点击上方蓝字【AM实验室】关注我们
星期四
- 大家好，我是AM君，90后，很高兴认识大家。
- 我在现实中的工作，是一名研究员，平时的主要工作是做二级市场研究。
- 未来我将以一个研究员的角度，为大家展示基本面分析的随笔、行业分析、公司分析等。
- 相逢就是缘，希望能和大家一起，实现财富、精神自由。
各位好，我是AM君，又与大家见面了~
今天来说风电。
为了解决内资券商“不说人话，喜欢开小灶”的特点，我们新上线了外资投行对国内和美股的每周策略汇报内容。涵盖D膜、睿Y等外资投行定期或不定期大类资产策略会议录音，主讲国内宏观和策略，也涵盖了美股市场策略。我会在每周末上传该内容。
扫码加入星球，获取每周外资策略会议录音和纪要！以及A股的上市公司不定期作文、纪要。
1、风电行业整体情况
量价趋势：明年风电陆风和海风有量价齐升趋势。从基本面看，陆风招标量超预期达一百多GW，近期整机招标价格预期和零件谈判价格上涨有催化作用。中长期陆风海外市场空间打开，且风电板块有整机和零件价格上涨利好。
推荐标的：整体板块最优先推荐明阳和运达，宁波东力。明年优先推齿轮箱，铸件涨价预期好于之前判断，推荐金雷、日月等核心公司，海风相关公司也持续重点推荐，如塔筒类的大金、海缆的中天、东缆等。
2、风电零部件谈价情况
铸件：铸件有较大概率涨价5%或偏上，铸件轴壳想涨到10%左右，但存在博弈，最终可能涨到5 - 8%概率较大。所有铸件基本都能涨，主轴也是5% - 8%，锻件轴和轴承因过去盈利能力好价格基本不动。叶片和齿轮箱可能会涨，齿轮箱在风电机里近期被首推，存量偏紧。
轴承情况：轴承方面要区分，主轴轴承比较稳定，独立变桨可能会涨，因为过去两年独立变桨价格降得较多，有修复预期，而主轴轴承毛利率较高所以基本不涨。
业绩弹性测算：假定成本不变，按照原材料正常不涨价情况倒推成本，涨价后算收入、毛利率和净利润，价格涨5%左右可能带来10%左右的业绩弹性。
3、风电行业量的支撑因素
招标量：20年至今招标量已达110GW以上，实际可能有130GW以上，陆风今年可能达70GW左右，明年判断陆风可能达100GW，有接近30 - 40%的增速。
增长原因：一方面当前电网消纳压力大时风电友好性好于光伏，且风电在项目开标中的释放容量配比在增加；另一方面风电增量来自三北大基地和分散式风电，且很多风机到了置换阶段，分散式风电和老旧风机改造能拉动每年近5%的增速。
海外市场：陆风海外订单每年头部企业有10GW甚至更多，在100GW的背景下有10%的弹性。
海风情况：今年海风可能已达10GW，过去两年累积很多项目，明年可能翻倍以上，达到15GW左右。明年上半年深远海细则可能落地会启动新招投标，26年之前仍有增量。
4、整机价格情况
价格波动及原因：不含塔筒的陆风价格从22年的2300到现在最低点1200 - 1100，现在恢复到1200多（不含插头）、1500左右（含插头）。年初2 - 7、8月较稳定，当时机型为6 - 8兆瓦，9月后8 - 10兆瓦新机型价格下降，后因明年订单好、生态模式变化（基准价确定方式改变、价格权重下降）等因素，报价不再激进。
原材料影响：风机零部件的原材价格往下走有利于板块，很多零件环节材料成本占60%以上，原材料波动向下可提升几个点的能力，明年上游大宗易跌难涨有利于风电零件公司经营。
5、各环节推荐情况
推荐逻辑：7 - 8月开始推整机环节，当时认为未来几个季度能看到毛利环比修复，目前在兑现；且认为未来风机价格能企稳，目前也得到验证，风机持续大型化每千瓦价格能稳住隐含涨价可能，国内毛利有望从个位数修复到合理水平，头部公司有机会达到14 - 15%。
海外市场：海外毛利率高，拉美、中东、印度单卖设备达2000多每千瓦，国内1400 - 1500，海外差个运费但毛利可达20%多，海上海外风机卖价高，毛利率可达50%。金风、运达、三一、明阳等企业海外订单情况较好，目前重点推荐明阳、运达、金风等标的。
齿轮箱：在风电零部件中仅次于叶片，占整机价值接近20%，卖到150 - 200万且兆瓦数变大更贵，是精密部件，玩家少，集中度高，格局好时能做到20%净利率，差时也有10%，全球一年量接近2万多套，有300亿市场空间。
铸件：日月产能大，明年铸件产能可能打满，需求好可代工扩量，济南本部锻造盈利能力好，此次涨价对日月弹性拉动明显，市场预期其业绩可能上修，中长期上游一体化做好成本会更低。
叶片和轴承：叶片涨价超预期，时代新材比较受益；轴承基本稳住，新强联有新客户突破值得关注。
行情火爆，准备一个VIP佣金账户，万0.854开户上车，一年交易大大节省成本。
省到了，就是赚到了，有兴趣的直接加入开户
大部分朋友最关心的问题：
问：已经开户三个了，还能再开么？
答：上海户只能3个，深圳户没限制，所以可以开！先开户，之后为你查询陈旧老户，有空再销户即可。
问：开户流程复杂么？
答：不复杂，不用跑网点，线上直接完成。直接下方扫码添加助理就可快速办理线上开通，5~10分钟。
如果大家认为这篇文章写的对您还有点帮助的话，就请您随手点个“再看”吧！您的鼓励是我最大的分享动力！
