5分钟，尽知“投”等大事
观市论策 ///
2024年10月11日
核心观点
本轮行情为反转，且大概率是跨年度行情。
市场调整后预计会是震荡上行的趋势。
战略上我们仍然建议提升权益中枢，维持在场。
国庆假期前后A股六连涨的这波行情只能用炸裂形容，而节后这两天市场仿佛一脚一脚踩了刹车，周三大幅回调，周四市场分化明显，高股息重回舞台。那么此时该如何看待市场，又该如何操作呢？
一、行情仍可持续
先说结论，本轮行情为反转而非一时反弹，年初上证指数2635的位置为本轮市场低点，且从持续性来看，这轮行情大概率是跨年度行情。
节后市场分歧加大，震荡加剧，原因也是多方面的，有资金止盈离场的因素，有前期套牢盘抛压的因素，也有政策有意为之的因素，归根结底，还是前期涨的太快太猛，而这种疯牛的状态必定是不可持续的，政策也在适度给市场降温：一是发改委关于地产政策提到控制新建住房；二是金融监管局开始密切关注银行信贷资金入市；三是8号发改委的会议内容也中规中矩，财政政策的预期也有所降温。
但当下其实不必纠结财政发力是否低于预期、增量资金后劲是否充足等问题，因为9.24三巨头发言、9.26政治局会议等几次会议内容过于重磅，最高决策层的态度反转意义远高于具体政策力度，整体目标已经再次转向稳经济以及经济的核心房地产，金融市场信心扭转，尤其是出台了若干通过信贷支持机构（证券公司、基金公司、保险公司、上市公司及其主要股东）投资股市的重磅利好政策，对于真金白银引导长期资金进入股市的意义非凡。
所以短期看，随着做多情绪的降温，指数或将进入震荡修整，但中长期的行情持续性毋庸置疑。
二、后续市场如何演绎
先看基本面：大涨之后紧随而来的第一波政策极大概率低于预期，8号发改委的发布会也侧面印证政策力度一般，但是基于决策层的态度反转以及前期定下的基调，观察到效果不佳后会继续政策加码或加强督促执行，维持经济复苏势头及资本市场整体走势；而从客观数据推演看，PPI（工业品出厂价格指数）、CPI（消费者物价指数）在明年年中之前也比较难以转正，未来 2-3 个季度处于弱现实强预期阶段。
再看后续市场：对于市场的调整和分化，多数投资者都在担忧这轮调整会不会很深很久，但我们认为无需过度担心。第一，市场的情绪仍然高涨，成交量维持在2亿以上，热度和话题感都是拉满的，前期踏空的资金虎视眈眈等待的上车机会也逐渐出现。第二，政策面对市场的呵护之心溢于言表，周三市场调整之后，周四支持资本市场5000亿面利好政策马上到位，这个反应速度，包括担心市场走弱的态度，对于市场是一剂强心针，未来如果继续走弱，大概率还会有更超预期的利好出台。第三，市场对于后续行情的演绎逻辑，目前的分歧很大，始于分歧，终于一致，市场目前并不是一致看多，行情也仍将持续。
另外值得注意的是，政策端是降温为主，并非泼冷水，也是监管层在有意营造慢牛长牛的健康的市场趋势，毕竟市场过于亢奋的情绪肯定要有所修正，需要回归理性，如果放任一直火爆下去，基本面赶不上股市飙涨的速度，那后续面临的就是更大的结构性问题。
市场调整后预计会是震荡上行，进入正常的市场节奏、走结构性行情，短期需要关注本周六财政部的政策力度，中期关注10-11月的全国人大常委会，以及年底年初左右基本面的回复情况。
三、如何进行配置
基于行情仍将持续的判断，战略上我们仍然建议提升权益中枢，不踏空。战术上，市场转为震荡之后可分批入场，做好止盈兑现，落袋为安。
如果您当前权益仓位配置较高，可适当止盈，利用盘整期对持仓做再平衡，同时为后期择机复购权益及固收+产品做准备。
如果您当前权益仓位相对欠配，中低风险偏好客户可逢低配置固收+产品，高风险偏好客户可逢低配置权益产品。
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行情速递 ///
作者介绍
李佳伟
中信银行总行产品经理
曾任某头部财富管理机构公募基金负责人，多年公募基金研究、筛选、推动实战经验，具有基金、证券从业资格，擅长产品及市场研究、投教等。
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