前面我们讲过，我们主要要关注的是趋势，而不是波动，波动只是短线，除非你有量化那水平，否则很难获得非常好的收益，大多数人没这能力，所以我们主要应该去追随趋势
波动来自于情绪变化，或者一些转瞬即逝的利好利空，而趋势来自于基本面的变化，有些趋势甚至可以维持10年，20年，比如2000年以后中国加入世贸叠加房地产市场化，之后先是中国外贸腾飞，外汇占款大幅增加，导致RMB资产飞涨，利用土地出让收入大搞基建，直到2009年4万亿之后，地方政府更离不开土地财政。这个趋势持续了20年，一直到2022年以后，不再以经济建设为中心，而是安全第一。这个趋势才刚开始，不知道会持续多少年，而所谓的刺激与否，其实只能带来波动，而未必能扭转这个趋势。
然后我们回到美股，本周出来的失业率大幅超越市场预期，直接触发SAHM RULES，历史上触发了sahm rules之后无一例外引发了衰退，所以市场应声大跌。但是这里有几个争议，第一，美联储认为sahm rules只是统计规律，并非是真理，也就是说并非是sahm rules引发衰退，而只是恰好统计上有这个规律，比如你过去5周，每次早上看见有乌云，下午就一定下雨，这叫统计规律，并不意味着只要早上有乌云，下午就一定下雨。第二，有一种说法是这次失业率飙升是因为飓风导致临时裁员大增，推高了0.2%的失业率，下个月就会重新回到4.1%，但是Anna Wong在推特上表示反驳，原因是统计历史上的数据，飓风只会导致停薪，而不会导致临时裁员飙升，且她一直认为birth/death model低估了企业倒闭数量，美联储降息已经太晚。
我觉得真正让人担心的是失业率上升的速度，4月3.9，5月4.0，6月4.1，7月4.3，我之前就是看了6月的失业率和PCE所以觉得9月一定降息，虽然我当时依然认为不衰退的概率很大。失业率这种数据向来有加速的特征，一旦过了某个临界点，企业就会开始大量倒闭，然后失业率飙升，如果这次真的不是因为飓风原因导致暂时的失业率上升，而是永久失业开始飙升，那么之后大概率失业率还会加速上升，那么美联储就需要快速降息了。市场降息预期直接从2.5次飙升到了4.6次（现在回落到3.3次），如果其它数据进一步恶化，甚至不排除市场预期会进一步上升，甚至有人喊出了8月可能临时召开会议降息。（类似2008和2020年）
这个说实话很难判断，从美股上市公司数据来判断，经济似乎没那么差，比如BAC认为美国消费者的储蓄扣除通胀后依然远高于疫情前，看google财报，虽然youtube广告低于预期（之前说过大概率是业态原因），但是搜索广告好于预期，而且GCS好于预期，按理说如果广告大盘不好，那应该搜索广告先萎缩才对 ，然后MSFT财报虽然AZURE低于预期，但是主要是基数高和欧洲比预期差，AI云还是增长很快，AMZN虽然指引大幅低于预期，但是AWS是加速的，现在不确定Q3为什么低于预期，很大概率是因为电商受PDD的影响了。不过ROKU对 Q3的指引确实比较弱，显示后面广告可能会变差，显示宏观走弱。
现在利率市场对明年3月的定价是降息5次，说实话还算温和，如果是这个降息速度，其实市场还是觉得软着陆概率大，也就是说美联储在今年下半年快速降息以后，基本上经济会企稳，之后只要跟着通胀逐步让利率恢复正常就可以了，有点类似2019年那样。
接下来几个场景：1，如果是软着陆/浅衰退，那么这次杀跌就类似于2018年的杀跌，杀完之后经济企稳，对大公司影响有限，由于一把估值杀得足够，之后预期企稳，市场将重回α行情，继续M7主导，甚至现在类似1998年，之后AI需求一枝独秀，AI可以更猛
2.不衰退，如果不衰退，那么这波杀完，首先受益的还是大公司，因为估值杀得足够低了，预期修复后，确定性的东西先涨，所以先走α行情，然后走β行情，大小轮涨
3.深度衰退，比如失业率飙升，各行各业需求萎缩，那么云厂下游企业就会和22年一样放缓投入，于是云厂订单变少，云厂资本开支就会缩减，AI需求就见顶了，那么云厂和NVDA财报一起miss，美股会大熊。
至于到底会是哪种场景，现在没人说得清，之前我们说过，市场也不能预知未来，市场只能概率押注，既然现在衰退概率加大，那就先跌，跌下去估值给予足够折扣，来price in衰退风险，然后超跌反弹，之后横着等数据，接下去的数据如果证明衰退可控，那么市场会恢复上涨，之后证明走出衰退，就继续涨，反之如果验证数据是失业率加速上升，那么市场就会进一步暴跌。比如2022年就是，先一把跌下去，超跌之后反弹，然后验证加息，继续加息就继续跌，然后再次超跌，市场开始赌加息结束，继续横着，结果通胀继续超预期或者加息继续超预期就继续跌，之后再超跌，估值足够低price in了加息预期，市场就开始横盘，甚至部分股因为业绩反转开始涨一波，之后加息回调，加息没超预期，继续靠业绩推高，比如META和NVDA就是如此。
所以核心是现在的股价有没有足够price in衰退预期，技术面有没有足够超跌，很大概率是没有的。所以这是现在最大问题。
所以接下来还是建议谨慎观察，说实话是个连美联储都无法预测的情境，不要做太多预判，做好防守先，接下去一段时间可能最可靠的是短债，如果深度衰退那会涨，如果比预期好那可以卖出止损（因为期限短，所以波动很小，亏不了几个钱），或者持有到期拿回本金加利息。如果真的深度衰退了可以直接止盈换长债。
这么说吧，这几天美股的走势究竟是波动还是趋势依然没法准确判断，这就好比是多个变量的等式，现在直到了其中一个核心变量很差，但是毕竟是多个变量，你无法得出结论说结果一定是很差的，只能说结果不好的概率增加了，市场按概率定价，自然就要跌了，但是真正要形成趋势还需要时间，所以现在要做的是控制仓位，而不是赌方向，可以先控制仓位，耐心等数据给出足够明确的方向再耐心持有趋势，比如23年3月这边再次重申房住不炒，那就可以安心做红利或者干脆空仓了，继续赌刺激就很不明智了。
总结，股市的核心还是宏观经济，所以现在A股的趋势依然不好，通缩没有改变，而美股则趋势不明，衰退风险不小，但是还无法确认，必须控制仓位然后等待方向
