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观市论策 ///
2024年10月17日
核心观点
近日中证A500ETF（交易型开放式指数基金）密集上市，吸引市场眼球。整体看，中证A500指数综合了大盘、龙头、行业均衡、兼顾新兴方向等特征，有望抓住时代贝塔。
今年9月首批十只中证A500ETF火速发行，成为市场关注热点，10月15日，这十只中证A500 ETF密集上市，再次吸引市场眼球，后续预计还会有挂钩中证A500指数的联接基金、场外指数陆续出现。中证A500指数有何特点，未来是否可以成为比肩沪深300等宽基的又一主流指数，市场为何对其如此关注？本期晨会一起关注。
一、中证A500指数有何特点？
从编制方法上来看，中证A500指数选样步骤中引入ESG（环境、社会和公司治理）、互联互通的筛选标准，有利于降低样本发生重大负面风险事件概率，也有助于海外资金配置A股核心资产。此外更重要的，中证A500指数着重强调行业均衡，对中证三级行业的覆盖度优于其他主流宽基指数，从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现，市场普遍认为其有望对标美国标普500指数。
数据来源：wind，指数发布机构官网
1、成分股行业分布
中证A500指数成份股覆盖全部35个中证二级行业及92个三级行业的龙头公司，行业分布均衡，更贴近A股市场行业分布。相较于沪深300低配金融，高配电力设备、医药、计算机等技术和制造业。其中，电子、电力设备、医药、计算机等新兴产业、更能代表未来产业发展发现的部分合计权重超30%。
数据来源:wind，截至20240927
2、成分股市值分布
中证A500指数整体呈现大市值特征，但因为其选股时不是只简单的大市值加权，还要优先选取三级行业自由流通市值最大或在样本空间内排名前1%的证券作为指数样本，也即优先纳入各细分行业的龙头，因此其成分股兼顾了部分中小盘龙头公司，指数平均市值介于沪深300和中证800之间，相比沪深300成分股多了些小市值公司，相对中证800成分股多了些市值巨头公司。
3、成分股盈利性及成长性
从盈利能力维度来看，中证A500指数一致预测净利润2年复合增长率为10.07%，优于沪深300和中证800。从2024Q2的ROE表现来看，中证A500指数权益净利率为2.64%，基本与沪深300相似。
数据来源：wind，数据截至2024-6-30
4、中证A500指数是否具有核心资产代表性？
截至2024年9月27日，中证A500指数成份股营业收入（TTM）45.2万亿，占A股全市场营业收入的62.7%；净利润4.04万亿元，占比71%，总市值48万亿，占全A的56%。总体看中证A500指数成份股覆盖了A股市场的头部核心资产，对A股的代表性更强。
二、中证A500指数回溯表现如何？
中证A500指数基日为2004/12/31，从基日至2024/10/16指数累计收益超过沪深300及中证800，而最大回撤没有相较后者放大，一定程度上说明了受益于行业分布均衡、龙头特征突出、盈利能力强等特征，中证A500指数中长期风险收益特征有望更优。
从近期走势看，2024/9/24-2024/10/8反弹期间，中证A500指数涨幅33.7%，2024/10/9后大盘震荡消化至今，中证A500指数下跌10.37%，这两段表现基本与沪深300及中证800跑平。
材料来源：wind，数据自2004/12/31-2024/10/16
三、后续核心资产值得关注吗？
9月政治局会议释放了明确、紧迫的稳增长信号，若后续财政政策持续发力，政策效果最终有望传导至基本面改善，中长期市场或有可持续性动能供给。
首先，政策托举有利于改善中期经济增长预期，核心资产有望受益；其次，无论经济修复的进程节奏如何，龙头公司具有基本面优势、胜率更高、抗压性更强；最后，保险资金等长线资金除高息资产外，或更偏高具有龙头属性的公司，近些年ETF的大幅增量也有望强化权重股地位。
整体看，中证A500指数综合了大盘、龙头、行业均衡、兼顾新兴方向等特征，有望抓住时代贝塔。
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作者介绍
佟欣
中信银行总行产品经理
主要从事基金研究工作，新能源汽车行业研究员。
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