5分钟，尽知“投”等大事
观市论策 ///
2024年10月24日
核心观点
9月24日，金融管理部门宣布了一揽子支持经济稳定增长的政策，宣布降准、降息、调降存量房贷利率等多项重磅举措，同时，还宣布了创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款2项新设的货币政策工具，近日，各项政策逐步落地，为股市带来增量资金，并带动投资者信心提升，进一步缓解市场悲观情绪，也表明了政策端稳经济的积极态度，推动经济预期改善，后续市场有望逐步震荡上行。建议将策略升级为“乘势而上，逆向投资”，按照总行资配指引分批提升权益配置中枢，坚守三大投资原则，以实现客户更好的盈利体验。
一、行业动向
9月24日，金融管理部门宣布了一揽子支持经济稳定增长的政策，宣布降准、降息、调降存量房贷利率等多项重磅举措，同时，还宣布了创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款2项新设的货币政策工具，近日，各项政策逐步落地，市场自10月18日起迎来上行，具体来看：
降准降息方面，9月27日，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点；10月21日，1年期LPR（贷款市场报价利率）利率及5年期以上LPR利率均下降25个基点，创下自LPR改革以来1年期LPR的最大降幅，并且与5年期以上LPR的最大降幅持平。
互换便利方面，10月10日，央行公告称，创设首期规模5000亿元互换便利，支持资本市场发展。10月18日，互换便利的业务流程、操作要素、交易双方权利义务等细则出炉。10月21日，中金公司开展了首次互换便利操作，并于10月22日，在互换便利项下首次买入股票。
回购增持再贷款方面，10月18日，央行联合国家金融监督管理总局、中国证监会发布设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票，首期额度为3000亿元，年利率为1.75%，以1年为期限。随后，工农中建四大国有银行及招商银行、中信银行两家大型股份行发布公告，宣布首批股票回购增持再贷款业务进展，23家上市公司、超百亿元贷款资金业务已获支持，同时，多家机构也在积极跟进。
二、市场展望
金融政策的落地能增强流动性、降低融资成本、支持重点领域发展，有助于市场稳定和经济发展，分别来看：
降准降息符合当前宏观政策的大方向，首先是把央行‘有力度的降息’向实体经济传导的关键环节；其次有利于促进社会融资成本进一步降低，扩大宏观经济总需求，支持物价合理回升，带动实体经济稳定增长；第三，此次LPR大幅度下行，将持续降低居民的购房成本和月供压力，叠加此前一线城市松绑限购、税费政策调整、首付比例调整等，预计可以带来房地产市场需求的反弹。后续市场有望继续迎来降准降息，央行行长潘功胜日前在2024金融街论坛年会上透露，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点，下调7天OMO（公开市场操作利率）利率0.2个百分点，下调MLF利率0.3个百分点。
互换便利是一个“以券换券”的操作模式，简单来说就是券商、基金等非银机构通过互换便利可以将手中流动性较差的资产（如债券、股票ETF等）换成高流动性的国债或央行票据，然后将换入的国债或央行票据在银行间回购融资，最后将融到的资金用于股票、股票ETF的投资和做市，这样的操作为券商、基金等非银机构提供了融资渠道，提升了非银机构加杠杆的空间，在市场低迷时能够及时提供流动性，增强股票市场的内在稳定性，提升非银机构的投资信心和活跃度，推动市场上涨。此外，互换便利作为长期制度性安排，有利于维护我国资本市场稳健发展，进而推动我国金融市场国际化进程。
回购增持再贷款对于市场而言，首先向市场传达了一个明确的信号，国家支持股市的稳定发展，其次当企业回购自己的股票或大股东增持股份时，市场会解读为“企业看好自己的未来发展”，都能很好的提振投资者信心，使得市场情绪变得更积极；对于企业而言，回购增持再贷款是一种较低成本的资金来源，能缓解企业资金压力，帮助企业更好的进行市值管理，有助于企业优化资本结构，稳定和提升企业股价水平。
整体来看，随着近期降息如期落地，稳经济政策持续加码，为股市带来增量资金，并带动投资者信心提升，进一步缓解市场悲观情绪，也表明了政策端稳经济的积极态度，推动经济预期改善，有望带动A股上市公司盈利增长，后续市场有望逐步震荡上行。
三、投资建议
整体来看，基金业务已经到了攻防转换的关键时点，当下策略应由“左侧布局”升级为“乘势而上，逆向投资”，震荡市场中大涨要落袋为安，大跌要敢于买入，按照资配指引分批提升权益配置中枢，坚守三大投资原则资产上分散配置、品类上风格均衡、操作上注意止盈，以实现客户更好的盈利体验。
从资产配置角度来看，整体策略适度向权益偏移，增加各类权益策略的暴露，同时保持纯债策略以及海外多资产策略的供给，满足客户的差异化需求。
从具体操作来看，可以在市场震荡期，适宜分批逐步加仓，固收+基金权益上限不超过20%，短期回撤可控，首发权益有建仓期，可稳步建仓平滑市场波动。
从具体产品来看，当下市场投资主线尚未形成，宽基指数投资效率高，近期A500市场热度高，有望成为爆款，可以重点关注主推的中欧A500基金首发，同时基于市场变化，持续关注主动管理型产品，例如华安王斌&南方张延闽，这两只产品阿尔法更好，攻守兼备。
以上提及产品均为PR4，适合进取及以上客户购买。
市场要闻 ///
新设货币政策逐步落地，1年期LPR利率创下最大降幅
商务部：修订扩大鼓励外商投资产业目录
行情速递 ///
作者介绍
华晓清
中信银行总行基金产品经理
长期从事基金研究工作，负责基金组合管理与消费板块研究。
风险提示:本材料仅代表中信银行财富管理团队在发布时的设想、分析及见解，并不代表中信银行全部立场，不构成中信银行任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。理财和基金均非存款，存在本金损失的潜在风险，业绩比较基准和历史业绩亦不代表未来收益，投资须谨慎。代销产品由以上产品所涉及的基金、理财、保险公司发行和管理，中信银行仅为以上产品的代销机构，不承担产品投资兑付和风险管理责任。详询您的理财经理或我行客服电话95558。
