点击上方蓝字【AM实验室】关注我们
星期二
- 大家好，我是AM君，90后，很高兴认识大家。
- 我在现实中的工作，是一名研究员，平时的主要工作是做二级市场研究。
- 未来我将以一个研究员的角度，为大家展示基本面分析的随笔、行业分析、公司分析等。
- 相逢就是缘，希望能和大家一起，实现财富、精神自由。
各位好，我是AM君，又与大家见面了~
又到了年底，已经进入展望2025的阶段。
本篇是策略部分的下篇，说下行业以及个股层面。
上篇在这里：变数将至！（20241201）
单独的行业和个股性机会
虽然我认为A股不具备总量式的机会，但结构性的机会我觉得并不会少，其实是具有较大发挥空间的一段时间。
先简单复盘下过去几年的结构性行情：2019年开始，利率重新进入下行周期，这标志着国内资本ROE不断下行。这决定了不具备指数级别的大机会。但在利率下行周期，必然也会有一些行业、公司是受益的。像2020-2022的新能源行情，其实跟宏观的关联度不算太高，但也实实在在的是EPS驱动的行情。
再比如这两年走出的比较牛的公司，其实跟国内总量关联度不大——例如泡泡玛特，拥抱的是东南亚年轻人这一增量市场；嘉益股份这个保温杯细分品类，吃的是海外社媒爆品的红利。这些股票其实长趋势非常明显，但要看各位愿不愿意花时间去挖掘。
①总量增长型机会
虽然总量增速在下滑，但是某些持续增长的行业仍然值得我们多看一看。这里，主要指的是——出海、电子半导体这两个赛道。
这两个赛道是比较少见的，A股里具备增量的行业。只是在交易层面我们需要注意这几个问题：
出海。对美出口占比较高的公司需要小心关shui的风险，只有在低位且关shui预期较为明确的情况下，才考虑购买一些比较优质赛道的出海股；而对于非对美出口股票，尤其是对于发展中国家出口占比较高的股票，倒是没有关shui的扰动，并且面临的是增量市场。尤其是面向东南亚、印度市场占比较高的公司，比如港股第一太平（东南亚），传音（非洲南亚），山推（印尼俄罗斯非洲）等等公司。
电子半导体。半导体在A股的交易难度比较大，主要在于对周期的预判、对EPS兑现度不明确，对宏大叙事的过于相信，是造成亏损的来源。A股的半导体其实就看这几个方面：
（1）赛道是不是拥挤，格局如何；
（2）是否有成长点，还是仅仅靠讲故事；
（3）估值。大家对前两点的研究比较充分，但造成亏损的最重要原因却容易出在估值上面。
我认为明年的电子半导体数据是不存在快速增长的基础的，大概率慢速爬升。在今年10月A股半导体股普遍炒上去的状态下，估值是不可能便宜的。而这一估值大概率支撑不了半导体行业股价再上一个台阶。于是明年要做的，就是消化估值，并且在已经估值合理的品种中寻找可投资的细分机会。
现阶段是很难选出半导体股票的，所以我仅仅说一下我对半导体的观点，并没有股票是具备明显投资机会的。等到时机成熟时，我会在我的星球提示个别半导体股票的投资机会。
在我的星球中，我会及时更新处于买点附近的股票清单，以供各位选择。同时，在每周的周报中给出对股票乃至更多宏观资产的理性判断，以便于各位制定相应的投资计划。此外，我会每周更新股票池、重要赔率和胜率择时指标，以及每周的大摩会议录音或纪要，以及每日复盘。期待各位的加入！
②格局改善优化型机会
格局改善的机会，是一些由于供给侧优化带来的利润率修复的机会。举个例子，假设某行业内上市公司盈利周期高点的利润率是8%，但由于需求不振、格局恶化造成利润率萎缩到2-3%。现在，由于格局优化，利润率开始回升。如果利润率从2-3%回升到5-6%，那么净利润的提升就有100-150%，如果能够回到周期高点，那么净利润能够翻2-3倍。如果股价仍然在低位刚刚起涨，那么很可能是不错的周期性机会。
消费电子。主要以摄像头模组厂商为主，其净利率底部已经出来，并且手机换机潮+微创新+格局改善可能带动利润向上修复的潜在空间有数倍（最后能实现多少仍有不确定性，但性价比不错）。此外，部分绑定果链的消费电子公司具备较大的增量案件空间，我已经找到了一些可能翻倍的品种。
周期股。我认为当前配置性价比较高的周期品种有铜股、黄金股、原奶股。
新能源。由于光伏的格局仍然很差，但锂电的格局会更为清楚一些。锂电产业链近期减产涨价信息较多（如铜箔、正负极等环节），龙头厂商产能利用率已经明显提升，锂电股票的中长周期底部已经基本出来了。只是，后面还需要经历较长时间的震荡环节，所以买点仍然要足够低（产能利用率不好、鬼故事多的时候买）。
最后，如果大家认为这篇文章写的对您还有点帮助的话，就请您随手点个“在看”吧！您的鼓励是我最大的分享动力！
