5分钟，尽知“投”等大事
观市论策 ///
2024年10月15日
核心观点
上周债市企稳，年内债市或将维持震荡行情，不排除年内再次发生震荡调整可能性。本次调整后债券配置价值提升，短债及流动性较高的中长债性价比相对较高。近期股债情绪化交易氛围较浓，大家要回归理性，保持定力，避免冲动交易。
今天我们来谈谈近期债市的回顾与展望。
让我们先来看一下上周债市的走势情况。长端利率震荡修复，10年国债活跃券（240011）下行至2.13%（-3bp）；30年国债活跃券（2400004）下行至2.29%（-6bp）。信用债方面，整体呈修复态势，各品种表现分化，二永债修复相对较大。
命运总是如此的相似，我们在9月10日财富晨会的标题是“债市企稳，震荡行情未来或将延续”。没想到震荡来的如此之快，震荡幅度如此之大。当前又来到了债市急调企稳时刻，多空短期博弈行情下，我们应该怎么看，怎么做？
追本溯源，我们还是要回头看看本轮债市波动的起因。
导火索是9月末央行宣布超预期降准降息，同时叠加支持地产、股票市场等一系列举措，接着政治局罕见提前召开分析研究经济形势的会议，表明要加力推出增量政策，加大财政货币政策逆周期调节力度。轮番重磅政策推出，股债跷跷板效应明显，债市承压下跌。
对于政策的理解，市场解读很多，在此就不再赘述。总结来看，市场普遍认为，本轮的调整主要是刺激政策加码超预期引起的股债情绪压力的集中释放。
既然是情绪，总有缓和的时候。上周股债走势就很好的说明了这一点。重温10月9日财政部的发言，不可谓不积极，只是已无法满足大家前期已被吊高了的胃口。这也是你无法永远保持交易情绪高亢的原因，因为这需要不断加码的刺激，而这是不可能的。
不要让情绪做你的主人，这不仅在生活中适用，在我们的投资中同样适用。我们还是要遵循事物的基本规则，就好比冬天总会到来，或早或晚而已。
一是债券作为固定收益类资产的特征，它的收益主要来源于票息，跌多了就要涨，涨多了就要跌，最终大致收敛于票息。这就告诉我们当债券因为情绪或流动性发生大幅调整后，不必过分恐慌，慌忙低位卖出。退一步来说，即使您无法接受主投债券理财产品的净值波动，等待市场平稳净值修复后再做操作或为更佳的选择。以上可在2022年11月、2023年8-9月、2024年4月、8月等多轮债市调整中得到验证。
二是正视市场短期的震荡。市场短期走势的影响因素是非常复杂的。重磅政策、流动性、机构行为等都可能导致市场出现调整。对于大部分人而言，如果我们没有立刻用钱的需求，对于这些短期的波动其实不必过分关注。相反，我们更应该关注的是购买理财产品的底层资产组成和收益特征。度过债市震荡期，波动大的产品整体收益未必就比波动小的低（大部分时候甚至是优于波动小的），具体问题要具体分析。
三是要区分好短期产品和短期投资的区别。我们购买短期理财产品，比如日开、7天等较短期限持有期产品，从收益角度来说，并不是就建议您持有一天或7天。产品这么设计是为了提供流动性的支持，以方便我们在确有用钱需求的时候使用，而不是产品投资策略就是追求短期投资回报。如果想要稳定的短期回报，货币理财或为更佳的选择。
展望四季度，月末债市调整或许也不会是年内债市的最后一次调整。因此，短期理财依旧建议选择稳健的票息策略，严控产品久期及杠杆暴露，应对可能出现的市场震荡；长期理财可适度增加交易策略，把握本次债市调整后，带来的较好的配置机会，以期获得更好的长期投资回报。
具体来说，推荐选择货币理财、稳健货币+，“稳信+”、“稳投+”系列等产品。其中，近期精品货币产品持续放量供给，震荡市场性价比高，可作为短期流动性投资的不错选择；稳健货币+产品配置专户收盘价债券、存款、优先股等低波资产打底，严控产品回撤及波动；一年期推荐“稳信+”系列产品，采取期限基本匹配及混合估值策略，在近期经历的几次市场回调中均表现出了较好的“抗跌”特质，波动市中仍是长期持有可获取相对稳健收益体验的投资品种。两至三年期推荐“稳投+”系列产品，高票息打底的同时，适度增加利率债、可转债、美债等多资产交易策略，破解“低利率”时代收益增厚难题。
上述产品均适合风险评级为PR2及以上客户购买。
市场要闻 ///
工信部：进一步畅通专精特新中小企业资本市场融资渠道
海关总署：前三季度我国进出口总值首次突破32万亿元
行情速递 ///
作者介绍
韩潇
中信银行总行理财产品经理
2012年开始工作，主要负责个人外汇贵金属市场研究及业务营销推动。2019年开始参加个人理财业务营销推动及研究，目前主要负责债券市场研究及理财产品准入评价相关工作。
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