务业大幅超预期且服务业用工指数大幅上升能打消大家一部分顾虑。另外本周的初请失业金人数大幅下降也能说明失业率大幅上升不是因为裁员人数大幅增加，而是因为找工作的人大幅增加。因为领失业金的前提是之前都是有工作，所以初请失业金人数往往可以反应最近被裁员的人数。而失业的人则未必是被裁员的，可以是大学毕业生刚进入就业市场，也可以是非法移民刚拿到工卡，或者物价上升/储蓄用完了导致出来找工作的人变多了。而失业率则只计算找工作的人口占总劳动力人口的比例，所以失业率大幅上升只能说明找工作的人大幅上升，但是并不能说明他们是被裁员了还是以前没找工作现在出来找了。而初请失业金数据可以说明被裁员人数没有大增，那么大概率就是新出来找工作的了。
虽然也有人，比如Anna Wong认为初请失业金人数不可靠，因为现在通胀太高，失业金不够多，很多人不去申请失业金，所以初申数据可能不可靠，但是我觉得不可能所有人不申请，所以理论上如果真的因为被裁员人数大增导致失业率提升，那么初申人数怎么也不该大幅下降。
然后续请失业金人数温和上升，这是没问题的，因为美国经济就是要冷却才能压制通胀，所以总失业人口肯定是要上升的，否则劳动力市场就过热了，无非大家希望看到的是温和上升，而不是加速上升而已。
所以本周的经济数据是比较好的，所以市场情绪稳定下来，开始回补，但是美股并非完全没问题，第一，估值并没有极度便宜，虽然不贵了，第二，衰退概率并没有完全打消，经历过这次以后，市场会更担忧经济衰退的风险，算上这个风险，现在的估值就不够便宜了。第三，美股的多空数据显示多头只小幅下降，而不是大幅下降，多头依然太多，所以一旦市场回暖，可能再次拥挤交易。
所以乐观看，美股接下去可能和去年Q3一样，宽幅震荡，而不是高歌猛进！
如果不衰退，那么M7反弹一波以后，风格切换还可能继续，如果浅衰退，则可能宽幅震荡，风格切换也可能失败，更利好M7，而如果真的深度衰退，那么只能利好长债了。所以还要关注接下去的CPI和就业情况。
今天花了比较多的笔墨写美股，主要是因为A股没啥好写的，基本面没变化，所以趋势不变，所有的反弹都是波动而已。港股的话HIS的基本面和A股类似，因为权重主要是银行地产，而恒生科技指数会更受益美国降息，现在估值也不贵了，虽然也不见得超级便宜，缺点是只有几个大最大的公司基本面比较好，其它成分股依然不怎么样。
至于日经的话，大概率还是不好，因为日元升值是利空，美国经济走弱也是利空。
综上所述，接下去最好的结果就是美国经济软着陆，那么全球比较稳定，否则如果美国硬着陆，那么全球一定会更惨，指望A股一枝独秀……那除非把房价拉起来了
