5分钟，尽知“投”等大事
观市论策 ///
2024年10月31日
核心观点
9月下旬反弹以来，市场维持3150-3430箱体震荡近一个月，并且趋势上已出现疲态。若没有额外重大利好和增量资金入市，指数恐怕大概率仍维持震荡格局。
借着本轮反弹，投资者持仓的部分基金已经回本，或接近回本，此时是一个很好的调仓再配置机会，建议积极把握。
9月下旬A股大幅反弹以来，市场维持3150-3430箱体震荡近一个月，并且趋势上已出现疲态。若没有额外重大利好和增量资金入市，指数恐怕大概率仍维持震荡格局。借着本轮反弹，投资者持仓的部分基金已经回本，或接近回本，此时是一个很好的调仓再配置机会，建议积极把握。
1、牛二震荡市，指数机会少
一般而言，牛市有几个不同的阶段。
牛市第一阶段：绝大部分人都在恐惧，市场万籁俱寂毫无生气，但是估值、股价、情绪都达到了最底部。此时一颗星星之火即可燎原，引爆市场，呈现情绪推动的普涨。具体到本轮市场，是9.18日最低2689到10.8日盘中3674点。
牛市第二阶段：反复震荡和寻找主线，资金四处试探时找到阻力最小的领域，会诞生一些不符合基本面逻辑的主题和个股涨幅显著。具体到本轮市场，当下依然还在牛二阶段。观察到北证50、业绩预亏指数、微盘股指数等快速拉涨。
牛市第三阶段：基本面改善，驱动的业绩和估值双升的戴维斯双击。静待基本面数据改善！如果9月工业企业利润数据就是本轮基本面底，那么后续空间将逐步打开。
2、结构精细化，超额做更高
9月市场反弹以来，代表偏股基金整体水平的偏股混合型基金指数（885001.WI）涨幅超过20%，基本回到2023.8月和2020.7月的水平。客观说从绝对幅度而言并不算高，核心原因还是基金存量风格与市场上涨指数略有出入，拉涨的北证50、创业板50等不一定被公募基金持仓。相比之下，基金重仓指数（8841141.WI）其实更具代表性。
从客户交易的维度，笔者也观察到本轮指数基金销量显著大于主动管理基金经理。核心2个逻辑如下：
产品属性方面：指数基金短期涨幅高、手续费便宜、细分主题/赛道/风格丰富；
持仓体验维度：不漂移、风格稳、确定性；顶流基金经理伤了太多人，不再信任；此外，基金经理风格有学习成本，如想深入了解，比指数复杂很多。
但是，进入牛三阶段后，仅仅关注指数可能就很难获得超额收益，必须要具体到戴维斯双击的风格/赛道才能有更明确的机会。这时候，结构的细化就更加重要，用指数一概而论就显得不太足够了。
3、账户勤检视，牛市思维存
整体原则一定是去劣存优——对于不好的产品要尽早调整，好产品也不必“回本即赎回”。
笔者还是建议时刻具备牛市思维，比逢高止盈更重要的是逢低加仓，而且要敢于越跌越重仓！从小级别的交易而言，如果市场回到上证指数3200以下，甚至3100以下，将是空仓者非常好的上车机会。
投资建议：
建议关注指数投资工具。其中A股建议关注华夏沪深300ETF（交易型开放式指数基金）联接（C类：005658）、港股关注南方恒生ETF（交易型开放式指数基金）联接C（005659）（适合风险评级为PR4及以上客户购买）。
市场要闻 ///
商务部：产业电商潜力正在释放
前三季度全国社会物流总额同比增长5.6%
行情速递 ///
作者介绍
高新謌
中信总行财富管理部基金产品经理
风电光伏储能研究员，理学硕士。具有WMS、CFP、AFP、基金从业、保险从业等资格证书。具备多年公募基金公司/基金经理评估及调研经验，目前负责中信银行基金公司/产品评价及准入。
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