5分钟，尽知“投”等大事
观市论策 ///
2024年11月4日
核心观点
我们认为，“炒差炒烂”行情是短期现象，不会一直持续。未来一周，外有大选和降息，内有人大核准各项经济政策。在大形势明朗之前，机构资金不会大开大合，多看少动被视为上策。近期比较活跃的资金其实是融资盘和游资，这些资金一般偏好微盘股投资和题材投资。所以，才会出现当前“炒差炒烂”行情特点。但是两件影响市场的重要事件下周就会水落石出。所以，建议投资者增加耐心，度过这段震荡期。
在前期晨会中，我们提出两个判断，一是经济基本面弱不是阻碍当前上涨的核心因素，因为市场基于对未来的预测进行交易，而不是基于过去的事实，如果日成交量能维持在1.5万亿以上，那么牛市就没有离开，至少存在结构性牛市的机会；二是预计明年成长风格更占优，原因是市场风险偏好逐步上升时，资本配置会从类现金到价值，再到成长资产逐步切换，以及美元利率进入降息周期，对成长资产更有利，而且国内价值蓝筹股已经连续三年跑赢科技成长股，风格演绎到极致后，容易发生会逆转。
从近期走势看，擅长个股基本面投资的公募基金继续跑输创业板指数和中证1000指数。与之吻合的是，北证50指数和申万亏损股指数涨幅明显大于创业板指数和中证1000指数。换言之，市场出现了反常现象，基本面越差，股价涨幅越大。原因可能有以下几个：
（1）之前“融券”被叫停，市场缺乏做空的纠错力量。
（2）2023年08月27日，证监会进一步规范股份减持行为，明确上市公司如存在破发、破净或三年未进行现金分红等情况，不得减持股。
（3）这些公司不是主要指数的成份股，更不在机构股票池中，机构资金并不参与，缺乏理性力量。
（4）自媒体的推动，很多股票每天开盘先涨5%，然后再拉涨停板，拔高的路上一直给散户上车的机会。
（5）牛市下，资金大举涌入股市，流动性充沛叠加并购重组概念。
我们认为，“炒差炒烂”行情是短期现象，不会一直持续。未来一周，外有大选和降息，内有人大核准各项经济政策。在大形势明朗之前，机构资金不会大开大合，多看少动被视为上策。近期比较活跃的资金其实是融资盘和游资，这些资金一般偏好微盘股投资和题材投资。所以，才会出现当前“炒差炒烂”行情特点。但是两件影响市场的重要事件下周就会水落石出。
经济数据方面，10月份官方制造业PMI指数50.1、财新制造业PMI50.3，都出现了好转，百强房企销售额年内首次实现同比正增长，等后面其它数据陆续公布后，我们就能知道一揽子增量政策以及存量政策的效果。
考虑到保5的目标要求（总书记在两个月内第四次公开强调今年需要实现经济增长5%左右的目标），预计政策力度不会减弱，11和12月经济保持回升的可能性很大。
十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京举行，预计会在11月8日(会议的最后一天)宣布新的财政政策。中国财政部副部长廖岷10月27日在华盛顿出席国际货币基金组织(IMF)和世界银行年会的间隙表示，这一轮政策的规模相当大，目标是要加大宏观政策力度，进一步扩大包括消费在内的内需，实现今年GDP增长目标。
我们认为，新的财政支出计划水落石出后，有利于进一步打破通缩预期，支持企业盈利出现明显改善。
美国大选方面，特朗普在民调和博彩网站上一度将优势扩大到63%，但上周最后两天开始回吐，目前胜率是56% vs 44%。目前他在密歇根和威斯康星两个摇摆州的民调中处于领先的位置。
最后说一下美国大选神准预言家、历史教授Allan Lichtman，他是预测美国总统大选出了名儿的准。过去10次中猜对了9次，包括2016年那次。当时大选前希拉里的betting odds是88%，但Lichtman却早早预测特朗普会进驻白宫。唯一失准的一次是2000年那个比较有争议的大选。当时他预测民主党的高尔将打败共和党的小布什，但小布什最终夺下总统宝座。他有一套自己的预测逻辑，称之为“13把钥匙”。他每次在大选年8月会正式的给出他的预测。这次他是觉得哈里斯会赢，并且认为民调这次是低估了民主党的票。由此可见，不到最后一刻，美国大选仍然是存在悬念的，对市场造成波动也是难免的。好在这些悬念未来一周都会水落石出。
总体上，我们觉得明年投资机会还是很多的。投资者可能会担心从现在到11.8会有一次调整，我们觉得可能还是以宽幅震荡为主。原因也很简单，市场还是忽略了5000+3000这个工具的作用，这个持续购买能力对市场的底部夯实抬升是有决定作用的。跌了有人买，就跌不深，会影响市场情绪，但不会破坏市场结构。因为出来的钱，还是要去别的股票。所以，建议投资者增加耐心，度过这段震荡期。
市场要闻 ///
中国刺激措施效应开始显现，10月官方和财新制造业活动均意外扩张
美国经济第三季度增长强劲，增强了美联储放慢降息步伐的理由
美国总统大选日渐近，特朗普和哈里斯在做最后的竞选冲刺
行情速递 ///
作者介绍
赵骞
中信银行总行财富管理部投研牵头人
13年金融从业经验，曾在大型国有行总行从事交易员工作，对全球宏观经济、国际资本流动、股债商汇等大类资产的联动机理和演变逻辑有系统性研究，形成了“国际分工-生产和交换-收入和分配-债务和杠杆”的宏观研究框架。在权益资产方面，形成了以技术周期和产业趋势为主线的中观分析框架，对CXO、医药生物、光伏行业有长期跟踪研究，擅长运用期货、期权、互换等金融工具设计投资攻略。
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